Warner Bros. Discovery a officiellement déclaré que la dernière proposition d’acquisition de Paramount Skydance était une offre “supérieure” à son accord existant avec Netflix, intensifiant ainsi l’une des guerres d’enchères les plus dramatiques qu’Hollywood ait connues depuis des années. Cette détermination a conduit Netflix à se retirer de l’offre, donnant la victoire à Paramount.
Dans un communiqué publié jeudi, Warner Bros. Discovery a déclaré que son conseil d’administration avait conclu que l’offre révisée, entièrement en espèces, de Paramount pour acheter l’ensemble de la société était considérée comme une « proposition supérieure de l’entreprise » aux termes de son accord de fusion avec Netflix. L’offre valorise Warner Bros. Discovery à environ 111 milliards de dollars, soit 31 dollars par action, au-dessus de la précédente proposition de Paramount de 30 dollars par action et bien au-dessus des aspects économiques de l’accord de 83 milliards de dollars avec Netflix annoncé en décembre.
Warner Bros. Discovery a informé Netflix que l’offre de Paramount est désormais considérée comme supérieure, déclenchant officiellement une fenêtre contractuelle pendant laquelle Netflix pourrait soumettre des modifications à son accord pour tenter de revendiquer ce statut.
Prix plus riche, protections plus lourdes
L’offre de Paramount se distingue non seulement par le prix global mais également par les protections qu’elle offre pour rassurer Warner Bros. Discovery et ses investisseurs. Le paquet comprend des frais de résiliation inversée de 7 milliards de dollars si les régulateurs bloquent la transaction, un engagement à payer les frais de rupture de plusieurs milliards de dollars que Warner Bros. Discovery doit à Netflix si cette transaction est résiliée, et des « frais de ticking » de 25 cents par action et par trimestre si la clôture se prolonge au-delà de l’automne.
Paramount a également supprimé les conditions antérieures liées à la performance du portefeuille de câbles de Warner Bros. Discovery et s’est engagée à injecter des capitaux supplémentaires si nécessaire pour satisfaire les prêteurs, mesures visant à réduire le risque d’exécution. Soutenue par David Ellison et un montage financier combinant environ 45 à 46 milliards de dollars de capitaux propres et plus de 57 milliards de dollars de dette, l’offre représente une initiative agressive visant à reprendre directement l’un des joyaux de la couronne d’Hollywood.
Les investisseurs de Netflix avaient exprimé leurs inquiétudes quant à la taille, à l’adéquation stratégique et à la portée réglementaire excessive de la transaction Warner Bros. Discovery. Considérées par le marché comme une « action de transaction », comme Melissa Otto de S&P Global l’avait déjà déclaré à Fortune, les actions de Netflix se négocient en fait à la hausse depuis que Paramount a augmenté son offre, alors que les investisseurs se réjouissaient de la perspective que Netflix perde l’accord et ne se retrouve pas aux prises avec des actifs hollywoodiens hérités.
Le risque réglementaire pèse lourdement sur l’offre de Paramount, structurée comme une consolidation plus traditionnelle de studios et de réseaux, mais qui créerait néanmoins un géant des médias rivalisant en termes d’échelle avec Disney et NBCUniversal de Comcast.
La bataille a également attiré l’attention politique : le président Donald Trump a d’abord déclaré qu’il serait impliqué tout en félicitant le co-PDG de Netflix, Ted Sarandos, comme un « homme fantastique », puis a déclaré qu’il ne serait pas impliqué, et s’est récemment mis en colère contre les commentaires parasites faits par Susan Rice, ancienne responsable d’Obama et membre du conseil d’administration de Netflix. Pendant ce temps, la famille Ellison serait actuellement proche de Trump, même si celui-ci a insisté en décembre sur le fait qu’il détesterait voir ses ennemis si les Ellison étaient considérés comme ses amis.
