Fresnillo (LSE:FRES) a mené la hausse du FTSE 100 au cours de la dernière année, mais je reste assez loin dans mon propre portefeuille. Le titre pourrait monter plus haut, mais ce n’est pas pour moi.
Avec les prix de l’or et de l’argent là où ils se situent, la société semble être très bien positionnée pour un avenir proche. Mais je ne pense pas que ce soit une raison suffisante pour envisager d’acheter des actions en tant qu’investisseur.
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Base d’actifs
La principale chose qui différencie une société minière d’une autre est la qualité de sa base d’actifs. Et il y a beaucoup de choses que j’aime à Fresnillo de ce point de vue.
Il existe deux axes principaux d’évaluation : le coût et la fiabilité. Sur le premier point, l’intégration verticale et l’échelle de la société FTSE 100 lui confèrent un avantage en termes de coûts par rapport à ses concurrents.
Pour le second, le fait d’avoir des mines situées dans des régions comme le Mexique, le Pérou et le Chili a toujours été bénéfique. En général, il s’agit de juridictions relativement stables et solidaires.
Ce sont de véritables atouts de Fresnillo que les investisseurs sont en droit de prendre très au sérieux. En réalité, cependant, ce n’est pas pour cela que le titre a augmenté de 400 % au cours des 12 derniers mois.
Prix de l’or et de l’argent.
La principale raison pour laquelle les actions ont augmenté est la montée en flèche des prix de l’or et de l’argent. L’or est passé de 2 981 dollars l’once troy à 4 999 dollars et l’argent a augmenté de 145 % depuis février 2025.
Cela a un effet énorme sur les bénéfices miniers. Si les coûts restent à peu près les mêmes, les revenus supplémentaires générés par la hausse des prix se répercutent directement sur le résultat net sous forme de revenu net.
Le problème est que l’inverse est également vrai : si les prix de l’or et de l’argent baissent, pour une raison quelconque, la baisse des prix réduit immédiatement les marges et les ventes. Et c’est le risque actuel.
Vont-ils le faire ? La prévision des prix des matières premières n’est pas ma spécialité (et cela devrait probablement suffire à m’en tenir à l’écart), mais je vois des raisons d’être prudent.
Que se passe-t-il ensuite ?
Il n’y a absolument aucune garantie que les prix baisseront dans un avenir proche. Pour l’argent en particulier, la demande a dépassé l’offre ces dernières années et il semble que cela va continuer.
L’une des raisons est que l’argent est principalement produit comme sous-produit d’autres métaux. Cela rend difficile l’ajustement de l’offre, car les mineurs doivent également trouver des débouchés pour d’autres métaux de base.
Cependant, le principal risque à l’heure actuelle réside dans le dollar américain. La résilience de l’inflation a donné lieu à des spéculations sur une hausse des taux d’intérêt, alimentées en partie par les dernières minutes de la Réserve fédérale américaine.
Cela pourrait poser un gros problème pour les prix de l’argent et de l’or, qui sont libellés en dollars. Ainsi, si les craintes d’un affaiblissement du dollar poussent les investisseurs à changer de cap, il pourrait y avoir un réel problème.
mauvais moment
Le moment est venu d’acheter des actions d’une entreprise lorsque le marché les sous-estime. Mais je pense qu’il est difficile de voir cela plausible avec Fresnillo pour le moment.
Ce n’est pas un hasard si les prix de l’or et de l’argent ont récemment augmenté. Mais il n’est pas non plus certain que les forces qui les ont propulsés vers le haut perdureront à long terme.
S’ils le font, les actionnaires de Fresnillo s’en sortiront très bien. Mais avec le cours des actions au niveau actuel, je pense que les risques me permettent de trouver de meilleures opportunités ailleurs dès maintenant.
