Les rendements obligataires chutent à nouveau alors que la guerre du président Donald Trump contre l’Iran cherche à maintenir les prix du pétrole à un niveau élevé plus longtemps, faisant passer les perspectives d’une inflation élevée à une récession.
Avant la guerre, les rendements baissaient en raison des attentes de baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale à mesure que l’inflation se calmait. Ensuite, la guerre a fait grimper les rendements obligataires, après que la flambée du pétrole brut ait ébranlé les perspectives d’inflation et la Réserve fédérale. Désormais, des baisses de taux semblent à nouveau possibles.
Alors que le détroit d’Ormuz est toujours fermement sous le contrôle de l’Iran, faisant du régime le gardien d’un cinquième des approvisionnements mondiaux en pétrole et en gaz naturel liquéfié, la perturbation des marchés de l’énergie est trop grave pour être annulée par une publication de Trump sur les réseaux sociaux.
Malgré ses affirmations selon lesquelles les négociations avec Téhéran se déroulent bien, le pétrole a continué de progresser lundi, le West Texas Intermediate augmentant de 2,7% à plus de 102 dollars le baril et le brut Brent augmentant de 1,7% à plus de 114 dollars. Dans le même temps, le rendement à 10 ans a chuté de 9 points de base à 4,35 %.
La hausse du pétrole a également porté le gallon moyen d’essence ordinaire à 3,99 dollars, en hausse de 1,01 dollars par rapport au mois précédent, selon AAA. Mais le diesel, un carburant industriel clé qui a un impact sur les aliments et autres produits expédiés, a grimpé encore plus haut, atteignant 5,416 $ le gallon.
“Les prix du pétrole ont encore augmenté ce matin, mais les rendements des bons du Trésor sont plus faibles car les risques pour la croissance économique commencent à prendre le pas sur les risques pour l’inflation”, a déclaré lundi Oxford Economics dans une note.
Michael Brown, stratège de recherche principal chez Pepperstone, a noté que les tentatives de Trump pour calmer le marché ont désormais des rendements décroissants, les investisseurs exigeant des preuves réelles de mesures concrètes vers une désescalade.
Dans une note publiée lundi, il a ajouté que le marché avait finalement réalisé que les attentes concernant les taux des banques centrales étaient trop strictes.
“Comme je l’insiste depuis un certain temps, le choc des prix de l’énergie va bien sûr augmenter l’inflation globale au comptant à court terme, mais il équivaudra également à un choc de demande négatif important, posant des obstacles importants à la croissance qui ne feront qu’être exacerbés si les banques centrales du G10 resserrent leur politique”, a écrit Brown.
Pendant ce temps, la guerre avec l’Iran se dirige vers une escalade majeure et un calendrier plus long. Au cours du week-end, 2 500 Marines américains sont arrivés au Moyen-Orient et des milliers d’autres sont en route en prévision d’un assaut terrestre prévu pour rouvrir le détroit d’Ormuz.
En représailles à une invasion terrestre, les alliés houthis de l’Iran au Yémen pourraient attaquer des navires dans la mer Rouge, stoppant ainsi le flux de pétrole et de marchandises provenant d’une route utilisée pour contourner le détroit d’Ormuz. Le pétrole augmenterait alors encore davantage.
La semaine dernière, les économistes de Bank of America Research ont estimé que si les prix du pétrole américain restaient dans la fourchette de 80 à 100 dollars, les risques pour l’inflation l’emporteraient de loin sur les risques pour le taux de chômage, ce qui rendrait les hausses de taux de la Fed plus plausibles.
Mais au-dessus de ce prix du pétrole, les risques d’inflation commencent à diminuer et se dirigent vers une convergence avec une menace croissante de chômage, ont-ils ajouté.
“Les risques d’inflation devraient augmenter dans un premier temps, puis diminuer si le choc est suffisamment important, en raison de la destruction de la demande”, a déclaré la BofA. “Les effets de richesse négatifs d’une vente soutenue d’actions exacerberaient les risques de baisse pour le secteur du travail et limiteraient la hausse de l’inflation.”
