La chute de 30 % de l’argent le 30 janvier restera dans les livres des records. La chute du métal blanc brillant a été la pire depuis 1980, lorsque les frères Hunt ont tenté de s’accaparer le marché, et a fait suite à un rallye massif de l’argent qui a fait grimper les prix de près de 250 % l’année dernière.
Le déclin n’était pas inattendu. Je suis les marchés depuis plus de 30 ans et la semaine dernière, j’ai écrit que la légende du trading de contrats à terme de Wall Street, Peter Brandt, et le stratège professionnel Marko Kolanovic étaient baissiers, s’attendant à une baisse importante après le plus haut parabolique de l’argent.
Maintenant que leur avertissement s’est avéré exact, les deux sont de retour sur les ondes, mais cette fois ils changent de cap, abandonnant leurs perspectives baissières et passant tactiquement à des perspectives haussières.
Son changement témoigne de l’évolution spectaculaire des prix de l’argent. La volatilité est montée en flèche, créant des opportunités pour les traders et les investisseurs des deux côtés du métal précieux.
Les prix de l’argent se sont effondrés le 30 janvier 2026, lorsque les contraintes de marge ont déclenché des ventes forcées, alors même que l’offre physique d’argent ne parvenait pas à répondre à la demande.
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Les pros du Temple de la renommée qui avaient prédit le crash de Silver appellent maintenant à un rebond
Avant que Silver ne s’évanouisse, Kolanovic et Brandt ont partagé de sévères avertissements concernant la reprise du marché papier de Silver.
L’ancien stratège de JPMorgan, Marko Kolanovic, dont la carrière s’étend sur plus de 20 ans et comprend des rôles chez Merrill Lynch et Bear Stearns avant une carrière de 16 ans chez JPMorgan qui l’a aidé à être intronisé au Temple de la renommée des investisseurs institutionnels, a prédit une estimation de 50 % pour le métal au cours de l’année à venir.
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Brandt, un vétéran du commerce de matières premières depuis 50 ans dont la carrière a débuté en 1976 chez ContiCommodity Services, une division de Continental Grain Company, a envoyé un message similaire, comparant le pic parabolique actuel au plus haut de 2011 (qu’il a également prédit avec précision).
Cependant, après le krach de l’argent, ces vétérans pensent que les choses sont devenues exagérées, créant une opportunité pour un rebond haussier à court terme.
“Autant j’ai écrit contre Silver ces derniers jours, autant cela pourrait rebondir aujourd’hui (une baisse de 16%, c’est gros !)”, a écrit Kolanovic sur X.
Brandt a émis une note prudente mais haussière à court terme, affirmant que « l’argent va probablement se redresser aujourd’hui ».
Il pense que nous pourrions connaître un rebond rapide avant qu’une nouvelle vague de baisse n’emporte les spéculateurs, ouvrant ainsi la voie à des gains plus durables.
“2026 n’est PAS 2011. À mon avis, le rallye de 2011 était destiné à revenir à l’adolescence. Pas cette fois. Je pense qu’il y a plus à venir pour l’argent, mais pas tant que les haussiers qui savent tout seront complètement éliminés. Ensuite, le prix pourrait augmenter à nouveau. Peut-être pas avant plus tard en 2026 ou même au début de 2027”, a écrit Brandt sur X.
Guerre de l’argent : le physique contre le papier révèle la dure réalité
La liquidation chaotique a révélé une énorme fracture structurelle : le « Grand Divorce » entre les contrats papier et le métal physique.
Pendant des décennies, les banques de Wall Street ont contrôlé les prix de l’argent en vendant des milliards de « papier-argent », des contrats à terme qui aboutissaient rarement à une livraison réelle. Mais en 2026, la Chine a bloqué les exportations d’argent, créant des problèmes pour les entreprises des secteurs qui ont besoin de métal physique pour les technologies solaires et d’IA de nouvelle génération.
