Sans embauche dans les secteurs des soins de santé et de l’assistance sociale, l’économie américaine a perdu des emplois en 2025, une réalité inconfortable cachée derrière de modestes augmentations de la masse salariale et une amélioration du taux de chômage.
La masse salariale non agricole a augmenté de 50 000 en décembre, tandis que le taux de chômage est tombé à 4,4 %, a rapporté vendredi le Bureau of Labor Statistics des États-Unis. Mais la poussée de décembre n’a guère changé la situation dans son ensemble : les employeurs n’ont créé que 584 000 emplois sur l’ensemble de l’année 2025, soit une forte baisse par rapport aux 2 millions d’emplois de 2024. Ce fut l’année la plus faible en termes de croissance de l’emploi en dehors d’une récession depuis le début des années 2000, a déclaré à Fortune Heather Long, économiste en chef de la Navy Federal Credit Union.
“Cela met vraiment un terme à une année de croissance anémique de l’emploi”, a déclaré Long peu après la publication du rapport. “Il est juste d’appeler cela une récession de l’embauche ou une explosion du chômage.”
Les marchés ont d’abord réagi positivement au rapport, mais ont ensuite renoncé à leurs gains. Le S&P 500 est resté stable et le Nasdaq a légèrement augmenté. Les rendements obligataires ont peu changé, suggérant que les investisseurs considéraient le rapport comme faible, mais pas suffisamment pour forcer la Réserve fédérale à réduire les taux à court terme.
Toutefois, malgré un taux de chômage relativement stable, la composition de la croissance de l’emploi reste nettement étroite. La quasi-totalité de la création nette d’emplois de l’année dernière provenait des soins de santé et de l’assistance sociale, des secteurs qui dépendent fortement du financement gouvernemental. Selon Long, environ 85 % de tous les emplois créés en 2025 l’ont été en avril, avec peu d’élan par la suite.
En fait, les soins de santé ont représenté à eux seuls environ 405 000 de ces gains, tandis que l’aide sociale en a ajouté environ 308 000. Ensemble, ces deux secteurs ont contribué plus que la totalité du gain net de 584 000 emplois au total l’année dernière, ce qui signifie que le reste de l’économie a globalement supprimé des emplois, a déclaré Long.
Ailleurs, les embauches sont restées stables ou négatives dans une grande partie de l’économie. Les emplois ouvriers ont été durement touchés : le secteur manufacturier n’a pas réussi à se redresser, et la construction et les mines n’ont enregistré que des gains marginaux. Parallèlement, les secteurs du commerce de gros, du transport et de l’entreposage ont perdu des emplois au cours de l’année. L’emploi au sein du gouvernement fédéral a également fortement diminué alors que la Maison Blanche faisait pression pour réduire les effectifs.
“Il n’y a pas eu de reprise du secteur manufacturier en 2025”, a déclaré M. Long. “Le secteur manufacturier était déjà faible et les droits de douane n’ont pas aidé. Après cela, nous avons commencé à voir d’autres secteurs se détériorer également.”
L’embauche d’employés n’a pas été plus forte. Les services professionnels et aux entreprises ainsi que le secteur de l’information ont enregistré des pertes nettes d’emplois au cours de l’année, reflétant les licenciements persistants dans les secteurs de la technologie et des entreprises.
« À bien des égards, 2025 a été une récession dans les secteurs du travail et de l’emploi », a déclaré Long.
Dans le même temps, le taux de chômage est resté relativement faible, mais cette stabilité est de plus en plus trompeuse, estiment les économistes. Le taux de chômage a progressivement augmenté, passant de 4,0 % en janvier à 4,4 % en décembre, et il y a désormais environ 583 000 chômeurs de plus qu’il y a un an.
En outre, le chômage de longue durée a augmenté et de plus en plus de travailleurs se retrouvent coincés dans des emplois à temps partiel parce qu’ils ne trouvent pas de travail à temps plein.
“La situation de l’emploi s’affaiblit lentement”, a déclaré Long. « Quelle que soit la mesure sur laquelle vous souhaitez vous concentrer, cette histoire apparaît. »
Les récentes révisions ont accru le sentiment de fragilité. Le ministère du Travail a révisé les chiffres de l’emploi d’octobre à une perte de 173 000 emplois et ceux de novembre à un gain de 56 000, confirmant que les embauches de fin d’année ont été plus faibles que ce qui avait été initialement annoncé.
Le « boom du chômage » est également soutenu par une offensive contre l’immigration qui a réduit l’offre de main-d’œuvre. En réduisant le bassin de travailleurs disponibles, la direction a effectivement abaissé le seuil de rentabilité du marché du travail ; Avec moins de personnes à la recherche d’un emploi, le taux de chômage reste faible même si le moteur du secteur privé cale.
Les analystes de Jefferies se sont montrés prudents dans l’interprétation du seul faible chiffre de l’emploi en décembre, soulignant des signes plus forts dans l’enquête auprès des ménages, qu’ils ont qualifiée de « très encourageante ». Ils ont noté que l’emploi a augmenté de 232 000 personnes en décembre, tandis que le nombre de chômeurs a diminué de 279 000.
“La baisse du taux de chômage est due à davantage de bonnes raisons que prévu”, écrit Thomas Simons, économiste chez Jefferies, ajoutant que le sous-emploi global s’est également amélioré.
Simons a également souligné que les données sur l’emploi de décembre sont parmi les plus bruyantes de l’année et ne doivent pas être surinterprétées.
“Il y a énormément de bruit saisonnier ce mois-ci, et encore plus en janvier”, a-t-il déclaré, notant que les prochaines révisions annuelles des indices de référence pourraient “recontextualiser la trajectoire de croissance de l’emploi au cours de l’année écoulée”.
Ce contexte contribue à expliquer l’orientation politique de la Réserve fédérale. Bien que l’inflation reste supérieure à l’objectif, la banque centrale a donné la priorité au soutien du marché du travail. La croissance des salaires reste relativement forte (le salaire horaire moyen a augmenté de 3,8 % au cours de l’année écoulée), mais Long a déclaré qu’il était peu probable que cette vigueur persiste.
“C’est le chiffre qui m’a surpris”, a-t-il déclaré. “Les augmentations de salaires sont encore assez fortes, mais je m’attends à ce qu’elles ralentissent. Les travailleurs peuvent avoir le sentiment qu’ils ont perdu leur pouvoir de négociation. Il n’y a pas que les demandeurs d’emploi : les personnes qui ont encore un emploi se sentent également frustrées.”
Pour l’avenir, Long s’attend à ce que la Réserve fédérale fasse une pause en janvier, avec une possible baisse des taux en mars si les embauches continuent à prendre du retard. «Cette hausse du chômage est très préoccupante dans la rue principale», a-t-il déclaré. “Des réductions supplémentaires sont justifiées si cela continue.”
