Source de l’image : Getty Images
Le secret de l’approche d’investissement de Warren Buffett est d’acheter des sociétés de qualité (ou des actions de celles-ci) à des prix raisonnables. Mais les nuances comptables peuvent faire de l’évaluation une sorte d’art sombre.
Heureusement, l’investisseur milliardaire Buffett a une règle importante qui peut aider les investisseurs à surmonter de nombreuses difficultés. Et c’est une solution que tout le monde peut appliquer.
Évaluation
Selon « l’Oracle d’Omaha », la valeur d’une action dépend des flux de trésorerie futurs de l’entreprise. En leur appliquant un taux d’actualisation, on obtient la valeur intrinsèque de leurs actions.
Toutefois, ce n’est pas toujours facile à calculer. Les flux de trésorerie futurs sont incertains et le taux d’actualisation correct varie d’une entreprise à l’autre en fonction du risque.
Buffett a cependant une règle pour contourner ces difficultés. Les investisseurs ne devraient acheter une action que lorsqu’ils constatent qu’elle est bon marché, sans avoir à faire le calcul.
Lors de l’assemblée des actionnaires de Berkshire Hathaway (le véhicule d’investissement de Buffett) en 1996, Charlie Munger a déclaré qu’il n’avait jamais vu le PDG procéder à une évaluation actualisée des flux de trésorerie. Et Buffett a accepté.
Selon Buffett, si vous ne pouvez pas voir que le prix d’une action est trop bas rien qu’en la regardant, l’action n’est pas assez bon marché pour être achetée. Le respect de cela offre une marge de sécurité dans les investissements.
Toutefois, cela ne signifie pas que les investisseurs ne doivent pas examiner de près les activités sous-jacentes : ils le font. Le fait est que c’est là que se fait le vrai travail, pas les calculs.
Un exemple
Pour voir tout cela en action, regardons un exemple. Après avoir chuté de 39 % au cours des 12 derniers mois, l’action Adobe (NASDAQ :ADBE) se négocie actuellement avec un multiple de flux de trésorerie disponible d’environ 14.
C’est certainement frappant. Mais il y a certains éléments concernant l’activité sous-jacente que les investisseurs devraient examiner de près, plutôt que de prendre ce chiffre au pied de la lettre.
Depuis le début de l’année 2025, Adobe a émis environ 1,45 milliard de dollars d’actions à ses employés (ce qui lui a coûté 380 millions de dollars d’impôts). Cela compense plus de 25 % des 7,5 milliards de dollars de flux de trésorerie disponibles de l’entreprise.
Dans cette optique, le multiple global des flux de trésorerie ne reflète pas entièrement l’activité. Mais même si ce chiffre est peut-être plus proche de 20, il est probablement juste de dire qu’il est inférieur.
Est-ce une bonne affaire évidente ? L’entreprise est confrontée à des défis importants, car ses concurrents en matière d’intelligence artificielle (IA) proposent des services similaires à une fraction du coût pour les clients.
Dans cette optique, les investisseurs devraient réfléchir sérieusement aux perspectives de croissance de l’entreprise. Les choses ne seront certainement pas aussi simples qu’avant.
Investissement de valeur
La première règle de Buffett en matière d’investissement est d’éviter de perdre de l’argent. Et une bonne stratégie pour y parvenir est d’éviter de compliquer inutilement les choses. Cela ne veut pas dire qu’il ne faut pas examiner de près les investissements potentiels. Mais cela implique d’être prêt à laisser passer des opportunités lorsqu’elles ne sont pas manifestement attractives.
Dans le cas d’Adobe, c’est là que j’en suis : je ne pense pas que le titre soit clairement surévalué, mais il n’est pas non plus manifestement sous-évalué. Donc pour le moment, je me concentre sur des opportunités plus évidentes.
