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J’ai suivi de près les actions d’Aviva (LSE : AV). Je l’ai longtemps considéré comme l’une des actions les plus complètes du FTSE 100, offrant une forte croissance du cours de l’action et un rendement en dividende généreux.
Le titre a augmenté de plus de 50 % au cours des cinq dernières années, tout en gagnant parfois de 7 à 8 %. Ce taux de bénéfices exceptionnel contribue à la croissance du capital. Malheureusement, je n’ai pas acheté Aviva. Au lieu de cela, j’ai investi dans Legal & General Group, rival du FTSE 100, qui est loin d’être parfait. Bien qu’elle offre un rendement en dividende extrêmement attractif d’environ 9 %, le cours de l’action n’a connu aucune évolution au cours de la dernière décennie. Après une série de fausses aubes, cela se termine bel et bien là où il a commencé.
Aviva est une bête différente. La PDG Amanda Blanc, qui a pris ses fonctions en juillet 2020, a mené des changements importants. Elle a rationalisé son activité, affiné ses priorités et abandonné ses activités non essentielles à faible croissance pour se concentrer sur ses domaines les plus rentables.
Assureurs rivaux du FTSE 100
Aviva propose désormais une large gamme de services d’assurance, de patrimoine et de retraite. L’acquisition de Direct Line a renforcé sa position sur des marchés clés au Royaume-Uni tels que l’assurance automobile et habitation, renforçant ainsi sa taille et sa compétitivité. Pendant longtemps, j’ai eu l’impression d’avoir raté ma chance et j’étais obligé de me consoler avec les dividendes de Legal & General. Alors, le récent revers m’a-t-il donné une seconde chance ?
Les actions ont baissé d’environ 10 % au cours du mois dernier et d’environ 10 % au cours de l’année écoulée. Cela s’explique principalement par l’incertitude concernant l’Iran, ainsi que par le sentiment que les actions ont atteint leur maximum. De telles baisses peuvent donner aux investisseurs la possibilité d’acheter des sociétés de qualité qu’ils considéraient auparavant comme trop chères.
Ce matin, le FTSE 100 est en hausse de 1,75% sur l’espoir d’un éventuel accord de paix impliquant l’Iran. Il n’est pas certain que cet optimisme perdure. Les marchés pourraient facilement s’inverser demain. À mon avis, aucune solution claire n’est en vue et je pense que la récente volatilité des marchés boursiers va probablement se poursuivre.
Aviva participe au rallye, en hausse actuellement d’environ 2,5%. Mais sa valorisation attractive et son rendement élevé restent intacts. Le groupe se négocie actuellement avec un ratio cours-bénéfice à terme de 11,9, avec un rendement du dividende à terme de 6,95 %.
Bons résultats et rachats
Aviva a publié de nouveaux résultats solides pour 2025 le 5 mars. Le bénéfice d’exploitation a augmenté de 25 % à 2,3 milliards de livres sterling et le conseil d’administration a rétabli les rachats d’actions avec un nouveau programme de 350 millions de livres sterling. Il s’est également fixé des objectifs ambitieux à moyen terme, notamment une croissance annualisée de 11 % du bénéfice par action entre 2025 et 2028. Les investisseurs attendaient davantage, ce qui montre à quel point les attentes sont devenues élevées. Mais ce revers pourrait désormais offrir une seconde chance d’entrer.
Bien entendu, la volatilité reste un risque. Compte tenu de l’exposition d’Aviva à la gestion d’actifs et de patrimoine, elle ne sera pas à l’abri si les marchés s’affaiblissaient davantage ou connaissaient un ralentissement plus large. La performance des actions est cyclique et Aviva est peut-être allée aussi loin qu’elle le pouvait.
Néanmoins, dans une perspective à long terme, je pense que c’est toujours un titre de haute qualité qui mérite d’être considéré aujourd’hui. C’est exactement le type d’entreprise que les investisseurs devraient rechercher en période d’incertitude. J’aimerais pouvoir dire la même chose de Legal & General.
