Le fondateur de Greenlight Capital, David Einhorn, affirme que les marchés sous-estiment considérablement le rythme de l’assouplissement monétaire de la Réserve fédérale cette année, a rapporté CNBC.
Le gestionnaire de fonds spéculatifs prédit que la Réserve fédérale réduira les taux d’intérêt « de manière substantiellement supérieure à deux » en 2025, a déclaré Einhorn à CNBC le 11 février.
C’est le double de ce que les traders de l’outil FedWatch du groupe CME évaluent pour 2025.
Einhorn, qui est également président du fonds spéculatif axé sur la valeur, a déclaré que ses prévisions de baisses accélérées des taux d’intérêt lui donnaient une plus grande confiance dans son pari sur l’or.
L’éminent gestionnaire de hedge funds estime que parier sur des baisses de taux plus importantes que celles actuellement prévues est “l’une des meilleures transactions du moment”.
Tableau des taux effectifs des fonds fédéraux
Conseil des gouverneurs de la Réserve fédérale
La réunion du FOMC de janvier maintient les taux stables
Le Comité fédéral de l’open market (FOMC) a voté par 10 voix contre 2 en janvier pour maintenir les taux d’intérêt stables entre 3,50 % et 3,75 % au-dessus du taux de référence des fonds fédéraux, après trois réductions consécutives d’un quart de point lors de ses trois dernières réunions de 2025.
Le taux des fonds fédéraux guide les taux d’intérêt pour les investisseurs et les consommateurs sur les prêts automobiles et étudiants, les prêts sur valeur domiciliaire et les cartes de crédit.
Pour les consommateurs, un retard dans la réduction des taux pourrait se traduire par des coûts d’emprunt plus élevés qui persisteraient plus longtemps que prévu.
Les gouverneurs de la Fed, Stephen Miran et Christopher Waller, n’étaient pas d’accord, affirmant qu’ils auraient préféré une réduction d’un quart de point en raison de l’affaiblissement du marché du travail.
Il s’agissait de la première pause du FOMC depuis juillet 2025.
Comment la Réserve fédérale fixe les taux d’intérêt
Le double mandat de la Réserve fédérale au Congrès lui impose d’équilibrer l’inflation et la croissance de l’emploi par le biais des taux d’intérêt.
La baisse des taux d’intérêt soutient l’embauche, mais peut alimenter l’inflation. Des taux plus élevés refroidissent les prix mais peuvent affaiblir le marché du travail.
Les deux objectifs sont souvent contradictoires, s’inscrivent dans des délais différents et sont influencés par des événements mondiaux imprévisibles.
Après la réduction des taux en décembre, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que la réduction des taux plaçait la politique monétaire « dans une large fourchette de neutralité ».
Un taux neutre ne stimule ni ne restreint la croissance économique.
Quand la Fed a suspendu ses taux d’intérêt pour la dernière fois
La Réserve fédérale a suspendu ses taux d’intérêt pour la dernière fois en septembre 2023, maintenant le taux des fonds entre 5,25 % et 5,50 % après un cycle de resserrement rapide visant à freiner l’inflation post-pandémique.
La pause a duré près d’un an, les autorités souhaitant voir si des coûts d’emprunt plus élevés permettraient de contrôler l’inflation sans plonger l’économie dans une récession.
Durant cette pause, l’inflation s’est progressivement atténuée et le marché du travail est resté résilient.
La banque centrale a repris les baisses de taux en septembre 2025, une fois que les responsables de la Fed étaient convaincus que l’inflation évoluait durablement vers l’objectif de 2 % de la Fed.
David Einhorn s’attend à des baisses substantielles des taux d’intérêt de la Fed
Les attentes en matière de baisse des taux d’intérêt se sont quelque peu atténuées le 11 février, à la suite du rapport sur l’emploi de janvier bien meilleur que prévu.
Einhorn a déclaré que le marché avait « tort » de considérer les derniers chiffres de l’emploi comme une raison pour ne pas supprimer.
Le nombre de baisses de taux cette année pourrait dépasser les deux quarts de point attendus par les marchés, a-t-il ajouté.
Einhorn espère que Kevin Warsh, le candidat du président Donald Trump pour succéder à Powell à la présidence de la Réserve fédérale, pourra persuader les 11 autres membres décideurs du FOMC de réduire les taux de manière plus agressive.
“Si nous avons une inflation de 4 ou 5 %, bien sûr, vous ne pourrez pas convaincre les gens, mais sinon vous discuterez de la productivité”, a-t-il déclaré.
Warsh, selon lui, adoptera une position de réduction “même si l’économie bat son plein”, a déclaré Einhorn.
Einhorn parle de l’or, de la politique commerciale et du dollar
Einhorn a gagné en notoriété en 2008 lorsqu’il a parié contre Lehman Brothers lors de la Sohn Investment Conference quelques mois seulement avant que la banque d’investissement ne dépose son bilan, selon CNBC.
Il a déclaré à CNBC que l’or a en fait augmenté au cours des deux dernières années parce qu’il est « devenu l’actif de réserve » que les banques centrales du monde entier doivent détenir.
