Twain l’a bien dit : « L’histoire ne se répète pas, mais elle rime souvent. » Cette citation résonne aujourd’hui après que le président Donald Trump a relancé les guerres commerciales ce week-end, imposant de nouveaux droits de douane à l’Europe qui ont fait baisser les contrats à terme sur les marchés boursiers, alors même que la décision de la Cour suprême sur les droits de douane se profile.
Les nouveaux tarifs, destinés à obtenir le soutien en Europe pour que les États-Unis prennent le contrôle du Groenland, commenceront à 10 % le 1er février et augmenteront à 25 % le 1er juin. Le moment de l’introduction des nouveaux tarifs intervient alors que les chances que la Cour suprême maintienne les tarifs de l’année dernière s’élèvent à plus de 30 % à Polymarket et à Kalshi.
Pays concernés par les tarifs « Groenland » :
DanemarkRoyaume-UniFranceAllemagneNorvègeSuèdeFinlandePays-Bas
Cette dernière décision met fin à la ruche tarifaire, ravivant les craintes des investisseurs selon lesquelles une nouvelle crise tarifaire pourrait faire dérailler les actions une fois de plus. L’année dernière, des tarifs douaniers plus stricts que prévu ont fait chuter le S&P 500 de 19 % par rapport à ses sommets historiques entre février et début avril (proche du territoire du marché baissier), lorsque les tarifs réciproques ont été suspendus pour permettre des accords commerciaux.
Il reste à voir si nous sommes prêts à faire face à un bilan similaire, mais les tensions sont vives et les investisseurs ne sont généralement pas fans de l’incertitude. Au cours de mes 30 années d’observation des marchés, si j’ai appris quelque chose, c’est que les investisseurs ont tendance à adopter une approche consistant à « tirer d’abord et poser des questions plus tard » lorsque les choses se compliquent.
La décision tarifaire de la Cour suprême se profile
La décision de la Cour suprême sur la légalité des tarifs douaniers imposés par l’administration Trump l’année dernière est imminente.
Une décision était attendue au début du mois, le 9 janvier, lorsque la Cour a tenu sa première « journée d’opinion » de l’année. Toutefois, cela ne s’est pas produit. La Haute Cour n’a pas précisé quand elle déciderait officiellement si le président avait l’autorité légale d’imposer des droits de douane en vertu de la Loi sur les pouvoirs économiques d’urgence internationaux (IEEPA).
Pourtant, la plupart s’attendent à une décision le plus tôt possible.
La Cour suprême est sur le point de se prononcer sur la question de savoir si l’administration Trump avait l’autorité légale pour mettre en œuvre des tarifs douaniers l’année dernière dans le cadre de l’IEEPA.
BRENDAN SMIALOWSKI/GETTY IMAGES
Des centaines de milliards de dollars sont en jeu. Les recettes douanières s’élèvent à environ 30 milliards de dollars par mois, dont 28 milliards de dollars en décembre, selon le département du Trésor. Si la Cour suprême annule les tarifs, cela pourrait obliger le gouvernement à rembourser les importateurs, y compris les grands détaillants comme Walmart et Home Depot.
Même si la plupart considèrent qu’une décision est un « non », la réalité est qu’elle n’est peut-être pas aussi simple qu’un « oui » ou un « non ». J’ai déjà écrit sur la manière dont Morgan Stanley avait décrit un certain nombre de résultats possibles, notamment des inversions partielles ou l’approbation de tarifs existants, tout en évitant de futurs tarifs en vertu de la loi.
Tarifs de la Cour suprême, scénarios de décision de l’IEEPA : Allègement potentiel : les tarifs existants restent en place, mais les tarifs futurs nécessitent le Congrès ou une autre autorité autre que l’IEEPA. Changement de mix technique : d’autres outils peuvent être utilisés pour maintenir et créer des tarifs si les tarifs IEEPA sont invalidés rétroactivement. Limitation temporelle : les tarifs restent en vigueur pendant une période déterminée, ce qui laisse le temps à la direction de passer à d’autres outils. Renonciation partielle : seuls les frais spécifiques de l’IEEPA sont supprimés. Source : analystes de Morgan Stanley.
La décision de la Maison Blanche de lancer une grenade tarifaire sur l’Europe pour forcer le soutien aux projets américains concernant le Groenland arrive clairement à un moment unique, et c’est au moins une raison de penser qu’une décision pro-Trump pourrait être plus probable.
Kalshi et Polymarket changent les chances d’une décision de la Cour suprême
Les cotes du marché des prédictions ont changé au cours des deux dernières semaines. Ces marchés de prédiction peer-to-peer, soutenus par la blockchain, permettent aux utilisateurs de parier sur des événements du monde réel, notamment la politique, le sport et la culture pop.
Des milliards de dollars affluent vers les marchés de prédiction, dont la plupart sont capturés par Kalshi (en partie grâce à son accord avec Robinhood) et Polymarket. Contrairement aux paris sportifs, où les paris sont placés contre la « maison », ces marchés agissent comme des bourses (comme la Bourse de New York), faisant correspondre les paris directement avec ceux de l’autre côté.
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Ce ne sont pas des opérations temporaires. Intercontinental Exchange Inc., la société à l’origine de la Bourse de New York, a investi 2 milliards de dollars dans Polymarket, le plus grand acteur, en octobre 2025 (Polymarket était valorisé à 8 milliards de dollars avant la transaction).
« En combinant l’envergure institutionnelle et la crédibilité d’ICE avec les connaissances des consommateurs de Polymarket, nous serons en mesure de proposer des produits de classe mondiale à l’investisseur moderne », a déclaré Shayne Coplan, PDG de Polymarket.
Kalshi, qui exploite un marché réglementé par le gouvernement fédéral, a conclu un accord en mars 2025 pour s’intégrer à la plateforme Robinhood. Robinhood a doublé ses paris sur les marchés de prédiction en novembre, en prenant une participation de 90 % dans la chambre de compensation LedgerX (anciennement détenue par la société FTX, aujourd’hui disparue), pour construire une offre interne.
Bref, ce sont de grands marchés sur lesquels des milliards de paris sont placés chaque mois, et la somme des connaissances communes s’est révélée payante. Par exemple, les marchés de prédiction ont favorisé Donald Trump lors de l’élection présidentielle de 2024, alors que les sondages traditionnels ont donné un résultat largement incorrect.
Au 19 janvier, les chances de Polymarket que la Cour suprême confirme les tarifs de l’année dernière sont de 30 %, contre 21 % le 17 janvier. À Kalshi, les chances se sont améliorées à 36,5 % contre un minimum de 22 % en décembre.
La manière dont la Cour suprême statuera aura un impact significatif sur la nécessité ou non de réduire les tarifs douaniers récemment annoncés sur l’Europe.
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