Source de l’image : Rolls-Royce plc
Je pense que la plupart des investisseurs sont désormais conscients de la hausse spectaculaire du cours de l’action Rolls-Royce (LSE : RR).
Mais je pense aussi que beaucoup continuent d’ignorer trois éléments clés qui pourraient faire grimper encore le titre.
Alors, quels sont-ils ?
Il est encore relativement sous-évalué.
Rolls-Royce semble toujours largement sous-évalué sur la mesure clé du ratio cours/bénéfice (P/E) par rapport à ses pairs, et de loin.
Il s’échange actuellement à un ratio de seulement 14,9, alors que la moyenne de son concurrent est plus du double : 30,1. Ceux-ci incluent Northrop Grumman à 20,1, BAE Systems à 24,9, RTX à 35,2 et TransDigm à 40,3.
Ceci est important car cela montre l’évolution du cours d’une action par rapport aux bénéfices qu’elle a générés. Et les bénéfices sont ce qui fait grimper le cours des actions de toute entreprise au fil du temps.
La mesure P/E que nous venons d’utiliser est la version « finale » par défaut, qui examine les bénéfices déjà générés.
Mais le « Forward P/E » intègre les prévisions consensuelles des analystes concernant les bénéfices au cours des 12 prochains mois. Ici aussi, Rolls-Royce est fortement sous-évaluée : 22,5 contre une moyenne de 28,3 pour ses pairs.
Tout partout à la fois
Une croissance exceptionnelle continue de se produire dans les trois activités principales de Rolls-Royce.
Chez Civil Aerospace, les heures de vol des gros moteurs dépassent désormais les niveaux d’avant Covid, générant structurellement les revenus des services. Le moteur Trent XWB-97 reste très demandé par les transporteurs, avec des mises à niveau prolongeant la durée de vol et la rentabilité. Les marges de l’aérospatiale civile ont atteint le chiffre stupéfiant de 24,9 % au premier semestre 2025.
Dans Power Systems, la mise à jour du 13 novembre a noté de fortes prises de commandes et une forte croissance des revenus, tirées par les centres de données et les gouvernements. Un générateur de gaz à démarrage rapide a été lancé en octobre, disponible à partir de 2026.
Dans le domaine de la défense, la demande se poursuit pour le Global Combat Air Programme, un projet de chasseur furtif britannique, italien et japonais prévu pour environ 2035. Les partenariats sous-marins ont été élargis en septembre, tandis qu’en octobre la Turquie et le Royaume-Uni se sont mis d’accord sur 20 Eurofighter Typhoons propulsés par des moteurs Rolls-Royce EJ200.
Parallèlement, son activité nucléaire de petits réacteurs modulaires progresse en Suède et au Royaume-Uni. Il s’agit également d’un élément clé du « Projet Pelé » américain. Il s’agit d’une initiative visant à développer un microréacteur nucléaire mobile destiné à être utilisé dans des bases militaires éloignées.
Un risque pour cette croissance réside dans les défauts majeurs de ces produits, dont la réparation pourrait être coûteuse et nuire à la réputation de Rolls-Royce.
Les sous-estimations cachent un véritable potentiel d’expansion
Depuis 2023, lorsque Tufan Erginbilgic est devenu PDG, je pense que les investisseurs ont été amenés à sous-estimer l’ampleur probable de la croissance évidente dans les chiffres existants.
Sa prévision de bénéfice d’exploitation sous-jacent pour 2025 a été relevée de 2,7 à 2,9 milliards de livres sterling à 3,1 à 3,2 milliards de livres sterling. Cependant, le chiffre pour le premier semestre était de 1,733 millions de livres, ce qui implique un chiffre pour l’ensemble de l’année de 3,466 millions de livres, chiffre qui dépasse déjà les prévisions.
Les prévisions de flux de trésorerie disponibles pour 2025 ont été augmentées de 2,7 milliards de livres sterling à 2,9 milliards de livres sterling, puis à 3 milliards de livres sterling à 3,1 milliards de livres sterling. Mais le chiffre du premier semestre était de 1,582 millions de livres, ce qui implique un chiffre pour l’ensemble de l’année de 3,164 millions de livres.
Même Erginbilgic lui-même a déclaré : « Nous considérons ces objectifs comme une étape importante et non comme une destination. »
Ma vision d’investissement
Je pense que le marché continue de baser ses attentes en matière de prix pour Rolls-Royce sur des chiffres extrêmement conservateurs.
Je pense que l’entreprise les produit pour pouvoir s’améliorer à chaque nouvel ensemble de résultats.
Par conséquent, comme le suggèrent les valorisations relatives des actions, je pense qu’il existe un écart de valorisation important dans le titre.
À ce titre, j’élargirai mon implication actuelle dans l’entreprise dès que possible.
