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Le cours de l’action BAE Systems (LSE : BA) est devenu l’un des principaux bénéficiaires de la transition mondiale vers des dépenses de défense plus importantes. Ce changement est particulièrement visible dans l’engagement des membres non américains de l’OTAN à plus que doubler leur budget de défense.
Il s’agit d’une transformation structurelle qui durera plusieurs décennies pour créer un moyen de dissuasion à long terme contre les futurs agresseurs, et non une poussée temporaire en temps de guerre.
BAE Systems est le plus grand entrepreneur de défense en Europe et le sixième au monde, il se trouve donc au centre de cette transition. Il ne s’agit pas de « profiter de la guerre », bien au contraire. Je considère que cela fait partie du processus visant à garantir la paix par la dissuasion.
Alors jusqu’où peut aller le cours de l’action BAE Systems ?
Porté par une forte croissance des bénéfices
La croissance des bénéfices (ou « bénéfices ») est en fin de compte le moteur du cours des actions de toutes les entreprises à long terme. Un risque pour BAE Systems est toute défaillance fondamentale de l’un de ses produits principaux. Cela pourrait être coûteux à réparer et nuire à votre réputation.
Cependant, le consensus des analystes prévoit que ses bénéfices augmenteront en moyenne annuelle de 11,2% jusqu’à fin 2028. Cela semble très bien soutenu par de bons résultats et de nouvelles commandes.
Dans ses chiffres pour l’année 2024, les ventes ont augmenté de 10 % sur un an pour atteindre 25,3 milliards de livres sterling, tandis que le bénéfice sous-jacent avant intérêts et impôts (EBIT) a augmenté de 12 % pour atteindre 2,9 milliards de livres sterling. Le carnet de commandes a atteint un record de 70,5 milliards de livres sterling.
Au premier semestre 2025, les ventes ont augmenté de 11 % pour atteindre 14,6 milliards de livres sterling, ce qui a entraîné une hausse supplémentaire de 13 % de l’EBIT pour atteindre 1,55 milliard de livres sterling. Les prises de commandes ont augmenté à 13,2 milliards de livres sterling, générant un énorme carnet de commandes de 75,4 milliards de livres sterling.
En conséquence, la direction a amélioré ses prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année de 7%-9% à 8%-10%. Il a également relevé ses prévisions d’EBIT de 8 à 10 %, passant de 8 à 10 % à 9 %-11 %.
Pour moi, ces chiffres mettent en évidence une entreprise bénéficiant de budgets de défense accrus et d’un carnet de commandes qui soutient la croissance future.
En fait, rien qu’en janvier, BAE Systems a remporté un contrat de 453 millions de livres sterling pour améliorer la technologie radar des avions de combat Typhoon. Elle a également reçu un contrat de 473 millions de dollars (343 millions de livres sterling) pour produire de l’artillerie automotrice. Et elle a remporté un contrat de 184 millions de dollars auprès des États-Unis pour fabriquer des véhicules de combat amphibies.
Est-ce que ça a l’air bon marché ?
Le ratio prix/ventes de BAE Systems de 2,2 me semble être une bonne affaire au bas de son groupe de pairs, qui est en moyenne de 5,1. Cela inclut RTX à 3, L3Harris Technologies à 3,1, Rolls-Royce à 5,3 et TransDigm à 9,1.
Le ratio cours/bénéfice de 30,3 est tout aussi bon marché par rapport à la moyenne de 34,9 de ses concurrents.
L’analyse des flux de trésorerie actualisés met en évidence les endroits où une action devrait être négociée, sur la base des prévisions de flux de trésorerie pour l’activité sous-jacente. Certains résultats du DCF sont plus haussiers que les miens et d’autres sont plus baissiers.
Cependant, en utilisant un taux d’actualisation de 8,3 %, mon analyse DCF suggère que BAE Systems est sous-évalué de 19 % à son prix actuel de 19,67 £. Cela implique une « juste valeur » pour les actions de 24,28 £.
Connaître cet écart entre le prix et la valeur est essentiel pour les bénéfices à long terme, car les actions peuvent s’échanger jusqu’à leur juste valeur au fil du temps.
Ma vision d’investissement
Pris ensemble, le contexte des dépenses structurelles de défense à long terme, le profil d’accélération des bénéfices de BAE Systems et sa décote de valorisation créent pour moi une proposition d’investissement convaincante.
Cependant, le marché semble toujours intégrer un déclin cyclique des chiffres de l’entreprise sur la base d’éventuels accords de paix à court terme.
Mon objectif est de profiter de cet écart en achetant plus d’actions très prochainement. Je pense également que le titre mérite l’attention des autres investisseurs.
