L’ancienne présidente de la Chambre, Nancy Pelosi, s’est débarrassée d’une part importante des actions Disney, d’une valeur comprise entre 1 et 5 millions de dollars, selon de récents documents déposés au Congrès.
Le moment est remarquable.
Disney (DIS) est resté neutre alors que le marché dans son ensemble a progressé, passant d’environ 200 $ début 2021 à environ 110 $ fin janvier 2026. Cela représente une baisse d’environ 45 %, tandis que le S&P 500 a enregistré de solides gains tirés en grande partie par les actions de technologie et d’intelligence artificielle. Les actions du géant du divertissement ont atteint un plus bas annuel d’environ 80 dollars en 2023 avant de se redresser partiellement.
Aujourd’hui, Disney a une capitalisation boursière de 198 milliards de dollars et fait face à de nombreux vents contraires à court terme.
Le parc à thème Disney fait face à des vents contraires à court terme
Getty Images Groupe d’information médiatique du comté d’Orange
Télévision linéaire vs streaming en ligne
Les réseaux de télévision traditionnels de Disney saignent et les chiffres racontent une histoire brutale.
Les revenus de l’unité de divertissement de la société ont chuté de 6 % au cours du dernier trimestre, à 10,21 milliards de dollars, tirés vers le bas par les réseaux de télévision linéaires et les sorties en salles. La division des réseaux de télévision, qui comprend ESPN, a connu une baisse de ses revenus publicitaires en partie à cause d’une perte de 40 millions de dollars due à une baisse de la publicité politique par rapport à l’année précédente. Le bénéfice d’exploitation des réseaux linéaires de Disney a chuté de 21 % à 391 millions de dollars au quatrième trimestre.
C’est la réalité de la coupure du cordon ombilical. Le réseau de diffusion de la société, ABC, et les chaînes de télévision payantes comme FX voient le public fuir vers le streaming.
Il y a au moins un point positif dans le portefeuille de Disney. L’activité de streaming a atteint la rentabilité après des années de pertes massives.
Le bénéfice d’exploitation du streaming a augmenté de 39 % à 352 millions de dollars au quatrième trimestre, la société ayant augmenté les prix de Disney+ et Hulu. Le bénéfice d’exploitation pour l’ensemble de l’année a atteint 1,3 milliard de dollars, en hausse de 1,2 milliard de dollars par rapport à l’année précédente.
Le PDG Bob Iger a déclaré dans une interview à CNBC :
Disney+ a ajouté 3,8 millions d’abonnés payants, portant son total à 131,6 millions, tandis que Hulu comptait 64,1 millions de clients.
Environ 80 % des nouveaux abonnés au détail à l’application ESPN achètent des abonnements groupés comprenant Disney+ et Hulu.
La société a suivi le playbook de Netflix, en arrêtant de rendre compte des abonnés après le quatrième trimestre et en se concentrant plutôt sur les indicateurs de rentabilité.
Les vents contraires des parcs à thème ont-ils effrayé Nancy Pelosi ?
La division expériences de Disney, qui comprend les parcs à thème et les croisières, a augmenté son chiffre d’affaires de 6 % à 8,77 milliards de dollars et son bénéfice d’exploitation de 13 % à 1,88 milliard de dollars.
Mais si l’on creuse plus profondément, le tableau devient plus sombre.
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La société a été confrontée à une baisse de fréquentation et à une baisse des dépenses de consommation dans ses parcs nationaux ces dernières années, même si le directeur financier, Hugh Johnston, a déclaré que les réservations avaient augmenté de 3 % et que les dépenses par personne avaient augmenté de 5 % au cours du trimestre le plus récent.
Le secteur des croisières est une rare réussite. Disney Destiny, un nouveau navire, a mis les voiles en novembre dernier, tandis que Disney Adventure sera lancé en mars en tant que premier navire basé en Asie.
L’activité croisières bénéficie de marges attractives et se vend rapidement malgré l’augmentation des capacités.
Combat de chars avec YouTube TV
Le différend en cours entre Disney et YouTube TV de Google a rendu les chaînes de la société indisponibles sur la plateforme de streaming depuis le 31 octobre.
“Nous essayons très fort, comme je l’ai dit, de travailler sans relâche pour conclure cet accord, et nous espérons pouvoir le faire en temps opportun pour au moins donner aux consommateurs la possibilité d’accéder à notre contenu via leur plateforme”, a déclaré Iger.
Dans une interview avec Squawk Box, Johnston a déclaré que Disney était préparé pour ce qu’il s’attendait à être une “bataille difficile” et qu’il était “prêt à tenir aussi longtemps qu’il le souhaite”.
Disney se concentre sur la croissance des dividendes
Malgré les difficultés, Disney a annoncé son intention de doubler son programme de rachat d’actions pour le porter à 7 milliards de dollars au cours de l’exercice 2026 et d’augmenter son dividende de 50 %.
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Selon les données de Tikr.com, entre les exercices 2025 et 2029, Disney devrait augmenter :
Revenus de 94,4 milliards de dollars à 112,9 milliards de dollars. Bénéfice ajusté par action de 5,93 $ à 8,77 $. Flux de trésorerie disponible de 10 à 12 milliards de dollars. Dividende annuel de 1 $ par action à 2 $ par action.
La croissance spectaculaire des dividendes de Disney fera passer son taux de distribution de 18 % au cours de l’exercice 2025 à 30 % en 2029, réduisant ainsi la flexibilité financière de l’entreprise pour réaliser des acquisitions ou renforcer son bilan.
L’action Disney se négocie actuellement à 16,6 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui est inférieur à la moyenne sur trois ans de 19,9 fois. Au multiple de bénéfices actuel, l’action Disney pourrait s’échanger autour de 146 dollars début 2028, ce qui indique un potentiel de hausse de 32 % par rapport aux niveaux actuels. Compte tenu des objectifs de cours consensuels, l’action Disney se négocie avec une décote de 23,5 % en janvier 2026.
Après des années de sous-performance, l’action Disney pourrait enfin générer des gains à deux chiffres au cours des deux prochaines années.
Mais pour les investisseurs comme Pelosi qui se retirent, la combinaison du déclin de la télévision linéaire, des défis liés au contenu et des performances relativement médiocres par rapport au marché dans son ensemble semble avoir suffi à justifier une vente importante.
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