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Quelles actions britanniques sont les plus vendues à découvert ? Depuis le 4 janvier, ce titre ignominieux appartient actuellement à un vendeur très apprécié de steaks cuits au four, de saucisses, de haricots et de fromage fondu, ainsi que de rouleaux de saucisses végétaliens !
C’est comme ça. Greggs (LSE : GRG) détient désormais l’intérêt le plus court de toutes les actions cotées à la Bourse de Londres. Que se passe-t-il ici ? Et toute cette morosité pourrait-elle être le bon moment pour acheter une chaîne de boulangeries ?
vente à découvert
Tout d’abord, un petit rappel sur les intérêts à court terme. Lorsqu’un investisseur vend une action à découvert, il l’emprunte, puis la revend instantanément pour la racheter (avec un peu de chance à un prix moins cher) quelque temps plus tard avant de restituer les actions et d’empocher la différence.
L’effet est que l’investisseur peut gagner de l’argent si le prix de l’action baisse, contrairement à l’achat normal d’une action lorsqu’un investisseur souhaite que le prix de l’action augmente.
Quel est le niveau normal d’intérêt à court terme ? Une règle générale se situe entre 1 % et 2 %. Mais même ce montant est peut-être trop élevé. Les dernières données que j’ai pu trouver pour Rolls-Royce, par exemple, ne sont que de 0,7 %.
Là où les intérêts à court terme commencent à s’inquiéter, c’est avec des actions comme Domino’s Pizza (avec 7 % d’intérêt à court terme) ou Ocado (également 7 %). Cela témoigne de sérieuses inquiétudes quant au fait que les marchés évaluent mal le titre. Cela est souvent dû au fait qu’une poignée de grands hedge funds estiment que leur analyse révèle quelque chose que d’autres ne voient pas.
Voici l’astuce. Le niveau d’intérêt à court terme de Greggs est de 11 %. C’est un chiffre énorme : une action sur neuf (parmi celles cotées en bourse) est en position courte. C’est un chiffre qui augmente également rapidement. Greggs connaît également l’une des plus fortes augmentations de shorts (en pourcentage) au cours du mois dernier.
Pourquoi si sombre ?
Quant à savoir pourquoi il y a tant d’intérêt à court terme, cela est probablement dû à une croissance historique médiocre et à des pressions sur les marges.
Le succès de Greggs repose sur l’expansion de ses sites à travers la Grande-Bretagne, et cela devrait se poursuivre. Aujourd’hui déjà, elle prévoit de construire plus d’un millier de magasins supplémentaires dans les années à venir. Mais peut-être qu’un point de saturation a déjà été atteint dans le nombre de boulangeries à emporter bon marché qu’un pays peut avoir.
Les marges n’ont pas été améliorées par les augmentations de salaires et de coûts de NI – l’entreprise emploie pas moins de 34 000 personnes. La crise actuelle du coût de la vie n’a pas aidé non plus. Ces problèmes ont contribué à une baisse de 49 % du cours de l’action l’année dernière. Les vendeurs à découvert espèrent peut-être que davantage arrivera.
Cela dit, je vois ici trop de risques pour vouloir posséder le titre moi-même.
