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2025 continue d’être une année phénoménale pour le S&P 500. Dividendes compris, l’indice a généré un gain impressionnant de 18,3 % depuis janvier. Et si l’on se concentre sur les cinq dernières années, les investisseurs indiciels ont plus que doublé leur argent, avec une somme forfaitaire de 1 000 £ valant désormais environ 2 260 £.
Cependant, même si ces rendements méritent d’être célébrés, je suis de plus en plus nerveux à l’égard des valorisations.
L’essentiel de cette croissance provient des valeurs des « Magnificent 7 », qui représentent désormais environ 35 % de l’ensemble de l’indice. Et avec autant de capitaux concentrés dans des sociétés dont les valorisations sont élevées, le risque d’une correction semble élevé.
C’est pourquoi je suis aujourd’hui beaucoup plus intéressé à investir dans des actions britanniques. Le FTSE 100 a également atteint des sommets historiques cette année. Mais contrairement aux États-Unis, il existe encore de nombreuses sociétés fantastiques qui se négocient à des prix tout à fait raisonnables.
Opportunités de croissance à Londres
Une excellente action britannique que je surveille en ce moment est Wise (LSE : WISE). La société de paiement transfrontalier a fait de grandes vagues dans le domaine de la fintech, avec plus de 15,6 millions d’utilisateurs actifs, contre seulement 4,7 millions en 2020.
Dans sa dernière mise à jour trimestrielle, la société a annoncé que les volumes de paiements ont encore augmenté de 24 % pour atteindre 41,2 milliards de livres sterling au cours des trois mois précédant juin. Cela s’est traduit par une augmentation de 11 % du chiffre d’affaires sous-jacent, atteignant 362 millions de livres sterling, malgré la réduction par Wise de ses frais de transaction dans le cadre de sa stratégie de vol de parts de marché.
Si l’on ajoute à cela le nombre constant d’institutions financières qui s’appuient désormais sur Wise pour gérer leurs propres paiements internationaux (dont Morgan Stanley, Standard Chartered et, plus récemment, Raiffeisen Bank), les actions ont déjà augmenté de 37 % au cours des 12 derniers mois.
Cette dynamique a fait grimper le ratio cours/bénéfice à 25,3. Selon les normes britanniques, ce n’est pas bon marché. Mais comparé au ratio P/E moyen de la fintech américaine de 29, le titre semble offrir un point d’entrée assez raisonnable compte tenu de sa croissance.
Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ?
Les banques traditionnelles dominent toujours l’espace des paiements internationaux. En tant que tel, Wise a à peine effleuré la surface d’une industrie prête à être perturbée. Mais comme pour tout investissement prometteur, il existe encore des risques importants à prendre en compte.
Le co-fondateur et PDG Kristo Käärmann détient environ 18 % des actions en circulation. Mais il contrôle près de 50 % de l’ensemble des droits de vote. Cela soulève certaines préoccupations en matière de gouvernance. Après tout, si elle commence à poursuivre des stratégies douteuses, les actionnaires n’auront que peu de recours pour intervenir.
Dans le même temps, il est essentiel de reconnaître que Wise n’est pas la seule solution de paiement transfrontalière moderne disponible aujourd’hui.
Des plateformes concurrentes comme Revolut et PayPal cherchent également à révolutionner ce secteur. Et avec des poches bien plus importantes, c’est une erreur de sous-estimer la pression que ces concurrents pourraient exercer. En fait, c’est l’une des principales raisons pour lesquelles Wise s’efforce activement de réduire ses frais de transaction, ce qui pourrait limiter la croissance des bénéfices à long terme.
Cependant, alors que l’entreprise détient déjà la plus grande part de marché non bancaire dans le secteur des paiements internationaux, la stratégie de la direction semble fonctionner. C’est pourquoi j’ai récemment ajouté cette entreprise à mon portefeuille par rapport aux autres opportunités du S&P 500. Mais ce n’est pas la seule action britannique que je surveille en ce moment.
