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Ce n’est un secret pour personne que le cours de l’action de Nvidia (NASDAQ : NVDA) dépend fortement des dépenses en matière d’intelligence artificielle (IA). En tant que fabricant de puces qui alimente la plupart des centres de données, sa fortune est étroitement liée au succès de la technologie.
Mais maintenant que 30 à 50 % des entrepôts de données prévus aux États-Unis sont retardés ou abandonnés, dans quelle mesure la plus grande entreprise du monde est-elle exposée ?
Estimation de l’impact
La question n’est plus seulement de savoir si la bulle de l’IA se refroidit, mais quels dommages cela pourrait-il causer à la croissance de Nvidia ?
Le côté positif est que l’entreprise tourne toujours à plein régime. Au cours de l’exercice 2026, l’entreprise a généré un chiffre d’affaires de 215,9 milliards de dollars, soit une hausse de 65 % par rapport à l’année précédente. Les ventes des centres de données ont atteint à elles seules 62,3 milliards de dollars au cours du dernier trimestre, représentant plus de 90 % du chiffre d’affaires total. Il ne s’agit pas seulement de croissance : c’est de domination sur le marché du matériel d’IA.
Les marges bénéficiaires sont également impressionnantes : les marges brutes des centres de données ont dépassé 70 % au cours des derniers trimestres. La société génère d’énormes flux de trésorerie disponibles, qu’elle peut réinvestir dans de nouvelles puces, lignes d’approvisionnement et partenariats. Tout cela soutient la valorisation actuelle.
Mais la bulle n’est pas le seul problème.
Le prix du succès
Même avant qu’on parle d’annulation de centres de données, le cours de l’action de Nvidia était déjà cher. L’action se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) d’environ 38, et sa capitalisation boursière d’environ 4,58 billions de dollars en fait la plus précieuse au monde.
Mais cette évaluation suppose que la demande en centres de données continue d’augmenter, et non de se stabiliser ou de diminuer. Si près de la moitié des centres de données prévus aux États-Unis sont retardés ou annulés, comme indiqué, cela pourrait décimer les attentes de croissance. Les contraintes d’électricité et les goulots d’étranglement de l’approvisionnement, aggravés par l’opposition locale, signifient que certains projets pourraient même ne pas sortir de la planche à dessin.
Parmi les exemples les plus marquants, citons l’expansion du projet Stargate d’OpenAI au Texas, qui aurait été interrompu en raison de coûts élevés et d’une demande limitée.
De meilleures options ?
Compte tenu de la valorisation déjà stratosphérique et du risque de baisse des dépenses dans les centres de données, l’attrait de Nvidia s’affaiblit. Une forte baisse des commandes ou des marges pourrait nuire au cours de l’action, surtout compte tenu de l’optimisme qui y est intégré.
Alors, pour les investisseurs qui cherchent à s’éloigner de l’IA, qu’est-ce qui semble attrayant aux États-Unis à l’heure actuelle ? Les leaders du S&P 500 tels qu’Alphabet, Amazon, Apple et Meta risquent d’être exposés de la même manière à l’IA. Même le géant des supermarchés Walmart est devenu fortement dépendant de l’IA au cours de l’année écoulée.
Mais il existe une valeur technologique américaine méconnue qui semble actuellement attrayante : Autodesk. Célèbre pour son logiciel de conception AutoCAD, elle développe également des logiciels pour l’ingénierie, les machines de transport industriel et les médias numériques.
Avec un rendement des capitaux propres (ROE) de 39,7 % et un ratio P/E à terme de 17,6, il est très rentable et sous-évalué. Le prix a chuté de 15 % au cours de l’année écoulée, mais les revenus ont augmenté de 17,8 % et les prévisions moyennes des analystes sur 12 mois prévoient une augmentation des prix de 51,9 %.
Je ne dis pas que ce sera le prochain Nvidia, mais avec la bulle de l’IA qui semble s’étendre, cela pourrait être une option plus sûre.
Réflexions finales
Pour un investisseur prudent, la réponse n’est pas nécessairement d’acheter ou de vendre, mais plutôt d’allouer et de diversifier judicieusement. Nvidia mérite toujours d’être pris en considération, mais davantage en tant que participation satellite qu’en tant que choix de base du portefeuille.
Parallèlement, des options plus stables et moins exposées à l’IA, comme AutoDesk, peuvent contribuer à réduire le risque de volatilité.
