RH (RH) a présenté aux investisseurs deux histoires très différentes dans le même communiqué de résultats.
La première était une entreprise qui s’est améliorée au cours de l’exercice 2025. La seconde était une entreprise qui a averti que le prochain trimestre risquait de se détériorer avant de s’améliorer. Le marché se souciait beaucoup plus du second. Le titre a clôturé le 1er avril à 112,85 dollars, en baisse de 19,29 %, selon Yahoo Finance.
Le chiffre d’affaires de RH au quatrième trimestre a augmenté de 3,7 % pour atteindre 842,6 millions de dollars, tandis que le bénéfice net GAAP a plus que doublé pour atteindre 28,8 millions de dollars. Pour l’ensemble de l’année, le chiffre d’affaires a augmenté de 8,1 % à 3,44 milliards de dollars, le bénéfice net GAAP a augmenté de 72 % à 124,8 millions de dollars et les flux de trésorerie disponibles ont atteint 252,4 millions de dollars.
Ce ne sont pas des chiffres terribles. Ils paraissent encore plus beaux au regard de l’évolution du bilan RH. Les stocks sont tombés à 818,6 millions de dollars contre 1,02 milliard de dollars un an plus tôt, et la trésorerie et les équivalents de trésorerie ont augmenté à 41,2 millions de dollars contre 30,4 millions de dollars. Le flux de trésorerie d’exploitation pour l’année s’est élevé à 452,2 millions de dollars.
Le marché a vendu les perspectives, pas le trimestre.
Le problème était l’orientation.
RH a déclaré aux investisseurs de s’attendre à une croissance des revenus du premier trimestre de l’exercice 2026 de -2 % à -4 %, ainsi qu’à une marge d’EBITDA ajusté de 5,5 % à 6,5 %. Pour l’ensemble de l’année, la société a réalisé une croissance de son chiffre d’affaires de 4 à 8 % et une marge d’EBITDA ajusté de 14 à 16 %.
La marque RetailShoe, qui valait autrefois 4 milliards de dollars, ferme tous ses magasins et évite la faillite. Une chaîne de supermarchés de 39 ans fermera 17 magasins en 2026. T-Mobile prend discrètement une décision brusque alors que les pertes de clients augmentent.
Ces perspectives pour l’année entière laissent toujours entrevoir une croissance, mais cela n’a pas suffi à compenser la faiblesse de la configuration du premier trimestre. La société a également déclaré que les perspectives pour l’ensemble de l’année incluent une marge de 270 points de base impactée par les coûts de pré-ouverture et de démarrage liés à l’expansion internationale, avec un impact plus prononcé de 420 points de base au premier trimestre.
Wall Street en recherchait davantage. Investopedia a déclaré que le bénéfice ajusté par action de RH de 1,53 $ était inférieur aux estimations proches de 2,22 $, tandis que le chiffre d’affaires de 842,6 millions de dollars était inférieur aux attentes d’environ 873,5 millions de dollars.
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RH a donné aux investisseurs une raison pour la perte
RH a déclaré que les revenus du quatrième trimestre et de l’année 2025 ont été affectés négativement par environ 30 millions de dollars de ressources liées aux tarifs qui ont augmenté les commandes en souffrance et les soldes de commandes spéciales. La société a également déclaré que les intempéries à la fin du trimestre lui avaient coûté 10 millions de dollars supplémentaires.
Ces détails sont importants car ils montrent que l’échec n’est pas dû à un effondrement évident de la demande. Les tarifs, les conditions météorologiques et le calendrier d’approvisionnement ont tous joué un rôle. Les investisseurs ont tout de même choisi de se concentrer sur des prévisions à court terme plus faibles, ce qui suggère que le marché n’est pas disposé à considérer le ralentissement comme un bruit temporaire.
RH en chiffres Chiffre d’affaires GAAP du quatrième trimestre : 842,6 millions de dollars, en hausse de 3,7 % Bénéfice net GAAP du quatrième trimestre : 28,8 millions de dollars, en hausse de 107 % Croissance de 4 % à 8 % Perspectives de revenus du premier trimestre de l’exercice 2026 : de -2 % à -4 % Source : RH RH continue de demander aux investisseurs de regarder au-delà du prochain trimestre
La société a déclaré que la croissance de ses revenus de 15 % sur deux ans a dépassé celle de ses pairs, notamment Arhaus, Wayfair, La-Z-Boy, West Elm, Pottery Barn et Ethan Allen. La direction continue également de cibler l’expansion internationale et une augmentation des opportunités de revenus à long terme, y compris des plans visant 5 à 6 milliards de dollars en Amérique du Nord et 20 à 25 milliards de dollars à l’échelle mondiale.
RH continue de vendre une histoire de plateforme de luxe à long terme. Les investisseurs, du moins pour l’instant, sont confrontés à un premier trimestre plus faible, à des frictions tarifaires et à un marché immobilier qui n’apporte toujours pas beaucoup d’aide aux noms d’articles d’ameublement haut de gamme. Barron’s a déclaré que Gary Friedman continue de décrire l’environnement actuel comme le pire marché immobilier depuis près de 50 ans.
C’est pourquoi le stock a été si affecté. La vision plus large est toujours là, mais les investisseurs fixent leurs prix dans les mois à venir.
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