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Les actions de Barclays (LSE : BARC) semblent actuellement remarquablement bon marché par rapport à de nombreuses actions bancaires britanniques.
L’action de la société se négocie avec un ratio cours/valeur comptable (P/B) de 0,7 au moment où j’écris le 17 mars. Pendant ce temps, l’action HSBC se situe à environ 1,4 selon la même mesure.
C’est une histoire similaire pour des sociétés comme Lloyds et NatWest, toutes deux se négociant à des multiples d’environ 1,2.
Ainsi, sur le papier, l’action Barclays apparaît comme une véritable aubaine dans le secteur. Mais y a-t-il une raison derrière cette forte remise ou s’agit-il d’une bonne affaire cachée à la vue de tous ?
Baisse récente du cours de l’action
Les actions de Barclays ont connu une progression impressionnante ces derniers temps. Le cours de l’action est toujours en hausse de 33 % au cours des 12 derniers mois et de 115 % au cours des cinq dernières années.
Toutefois, force est de constater que certains doutes commencent à surgir. Le titre a été durement touché malgré une forte rentabilité et des rendements pour les actionnaires.
Les récentes inquiétudes concernant ce qui pourrait se cacher dans votre portefeuille de prêts semblent être le problème. Les investisseurs ont été effrayés par l’exposition de la société au prêteur en faillite Market Financial Solutions (MFS).
L’une des raisons de cette forte décote pourrait être des inquiétudes concernant la valeur comptable réelle de ses actifs.
Les inquiétudes sont-elles exagérées ?
Même si les actions ont été sous pression, tout n’est pas sombre pour les investisseurs. En fait, les chiffres publiés dans les journaux restent solides.
La société a enregistré une augmentation de 12 % de ses bénéfices en 2025, avec un rendement des capitaux propres tangibles (ROTE) de 11,3 % et un ratio de fonds propres ordinaires de catégorie 1 (CET1) de 14,3 %.
Comparez ces ratios clés à HSBC. Cette banque a déclaré un ROTE moyen de 13,3 % pour 2025, avec un ratio CET1 de 14,9 %. Les deux ratios semblent plus élevés, ce qui pourrait justifier une prime par rapport à Barclays, mais la décote sur les conditions P/B semble importante.
Bien entendu, HSBC n’est pas non plus sans risques. Les résultats de l’entreprise pour 2025 ont montré une augmentation des pertes sur créances attendues et la direction se lance dans sa propre restructuration opérationnelle.
La question que doivent se poser les investisseurs est de savoir si la stabilité perçue par HSBC justifie la prime significative par rapport à Barclays.
Rentabilité actionnariale
Ensuite, il y a les politiques favorables aux actionnaires. Barclays vise plus de 15 milliards de livres sterling de distributions de capital d’ici 2028.
Ce genre de chiffres ne correspond pas à ce que l’on attend d’une entreprise sous pression et dont le bilan est fragile.
Un multiple P/B de 0,7 au moment où j’écris signifie que les investisseurs valorisent l’entreprise avec une décote importante par rapport à ses pairs, ainsi que par rapport à la valeur comptable de ses actifs nets.
S’il n’y a plus de problèmes avec le portefeuille de prêts, cela pourrait représenter une excellente opportunité pour les investisseurs de capter cette valeur.
Cependant, les remises existent généralement pour une raison et la détérioration de la qualité des actifs pourrait créer encore plus de problèmes.
mon verdict
Les actions de Barclays se négocient avec une forte décote par rapport aux autres actions bancaires, y compris HSBC.
Cependant, le multiple cours/valeur comptable n’est pas le seul indicateur à prendre en compte. Les investisseurs sont clairement effrayés par l’exposition à MFS et inquiets de la qualité des actifs. Je pense certainement que le titre est quelque chose que les investisseurs devraient envisager davantage compte tenu de l’écart de valorisation.
Si d’autres problèmes de qualité de crédit devaient survenir justifiant une décote par rapport aux pairs. Cependant, si le portefeuille de prêts résiste, l’entreprise pourrait être temporairement bon marché, ce qui en ferait une opportunité potentielle intéressante.
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