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Le FTSE 100 est en hausse de 1,36 % cette semaine, tandis que le S&P 500 est en baisse de 0,7 %. Et ce n’est que la dernière mise à jour de ce qui a été une belle progression des actions britanniques par rapport à leurs homologues américaines.
Une horloge arrêtée est correcte deux fois par jour. Mais la récente surperformance de l’indice FTSE 100 n’est pas seulement due au fait qu’il se trouve au bon endroit au bon moment : il y a une raison structurelle plus profonde à prendre en compte.
Diversification
Ce n’est un secret pour personne que le S&P 500 a une concentration beaucoup plus élevée en valeurs technologiques que le FTSE 100. Et cela a été un gros plus ces dernières années, mais la situation a changé récemment.
L’intelligence artificielle (IA) constitue un défi majeur pour l’indice américain. D’une part, les investisseurs craignent que la demande ne soit pas suffisamment forte pour justifier la poursuite des investissements dans les centres de données.
D’un autre côté, on craint que les éditeurs de logiciels existants ne soient sur le point de voir leur position concurrentielle menacée par les startups de l’IA. Il y a donc eu des pressions ici aussi.
Le FTSE 100 n’a pas été totalement à l’abri de cette situation : il a connu son lot de chutes. Mais personne ne se plaint du manque relatif d’exposition technologique de l’indice à l’heure actuelle.
Une bonne semaine ne compense pas des années de performances relativement médiocres. Cependant, les dernières évolutions signifient que les rendements totaux du FTSE 100 et du S&P 500 sont à peu près stables au cours des cinq dernières années.
Alors, où les investisseurs devraient-ils rechercher des opportunités dès maintenant ? Les actions américaines ont-elles suffisamment chuté pour devenir bon marché, ou les actions britanniques reprennent-elles enfin un certain élan ?
Où chercher ?
Je pense qu’il existe des opportunités des deux côtés de l’Atlantique. Et bâtir un portefeuille diversifié signifie chercher à tirer parti des deux lorsque des opportunités se présentent.
Un exemple est Bunzl (LSE :BNZL). La société FTSE 100 est un distributeur de consommables tels que des tasses à café, des produits de nettoyage et des sacs de transport.
Cela ne semble pas être une activité intéressante et la croissance organique a été limitée récemment, mais la société a un historique exceptionnel de croissance par acquisitions. Et il est exceptionnellement bon dans ce domaine.
Cela peut être risqué : il y a toujours le danger de payer trop cher pour une transaction et même les meilleurs investisseurs ont commis des erreurs. Mais Bunzl fait preuve d’une discipline d’investissement inhabituellement forte.
Alors que d’autres sociétés ont commencé à payer des multiples plus élevés, Bunzl s’en est tenu à des valorisations d’environ huit fois l’EBITDA (bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement). Cela ne garantit pas de bons rendements, mais cela donne à l’entreprise les meilleures opportunités.
L’exposition aux secteurs les plus faibles de l’économie américaine, combinée à quelques erreurs directes, ont fait plonger le titre de 38 % en 12 mois. Mais je pense que cela vaut la peine d’y réfléchir aux prix actuels.
Valeur à long terme
Je pense que Bunzl est un excellent exemple d’entreprise fondamentalement solide confrontée à des défis temporaires. Mais j’espère que l’entreprise s’en sortira bien mieux à long terme.
Si j’ai raison, le cours actuel de l’action pourrait constituer une très bonne opportunité d’achat. Et je pense également qu’il existe des opportunités similaires dans plusieurs actions américaines qui ont récemment chuté.
