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Il n’y a pas beaucoup d’actions du FTSE 100 qui se négocient encore pour quelques centimes. Mais à seulement 83p, JD Sports (LSE : JD.) en fait partie. Le détaillant de mode sportive en difficulté a connu des moments difficiles depuis la pandémie, perdant la moitié de sa valeur au cours des cinq dernières années.
En conséquence, le titre semble désormais considérablement sous-évalué, ce qui conduit à des prévisions élevées pour 2026. L’objectif de cours moyen sur 12 mois du titre est d’environ 116 pence, soit un gain de 40 % par rapport à aujourd’hui. Même les plus baissiers s’attendent toujours à un gain moindre, tandis que les plus optimistes visent 200 pence, soit une hausse de 140 % !
Mais je prends toujours les prévisions des courtiers avec des pincettes. Pour avoir une idée plus réaliste de votre potentiel de récupération, il faut d’abord comprendre comment vous en êtes arrivé là.
Un problème qui touche tout le secteur
L’effondrement du cours de l’action JD Sports est dû à un changement fondamental dans sa trajectoire de croissance. En 2021, la demande refoulée de vêtements de sport a permis à l’entreprise de sortir de la pandémie avec un chiffre d’affaires 23 fois supérieur à ses bénéfices. Ce boom s’est évaporé et est aujourd’hui évalué à seulement 7,2 fois les bénéfices. Le cours de l’action reflète une entreprise confrontée à une compression de ses marges, à un affaiblissement de la demande des consommateurs et à des problèmes de coûts structurels.
Plutôt qu’une mauvaise gestion, les pertes sont davantage dues à un secteur du commerce de détail en proie à une crise.
Le problème principal est que le bénéfice par action a chuté alors même que les revenus augmentaient. Au cours des deux dernières années, le bénéfice ajusté a diminué de 8 à 10 % par an malgré une croissance des revenus de 2 à 9 %. Les ventes comparables sont devenues négatives, chutant de 2,5 % au premier semestre de l’exercice 26 et de 2 % au premier trimestre.
Sa clientèle, en grande partie jeune, a été touchée par la hausse du coût de la vie, la hausse du chômage et la baisse des revenus.
À cela s’ajoute le fait que le marché est difficile et qu’il faut recourir à des prix promotionnels, en partie à cause des tarifs douaniers américains. La marge brute de JD a diminué d’environ 100 points de base en deux ans, en raison des fortes remises pratiquées chez Nike, qui représente 45 % des ventes. Parallèlement, les coûts d’exploitation ont augmenté en raison de l’inflation des salaires, des investissements dans la chaîne d’approvisionnement et des dépenses technologiques.
En termes simples, malgré un cœur de métier solide, cette combinaison de facteurs a créé le contexte idéal pour une récession prolongée.
Potentiel de récupération
Sur la base d’estimations de flux de trésorerie futurs, les analystes estiment que le titre se négocie avec une décote d’environ 45 % par rapport à sa juste valeur. Cela justifie largement les prévisions de croissance moyenne de 40 %.
Mais cela ne garantit rien. Dans ses derniers rapports annuels, la société a explicitement noté « des données macroéconomiques et de consommation externes de plus en plus faibles » comme un risque majeur permanent. La hausse du chômage des jeunes et la baisse des dépenses discrétionnaires ont déjà durement frappé les ventes, et les perspectives économiques du Royaume-Uni restent fragiles.
mon verdict
En tant qu’actionnaire, j’aimerais dire que j’ai 100% confiance dans le redressement de JD Sports. Malheureusement, bon nombre des facteurs macroéconomiques à l’origine de ces pertes sont toujours présents. Les analystes ayant des objectifs de prix élevés espèrent probablement le meilleur des cas. En réalité, une reprise dépendra de plusieurs facteurs indépendants de votre volonté.
Tout cela se résume à un classique « piège de valeur contre opportunité de valeur » qui peut être intéressant à considérer pour les investisseurs ayant un appétit pour le risque. Quant à moi, je continuerai à détenir mes actions pour l’instant, mais je n’ai pas l’intention d’en acheter davantage.
Dans le climat économique actuel, je suis davantage intéressé par le stockage de valeurs de détail défensives telles que Tesco, Reckitt Benckiser et Unilever.
