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Mais demander à plusieurs reprises plus d’argent aux actionnaires est inévitable si une entreprise ne génère aucun revenu. Sinon, comment pouvez-vous payer les factures ? Les banques averses au risque sont généralement réticentes à prêter dans ces circonstances. Toutefois, les choses pourraient bientôt changer.
Bonnes nouvelles
Le groupe détient 50 % du projet Galactica-Pegasus, dans le Colorado, qui est sur le point de devenir pleinement opérationnel. Ici, le prix du premier hélium et la transition du projet vers un fonctionnement 24h/24 et 7j/7 ont été convenus. Les ventes de dioxyde de carbone suivront bientôt.
Aussi désagréable que cela puisse paraître, atteindre cette étape arrive au moment idéal. Le bombardement de l’installation gazière de Ras Laffan au Qatar (et la perturbation des transports suite à la fermeture effective du détroit d’Ormuz) a fait grimper les prix de l’hélium.
Profiter
Pour capitaliser sur les progrès réalisés aux États-Unis, 5 millions de livres sterling de nouvelles liquidités ont été levés grâce à une offre d’actions à des investisseurs institutionnels et privés. L’offre de vente au détail ayant été sursouscrite, la société a décidé de saisir l’occasion pour lever 500 000 £ de plus que prévu initialement. Cependant, ce qui a été décevant pour les actionnaires existants, les actions ont été émises avec une décote de 17,6 % par rapport au prix du marché en vigueur.
À certains égards, les réalisateurs peuvent se féliciter d’être arrivés jusqu’ici. L’exploration gazière prend du temps, est techniquement difficile et coûteuse. Cependant, depuis la cotation du groupe en décembre 2020, sa capitalisation boursière a augmenté d’environ 43 millions de livres sterling.
Cela a toutefois eu un coût pour les actionnaires qui n’ont pas participé aux nombreuses levées de fonds au cours desquelles le groupe a émis près de 10 milliards d’actions supplémentaires. Une personne investissant 1 000 £ au moment de la cotation verrait désormais sa participation évaluée à un peu plus de 200 £.
Source : rapports de l’entreprise/calculs de l’auteur À des milliers de kilomètres
Mais Galactica-Pegasus est relativement petit. Une opportunité bien plus grande se trouve au cœur de la Tanzanie. Pour transformer la valeur de l’entreprise, elle doit prouver qu’elle peut extraire l’hélium des aquifères, le transporter à moindre coût hors du continent africain et trouver des clients.
Ce dernier ne devrait pas être trop difficile étant donné les propriétés de refroidissement uniques du gaz. Même avant le début du conflit dans le Golfe, des pénuries mondiales existaient, ce qui maintenait les prix à des niveaux historiquement élevés.
Et si le groupe parvient à relever ces défis, sa valeur pourrait monter en flèche. Panmure Liberum s’est fixé un objectif de cours de 3,6p sur les actions du groupe. Le courtier affirme que la « découverte de classe mondiale » en Tanzanie, associée à ce qui se passe aux États-Unis, signifie que le titre est considérablement sous-évalué.
Prochaines étapes
Mais le problème est que la commercialisation du projet Southern Rukwa en Afrique va coûter très cher. Les premières estimations s’élèvent à 100 millions de dollars. Cependant, personne ne le sait avec certitude. L’entreprise recherche un partenaire stratégique pour l’aider à partager le fardeau mais, à mon avis, une dilution supplémentaire pour les actionnaires semble certaine.
C’est pourquoi le titre est trop risqué pour moi. En fin de compte, je pense qu’il y a de meilleures chances de gagner de l’argent décent avec un mineur qui produit déjà.