“La politique commerciale américaine est très instable et amène d’autres pays à dire que nous voulons régler nos échanges commerciaux autrement qu’en dollars américains”, a déclaré Einhorn.
À long terme, a-t-il déclaré, l’une des raisons de posséder de l’or est que la relation actuelle entre nos politiques budgétaire et monétaire « n’a aucun sens ».
Les autres grandes monnaies développées dans le monde sont « aussi mauvaises, voire pires » que celles des États-Unis, a déclaré Einhorn.
Le mois dernier, le dollar américain a subi sa plus forte baisse en un jour depuis avril 2025 après que le président Trump a déclaré qu’il n’était pas préoccupé par la récente faiblesse de la monnaie, a rapporté CNBC.
“Il y a certains problèmes qui, à un moment donné au cours des prochaines années, pourraient affecter certaines des principales devises”, a-t-il déclaré.
Einhorn parie sur des contrats à terme longs pour un taux de financement au jour le jour garanti
Opter pour davantage de baisses des taux d’intérêt est « l’une des meilleures transactions à l’heure actuelle », a déclaré Einhorn. Il s’agit également de contrats à terme longs sur le Secured Overnight Financing Rate (SOFR), qui consiste essentiellement à parier que les taux à court terme continueront de baisser.
“Je pense que d’ici la fin de l’année, il y aura bien plus de deux réductions”, a-t-il déclaré.
L’or s’est vendu à la fin du mois dernier après que Trump a annoncé Warsh comme son candidat à la présidence de la Réserve fédérale, selon CNBC, cette décision ayant apaisé les inquiétudes de Wall Street concernant l’indépendance de la Fed.
Le métal jaune, généralement considéré comme une protection contre l’inflation, s’est depuis redressé, les contrats à terme sur l’or ayant augmenté de plus de 17 % cette année.
C’était après qu’il ait augmenté de plus de 60 % en 2025 dans un contexte de menaces pour l’indépendance de la banque centrale, ainsi que de tensions géopolitiques accrues et d’une politique commerciale instable, a rapporté CNBC.
Depuis 2024, il a augmenté de plus de 120 %.
Les responsables de la Fed se méfient des baisses substantielles des taux d’intérêt
Les taux d’intérêt pourraient rester sur une pause prolongée pendant que les responsables évaluent les nouvelles données économiques, a déclaré Beth Hammack, présidente de la Banque fédérale de réserve de Cleveland, dans un discours préparé pour le 10 février.
“Plutôt que d’essayer d’ajuster le taux des fonds, je préférerais faire preuve de patience alors que nous évaluons l’impact des récentes réductions de taux et surveillons la performance de l’économie”, a déclaré Hammack.
“D’après mes prévisions, nous pourrions rester en attente pendant un certain temps”, a-t-il ajouté.
La présidente de la Fed de Cleveland, membre votant cette année du FOMC, a exhorté à plusieurs reprises ses pairs à être prudents en matière de baisse des taux afin d’éviter une hausse de l’inflation.
La présidente de la Banque fédérale de réserve de Dallas, Lorie Logan, également membre votant du FOMC composé de 12 membres, a déclaré le 10 février qu’elle espérait que l’inflation continuerait de baisser. Il a ajouté qu’une faiblesse “matérielle” du marché du travail serait nécessaire pour soutenir de nouvelles réductions des taux d’intérêt.
Le président de la Réserve fédérale de Kansas City, Jeff Schmid, a déclaré dans un discours préparé le 11 février que la banque centrale devait maintenir ses taux à un niveau restrictif pour maintenir une pression à la baisse sur l’inflation.
Les chiffres de l’inflation de janvier arrivent le 12 février
L’indice des prix à la consommation différé pour janvier sera publié le 12 février.
Le chiffre de l’IPC de décembre a montré que l’inflation a augmenté de 2,6% sur un an. La Réserve fédérale s’est fixé un objectif de 2 % par an.
Par conséquent, les données de l’IPC seront étroitement surveillées pour détecter des preuves d’une baisse de l’inflation.
Certains signes laissent penser que le rapport de cette semaine pourrait à nouveau faire état d’une inflation élevée en janvier.
“Le transfert des tarifs a été lent et progressif jusqu’en décembre”, a déclaré au Wall Street Journal Aichi Amemiya, économiste chez Nomura Securities, le 9 février.
“Il est tout à fait possible que les détaillants aient répercuté la hausse des coûts sur leurs clients en ajustant les prix après les fêtes.”
Alors, à quand la prochaine baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale ?
À la fin de l’année dernière, les autorités prévoyaient une nouvelle baisse des taux en 2026.
Les traders de Wall Street ne s’attendent pas à un nouvel assouplissement de la part de la Fed avant la fin de l’année, comme en témoignent leurs paris sur les marchés à terme de taux d’intérêt.
L’outil FedWatch du groupe CME rapporte la probabilité d’une baisse des taux d’un quart de point comme suit :
Mars : 17,7%Avril : 32,5%Juin : 50,4%
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