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Je n’arrive pas à croire le cours de l’action Tesco (LSE : TSCO). C’est un monstre absolu. Il a augmenté de 37 % l’année dernière et de 110 % en cinq ans. Les dividendes sont au sommet, stimulant le rendement total. Comment le plus grand épicier britannique continue-t-il à livrer ?
Cela n’a pas toujours été comme ça. En 2014, Tesco était dans une situation désespérée. La part de marché, les ventes, les bénéfices, le moral du personnel et l’attitude des clients diminuaient à l’unisson. Les projets de domination mondiale ont échoué et Tesco a perdu 1,7 milliard de livres sterling sur son activité malheureuse Fresh and Easy aux États-Unis. Ajoutez à cela un choc comptable de 326 millions de livres sterling et un scandale de la viande de cheval, et c’est l’heure la plus sombre pour Tesco. Puis l’aube est arrivée.
« Drastique » Dave Lewis (maintenant chez Diageo) a amorcé le changement et, depuis 2020, le PDG Ken Murphy a poursuivi le bon travail. Nous l’avons encore vu ce matin (16 avril) avec une nouvelle série de résultats bien accueillis.
Principales actions de croissance du FTSE 100
Les actions de Tesco sont en hausse d’environ 2,5 % ce matin après avoir signalé une croissance dans toutes les divisions au cours de l’année précédant le 28 février. Des initiatives telles que Everyday Low Prices et Aldi Price Match continuent d’attirer les parieurs, tandis que leur Clubcard conquiert tout. Tesco Finest est également en plein essor.
Les ventes du groupe à données comparables ont augmenté de 3,5%, atteignant 4,2% au Royaume-Uni, mais le distributeur grossiste Booker reste atone à 0,2%. Le bénéfice d’exploitation ajusté du groupe a augmenté de 0,6% à taux de change constants à 3,15 milliards de livres sterling, dépassant les prévisions. Le flux de trésorerie disponible a augmenté de 11,8 % à 1,96 milliard de livres sterling, grâce à l’augmentation des ventes et à une gestion disciplinée du fonds de roulement.
La junte s’est toutefois montrée prudente pour l’année à venir et a mis en garde contre l’impact du conflit avec l’Iran. Les prévisions suggèrent des bénéfices d’exploitation sous-jacents compris entre 3 et 3,3 milliards de livres sterling. Tout dépend de la durée de la guerre et de son impact sur les prix du pétrole, les chaînes d’approvisionnement, l’inflation, le chômage, etc.
Même si cela est totalement hors de portée pour le géant des supermarchés, Tesco est dans une meilleure position pour résister à la crise, grâce à sa force de marché, ses solides relations avec ses fournisseurs et son pouvoir de fixation des prix. Le conseil d’administration a également travaillé dur pour réduire les coûts, contribuant ainsi à compenser l’impact de l’augmentation de l’assurance nationale des employeurs et de deux fortes augmentations du salaire minimum.
Et il y a aussi des revenus
En plus de la croissance, Tesco a généré des dividendes. Le rendement final est tombé à seulement 2,87%, conséquence directe de cette hausse du cours de bourse. La politique récente a été progressive : le conseil d’administration a augmenté les paiements aux actionnaires de 11 % en 2024, de 13,2 % en 2025 et de 5,84 % en 2026. Le rendement devrait atteindre 3,06 % en 2026, puis remonter à 3,36 % en 2027.
Les actions de Tesco deviennent un peu chères, avec un ratio cours/bénéfice qui s’élève à un peu plus de 17. C’est plus élevé que son rival Sainsbury’s, qui a un P/E d’un peu plus de 15. Tesco a été le meilleur achat, mais il y a de fortes chances que ses actions ralentissent à partir de maintenant.
Alors, le cours de l’action est-il trop beau pour être vrai ? Non, cela reflète une activité sous-jacente très solide et bien gérée, qui mérite d’être prise en considération. Cependant, le P/E élevé d’aujourd’hui me laisse penser que le titre aura du mal à maintenir son élan récent. Attention, je suppose que j’ai dit cela il y a quelques années, et regardez à quel point ils ont bien réussi depuis.
