Larry Fink, PDG de BlackRock (BLK), estime que l’attention du marché pourrait bientôt se tourner vers l’augmentation de la dette nationale américaine.
Alors que la dette américaine dépasse désormais les 38 000 milliards de dollars, Fink estime que les marchés sous-estiment le moment où la politique budgétaire, et non la politique monétaire, devient un problème majeur.
De toute évidence, au cours de l’année dernière en particulier, j’ai vu beaucoup de gros titres traitant de la dette nationale américaine et, pour la plupart, ils ont atterri avec un bruit sourd.
Pourtant, ces gros titres catastrophiques restent enfouis sous l’enthousiasme pour l’IA, la solidité des rapports trimestriels et la politique des années électorales.
Cependant, depuis que la dette a dépassé les 38 000 milliards de dollars en octobre dernier, la conversation est devenue beaucoup plus inconfortable.
Cette tension se manifeste sur les forums Reddit comme r/Economics, qui compte environ 827 000 membres. Un utilisateur, Bozihthecalm, l’a exprimé de manière particulièrement succincte.
C’est la toile de fond de l’avertissement de Fink dans une récente interview avec CNBC, lorsqu’il explique pourquoi le débat sur la dette approche d’un point critique.
Larry Fink, PDG de BlackRock, prévient que la trajectoire de la dette américaine pourrait menacer la confiance économique à long terme.
Photo de Bloomberg de Getty Images
Pourquoi l’augmentation de la dette nationale est importante sur le plan économique
Imaginez l’Amérique comme une sorte de maison avec un énorme solde hypothécaire sur une carte de crédit. Vous pouvez continuer à refinancer votre dette en toute confiance, tant que votre facture d’intérêts est « gérable ».
Au fil du temps, à mesure que le solde augmente, même de petites modifications des taux pourraient entraîner des dépenses d’intérêts supplémentaires substantielles.
Le problème, c’est que le « plus » sert essentiellement à réparer le passé.
À titre de comparaison, les charges d’intérêts sur la dette publique augmentent déjà.
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Les dépenses d’intérêts ont augmenté de manière substantielle de 15 % pour atteindre 355 milliards de dollars au premier trimestre de l’exercice 2026 (octobre-décembre 2025), rapporte Reuters, alors que le taux d’intérêt moyen oscille autour de 3,32 % (le plus élevé depuis 2009).
Ce n’est donc rien de moins qu’une bombe à retardement qui génère d’innombrables problèmes.
Les coûts d’intérêt augmentent tranquillement. L’augmentation de la dette augmente les coûts d’intérêt, évinceant ainsi d’autres dépenses et obligeant à des décisions budgétaires difficiles. Les marchés évoluent rapidement lorsque le sentiment change. Une forte demande de bons du Trésor peut effectivement masquer des problèmes sous-jacents pendant des années, mais une fois la confiance ébranlée, les coûts d’emprunt s’ajusteront rapidement. Les distractions retardent la concentration. L’optimisme concernant l’IA, la saison des résultats et les débats sur la Réserve fédérale continuent de concentrer l’attention ailleurs.
En outre, des déficits plus importants s’étendent à de multiples marchés.
La hausse des coûts d’emprunt fait monter les taux d’intérêt, ce qui pèse sur les valorisations boursières, les valeurs de croissance étant les plus durement touchées.
Les taux hypothécaires suivent souvent les rendements du Trésor, ce qui finit par nuire à l’abordabilité et à la demande de logements (déjà déprimées). Sur les marchés obligataires, davantage d’émissions de bons du Trésor entraînent des rendements plus élevés, des prix plus bas et une plus grande volatilité des taux.
Larry Fink affirme que la dette nationale est plus importante que ne le pensent les marchés
Fink a déclaré à l’émission “Squawk on the Street” de CNBC que les marchés restaient obsédés par la Réserve fédérale, tout en discutant à peine de discipline budgétaire (alors que la dette nationale augmente).
Chiffres précis derrière la dette américaine : Encours total de la dette américaine : 38,4 billions de dollars au 14 janvier 2026 Variation (du 3 septembre 2025 au 14 janvier 2026) : environ 996 milliards de dollars ajoutés
Fink affirme que ces chiffres inquiétants ont augmenté l’année dernière et qu’il est peu probable que la tendance change cette année.
Cependant, la principale préoccupation est la confiance.
Il affirme que le marché du Trésor américain est la référence mondiale et que si les investisseurs internationaux commencent à remettre en question la trajectoire budgétaire américaine, cela pourrait conduire à une baisse significative de la propriété étrangère des titres du Trésor (c’est à ce moment-là que la véritable pression commence).
Dans cette situation sombre, l’inflation restera probablement relativement contenue, mais les taux d’intérêt augmenteront probablement parce que les déficits sont élevés et les coûts de financement plus élevés.
Cependant, Fink souligne également un possible compromis.
Larry Fink voit une économie américaine plus forte pour l’instant
Fink croit toujours fermement dans l’économie américaine et maintient que les choses semblent plutôt constructives pour le moment. Considérez que l’histoire du marché haussier est toujours intacte, mais sa durabilité compte bien plus.
En particulier dans le cas des actifs à risque, il affirme que l’investissement semble bien meilleur aujourd’hui qu’il y a un an.
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Cela est dû en grande partie à la clarté croissante de la situation géopolitique et, même si le « bruit » politique et mondial affectera des secteurs spécifiques, la base économique dans son ensemble s’est améliorée.
La croissance est au centre de cette perspective.
Fink estime que les États-Unis entrent dans une nouvelle phase de croissance et suggère même que l’économie aurait pu croître à un rythme de près de 5 % au quatrième trimestre.
Plus important encore, dit-il, maintenir une croissance saine de 3 % au cours des 10 à 15 prochaines années améliorerait considérablement les perspectives du ratio dette/PIB, même si les déficits restent élevés.
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