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Confrontés à une sixième année consécutive de pénurie d’approvisionnement, les acheteurs industriels ne se contentent plus du cash. Au lieu de cela, ils réclament des barres, déclenchant une bagarre physique qui a vidé les coffres du COMEX et de la LBMA à leurs niveaux les plus bas depuis des décennies. En conséquence, la lutte a créé un piège de « repli » dans lequel l’argent à livrer immédiatement a bien plus de valeur qu’une promesse papier de livraison le mois prochain.
La tension est visible dans l’augmentation du ratio papier/physique, qui est passé à 528 millions d’onces d’exposition papier pour 113 millions d’onces d’argent physique, selon Investing.com.
La déconnexion est réelle et substantielle. Les acheteurs industriels ont besoin d’argent pour construire une technologie de nouvelle génération, et la demande en IA entraîne des déconnexions structurelles entre les marchés physiques et papier, car ces entreprises exigent des livraisons.
Lorsque le prix du papier s’est « effondré » hier, ce n’est pas parce que la demande a disparu, mais parce que les spéculateurs à effet de levier ont été chassés par les exigences de marge croissantes en réponse à la hausse des contrats à terme sur l’argent.
Le Groupe CME est passé à un système de marge basé sur un pourcentage en janvier 2026, augmentant les marges de maintenance à 15 % pour les postes standards (et jusqu’à 16,5 % pour les risques élevés). La bourse a effectivement mis fin à l’ère de la spéculation sur le « papier » bon marché qui permettait aux traders de contrôler des contrats de 5 000 onces avec une garantie minimale, créant ainsi un « piège à marge » pour empêcher l’effondrement de la chambre de compensation alors que les prix montaient jusqu’à 120 dollars l’once.
Cette décision n’est pas sans rappeler la façon dont les sommets de l’argent ont pris fin dans le passé, notamment en 1980, lorsque les régulateurs ont également ruiné la position en argent des frères Hunt en augmentant les exigences de marge.
En bref, cette décision a accéléré la liquidation forcée à mesure que les prix chutaient et que les spéculateurs fortement endettés et épuisés ont dû se retirer parce qu’ils ne pouvaient pas se conformer aux nouvelles règles.
Lorsque le symbole est devenu rouge, les primes physiques à Shanghai et à Dubaï ont en fait augmenté, s’échangeant jusqu’à 20 dollars au-dessus des prix au comptant occidentaux.
Quelle est la prochaine étape pour les prix de l’argent ?
Au cours des décennies passées à suivre les marchés, je ne peux m’empêcher de penser que le prochain résultat probable est bien le même : la volatilité du marché du papier et les pénuries persistantes d’approvisionnement.
Cela ne changera pas à moins que l’économie ne fasse dérailler la demande industrielle ou que les mineurs ne parviennent à augmenter l’offre, ce qui n’est pas une tâche facile compte tenu de la nature de l’exploitation minière.
En fait, l’offre d’argent devrait rester tendue cette année, même si certains mineurs cherchent à mettre en ligne une nouvelle production.
Le 28 janvier, Fresnillo, le plus grand producteur d’argent au monde, a abaissé ses prévisions pour 2026 de 45 à 51 millions d’onces de 42 à 46,5 millions d’onces, le PDG Octavio Alvidrez citant une « phase opérationnelle » et un passage à des filons plus étroits et de moindre qualité. Pendant ce temps, Hecla Mining (HL), un autre grand producteur, prévoit une production de 15,1 à 16,5 millions d’onces, en dessous de la production de 2025.
Cela dit, une partie de la production sera probablement mise en ligne. Silver Storm Mining redémarrera la production inactive à La Parrilla, au Mexique, au prochain trimestre (elle dispose d’une usine de 2 000 tonnes par jour (tpj)), tandis que Pan American Silver (PAAS) s’attend à une production d’argent plus élevée à Cerro Moro au cours du second semestre 2026. Pan American prévoit que la production d’argent en 2026 passera de 25 à 27 millions d’onces, contre ~ 22,8 millions en 2025.
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