Tony “The Bull” Severino, technicien de marché agréé (CMT), affirme que l’indicateur macroéconomique le plus fiable de Bitcoin (le rapport cuivre/or) a brisé son caractère au moment même où le marché entre généralement dans une phase parabolique, laissant le scénario post-réduction de moitié dans le désarroi et les altcoins sans leur rotation habituelle.
Pourquoi le ratio cuivre/or est crucial pour Bitcoin
Dans une analyse vidéo de 16 minutes publiée le 10 novembre, Severino présente le ratio cuivre/or comme un « indice de croissance par rapport à la peur », où la force du cuivre indique une expansion, une hausse des rendements et un appétit pour le risque, tandis que la surperformance de l’or est liée au risque de récession, à la baisse des rendements et à un comportement d’aversion au risque.
Rapport cuivre/or | Source : X @TonyTheBullCMT
“Lorsque l’or surpasse le cuivre, cela signifie généralement un ralentissement économique (et) des craintes générales de récession”, a-t-il déclaré, ajoutant que la demande industrielle de cuivre ancre la relation avec le cycle économique. Le point fort : le tournant cyclique de la relation qui coïncide historiquement avec la phase verticale du Bitcoin n’a tout simplement jamais eu lieu. “Ils disent que la chose la plus dangereuse que l’on puisse dire en investissant, c’est que cette fois c’est différent. Eh bien, cette fois c’est différent”, a déclaré Severino. “Le cycle économique basé sur le ratio cuivre/or n’a pas augmenté à nouveau.”
Cuivre/or contre bitcoin | Source : X @TonyTheBullCMT
Severino affirme que la tradition de réduction de moitié sur quatre ans est, au mieux, incomplète et, au pire, mal attribuée. Superposez les dates de réduction de moitié précédentes avec un signal de transformation de Fisher dans le rapport cuivre/or et constatez que la véritable inflexion a toujours été macroéconomique et non motivée par l’offre. “Je n’aurais jamais pensé que ce serait une réduction de moitié”, a-t-il déclaré. “La même date de réduction de moitié a déclenché une course haussière sur le Nasdaq (…) la réduction de moitié du Bitcoin n’aurait vraiment aucun effet sur les valeurs technologiques.” Selon lui, la réduction de moitié a coïncidé avec, plutôt qu’à provoqué, la hausse du ratio et une dynamique de risque qui propulse généralement Bitcoin au-delà des sommets précédents vers une étape finale parabolique.
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Ce cycle a divergé. Après avoir brièvement produit un « plus haut » dans la relation (le premier depuis 2010 environ), le cuivre/or n’a pas réussi à établir un plus bas plus élevé et a plutôt affiché « un autre plus bas plus bas », marquant, selon les mots de Severino, la lecture la plus basse depuis environ 15 ans sur son graphique, « depuis pratiquement depuis la Grande Récession ».
La transformation de Fisher, qui semblait historiquement confirmer la fenêtre de risque, n’a jamais atteint un suivi complet. “Il était censé envoyer Bitcoin dans la phase finale de son rallye parabolique (…) nous ne sommes pas devenus paraboliques après avoir franchi le plus haut historique. Nous nous promenons simplement sur le côté.”
Le cycle Bitcoin est-il à son apogée ?
Quant au temps, cet échec compte. Severino mesure environ un an entre le signal de rupture du ratio et le sommet du cycle Bitcoin lors des épisodes précédents. À cet égard, nous « aurions vraiment dû atteindre un sommet » à ce jour ou, si nous sommes ancrés dans la cassure de mars au-dessus du plus haut de 2021, nous entrerions au moins dans une fenêtre d’aversion au risque. Mais sans une poussée définitive vers le risque, les étapes du cycle deviennent floues. “Parce que nous ne prenons pas tous les risques, je ne sais pas où se situe le signal de risque”, a-t-il déclaré.
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Les implications s’étendent à la domination des altcoins et du Bitcoin. Historiquement, la phase verte « d’aversion au risque » du ratio était alignée sur la « saison alternative », mais cette fois, la configuration ne s’est jamais concrétisée. “Normalement, vous obtenez votre saison alternative à ces points verts (…) Nous ne l’avons pas compris ici”, a déclaré Severino, notant que la domination de Bitcoin constitue un soutien clé dans les perspectives à plus long terme. Il met également en évidence une « corrélation négative extrêmement forte » entre Bitcoin et le ratio cuivre/or aujourd’hui ; Au cours des cycles précédents, la corrélation qui approchait de zéro avait tendance à coïncider avec la haute saison. “Aucune des conditions pour la saison des altcoins ne semble être présente sur la base des signaux économiques passés”, a-t-il ajouté.
Severino ne prend pas une décision déterministe. La structure tendancielle du ratio est ambiguë (l’échec d’une cassure longue d’une tendance baissière ne constitue pas une tendance haussière) et le signal de Fisher pourrait encore changer. Mais en attendant, affirme-t-il, la macroéconomie recommande la prudence.
“Nous sommes toujours du côté de la peur dans cette relation. Nous devons rester sur la défensive et éviter le risque. Lorsque celui-ci recommencera à augmenter, nous pourrons envisager de revenir vers des actifs à risque haussier.” Cette ambiguïté, suggère-t-il, est précisément la raison pour laquelle la dérive post-ATH de Bitcoin a défié le récit fatigué de quatre ans : “Il n’a tout simplement pas fait la même chose que par le passé (…) Nous sommes différents. Cette fois, c’est véritablement différent.”
Au moment de la publication, BTC se négociait à 104 486 $.
Les taureaux Bitcoin doivent à nouveau briser l’EMA de 200 jours, graphique sur 1 jour | Source : BTCUSDT sur TradingView.com
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