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Les investisseurs se ruent depuis plusieurs années sur les valeurs de croissance, notamment celles du secteur technologique. Des sociétés comme « Magnificant 7 » aux États-Unis ont surperformé le marché en général et n’ont cessé de se renforcer.
Cependant, l’escalade du conflit au Moyen-Orient me fait réfléchir à mon propre portefeuille d’investissement. Les tensions géopolitiques s’accentuent et les investisseurs sont nerveux.
Même s’il est facile de paniquer, un rapide coup d’œil à l’histoire récente nous donne des raisons de réfléchir à deux fois avant d’acheter des actions technologiques de croissance dès maintenant.
Les corrections de marché favorisent les dividendes
Je vous écris juste avant l’ouverture des marchés le 2 mars et alors que les marchés boursiers mondiaux restent volatils suite à la dernière escalade du conflit entre les États-Unis, Israël et l’Iran.
L’histoire récente montre que dans de telles périodes, les sociétés qui versent des dividendes stables ont tendance à mieux résister que les sociétés à forte croissance dont les valorisations sont élevées.
Le coussin de rendement des dividendes permet d’amortir une partie des pertes même lorsque les cours des actions chutent, tandis que les actions de croissance voient souvent leurs valorisations se comprimer rapidement lorsque le sentiment se détériore.
Durant la bulle Internet de 1999-2001 et la crise financière mondiale de 2007-2009, les sociétés américaines fiables versant des dividendes ont largement surperformé les actions de croissance.
Cela s’explique en grande partie par le fait que les actions de croissance du secteur technologique sont valorisées sur la base de multiples élevés des bénéfices futurs attendus, tandis que les sociétés qui versent des dividendes continuent généralement de fournir un rendement tangible.
Alors que le contexte géopolitique actuel crée de nouvelles incertitudes, cette même dynamique pourrait revenir. Mais cela signifie-t-il pour autant que toutes les parts de croissance doivent être évitées dès maintenant ?
Des exceptions à la règle ?
Je pense que BAE Systems (LSE : BA) est un cas intéressant. L’entrepreneur de défense se négocie avec un ratio cours/bénéfice (P/E) supérieur à 30 suite à la hausse de 5,5 % du cours de l’action hier. Ce type de valorisation est généralement associé aux valeurs technologiques à forte croissance plutôt qu’aux valeurs industrielles traditionnelles.
Cependant, l’entreprise opère dans un secteur qui profite directement des tensions géopolitiques accrues. Malheureusement, les dépenses mondiales de défense continuent d’augmenter à mesure que les gouvernements réévaluent leurs mesures de sécurité et que le carnet de commandes de BAE reste solide.
Cependant, il n’y a pas de gain évident dans le jeu de l’investissement. La valorisation actuelle est déjà assez élevée par rapport à l’ensemble du FTSE 100. Cela signifie qu’une grande partie de la croissance future attendue se reflète dans le cours actuel de l’action.
À cela s’ajoute le fait que les contrats de défense sont généralement des accords à long terme, pluriannuels, avec des prix fixes. Toute augmentation des commandes aujourd’hui pourrait ne pas se traduire par une croissance significative des bénéfices avant plusieurs trimestres, voire plusieurs années.
BAE fait également face à une concurrence féroce de la part de poids lourds américains de la défense tels que Lockheed Martin et Northrop Grumman. Les deux sociétés bénéficient de budgets internes plus importants et d’un accès préférentiel au Pentagone.
mon verdict
Pour l’instant, l’environnement plus large d’aversion au risque rend les actions défensives versant des dividendes plus attractives que les actions de croissance bien valorisées.
Même si BAE Systems constitue une exception intéressante, le calendrier des bénéfices potentiels reste incertain. La valorisation actuelle offre une marge de sécurité limitée si nous assistons à une correction boursière plus large.
Les investisseurs désireux de relever les défis éthiques liés à l’investissement dans le secteur et d’adopter une vision à long terme pourraient trouver que BAE mérite d’être envisagé malgré le prix.
Mais jusqu’à ce que la volatilité géopolitique s’atténue et que la visibilité des bénéfices s’améliore, je pense que je m’en tiendrai à l’histoire récente et que je resterai plus défensif envers les payeurs de dividendes de qualité.
