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Le cours de l’action du Lloyds Banking Group (LSE : LLOY) a été une véritable aventure pour les investisseurs ces derniers mois, augmentant de 42 % au cours de l’année écoulée mais chutant de 8 % le mois dernier. Alors, qu’est-ce qui se cache derrière cette hausse du cours de l’action ?
Une histoire de deux récits.
Les actions bancaires ont enregistré des performances exceptionnelles ces derniers temps, avec des actions passant d’environ 72 pence il y a un an à un sommet sur 52 semaines de près de 115 pence début février.
La reprise de 2025 reflète la confiance croissante dans l’économie britannique, les espoirs de marges de taux d’intérêt soutenues et les rendements impressionnants du capital de la banque pour les actionnaires.
Mais le sentiment a radicalement changé. Au moment où j’écris avant l’ouverture du marché de lundi, les actions se négocient à 103p, en dessous des récents sommets. Alors qu’est-ce qui a changé ?
Quelle est la raison du récent déclin ?
Plusieurs facteurs semblent peser sur le titre. Premièrement, les attentes concernant les taux d’intérêt britanniques ont changé. La Banque d’Angleterre a réduit ses taux de 25 points de base, à 3,75 % en décembre 2025. Avec une inflation faible et des inquiétudes concernant une croissance lente, les investisseurs craignent que de nouvelles réductions ne se profilent à l’horizon en 2026.
Ces réductions, combinées à une concurrence intense sur le marché hypothécaire, pourraient exercer une pression sur les marges nettes d’intérêt et la rentabilité. Cela a vu les actions de Lloyds, ainsi que celles de leurs pairs tels que NatWest et Barclays, être sous pression au cours du mois dernier.
Ensuite, il y a la question des revenus. Le rendement actuel du dividende de 3,5 % du titre ne se compare pas aussi favorablement à celui de ses rivaux pour le moment. D’autres, dont HSBC (4 %) et NatWest (5,3 %), offrent un rendement supérieur à celui de Lloyds aux prix actuels.
Enfin, le récent repli pourrait simplement refléter une prise de bénéfices après une période aussi solide. Un gain proche de 40 % sur 12 mois est impressionnant à tous égards, et certains investisseurs pourraient encaisser alors que les valorisations restent relativement élevées.
Raisons d’être positif
Malgré les récentes turbulences, il y a des raisons de rester optimiste quant aux perspectives à long terme du titre. La banque reste fortement capitalisée avec un bilan solide, offrant une protection contre d’éventuelles pertes sur créances. La direction a fait preuve de discipline dans l’allocation du capital, restituant des milliards aux actionnaires sous forme de dividendes et de rachats.
La société bénéficie également de sa position dominante dans la banque de détail au Royaume-Uni, avec des millions de clients en compte courant fournissant une base de financement stable et à faible coût. Cet avantage structurel est difficile à reproduire pour les concurrents. La situation devient également plus claire qu’il y a un an, alors que des travaux sont en cours pour résoudre le récent scandale du financement automobile.
En outre, si l’économie britannique se révèle plus résiliente que prévu, la récente faiblesse du cours des actions pourrait constituer une opportunité plutôt qu’un signe d’avertissement.
mon verdict
La récente volatilité met en lumière les défis auxquels sont confrontées les banques britanniques dans le contexte actuel. Même si les fondamentaux à long terme restent solides, les difficultés à court terme concernant la qualité du crédit et les pressions sur les marges sont des préoccupations légitimes que les investisseurs devraient soigneusement peser.
Pour ceux qui ont un horizon à long terme et une tolérance à certaines turbulences, il pourrait être utile d’examiner de plus près la valorisation actuelle.
