Le cours de l’action BP (LSE : BP.) stagne depuis des années. Une transition coûteuse vers les énergies renouvelables, des rachats massifs qui ont étiré le bilan et une baisse prolongée des prix du pétrole ont laissé les investisseurs frustrés et les actions à la dérive.
Pendant une grande partie de l’année dernière, le pétrole brut a oscillé autour de 55 dollars le baril et le sentiment à l’égard des grandes sociétés pétrolières est resté clairement baissier.
Mais en quelques mois seulement, le panorama a radicalement changé.
Les prix du pétrole sont en hausse constante depuis le début de l’année et aujourd’hui (2 mars), le brut Brent a augmenté de 8 % pour atteindre environ 80 dollars, dans un contexte d’escalade des tensions au Moyen-Orient.
Les marchés de l’énergie réévaluent désormais rapidement le risque d’approvisionnement, les premiers échanges poussant les actions au-dessus de 500 pence, leur plus haut niveau en trois ans.
La question qui se pose aux investisseurs est claire : s’agit-il simplement d’un nouveau rebond à court terme ou du début d’une reprise bien plus importante ?
Une entreprise qui génère encore beaucoup de cash
Malgré les gros titres sur la suspension des rachats d’actions et une dépréciation de 4 milliards de dollars (principalement liée aux actifs à faible émission de carbone), ses indicateurs de trésorerie sont restés solides.
Le flux de trésorerie d’exploitation s’est élevé à 24,5 milliards de dollars, le bénéfice sous-jacent sur le coût de remplacement à 7,5 milliards de dollars et la dette nette est tombée à 22,2 milliards de dollars. Même dans un environnement pétrolier faible, BP peut gagner de l’argent réel.
Les objectifs à moyen terme de la direction supposaient que le prix du Brent se situerait autour de 74 dollars le baril. Maintenant que le pétrole brut coûte environ 80 dollars, les calculs financiers changent. Des prix plus élevés influencent directement les marges en amont et les flux de trésorerie disponibles, atténuant ainsi les inquiétudes concernant la couverture des dividendes et la réduction de la dette.
En bref, même lorsque le pétrole était faible, il a résisté. À 80 $, la hausse des flux de trésorerie, des dividendes et potentiellement du cours de l’action semble plus crédible.
Dividendes
Le dividende reste fondamental dans le dossier d’investissement. Bien qu’il soit toujours inférieur aux niveaux d’avant 2020, le graphique ci-dessous montre qu’au cours des cinq dernières années, le paiement est passé de 21,63 ¢ à 32,96 ¢, soit un taux de croissance annuel composé de plus de 11 %.
Graphique généré par l’auteur
Depuis 2021, le dividende a consommé moins de la moitié du cash-flow libre, il a donc été soutenu par une génération de cash réel.
Cela renforce l’attrait des actions pour les investisseurs axés sur le revenu, en particulier ceux qui détiennent des actions dans un ISA Stocks and Shares où les dividendes sont composés en franchise d’impôt.
Veuillez noter que le traitement fiscal dépend de la situation individuelle de chaque client et peut être sujet à changement à l’avenir. Le contenu de cet article est fourni à titre informatif uniquement. Il n’est pas destiné à être et ne constitue aucun type de conseil fiscal. Les lecteurs sont responsables de faire preuve de diligence raisonnable et d’obtenir des conseils professionnels avant de prendre toute décision d’investissement.
Risques
Cependant, BP est confronté à un certain nombre de risques autres que les prix. Ceux-ci incluent les pressions réglementaires, les changements potentiels en matière de taxes ou de redevances, les retards dans les projets, les incidents opérationnels et les défis liés à l’exécution de votre stratégie d’allocation de capital. Même avec un flux de trésorerie important, ces facteurs pourraient avoir un impact sur les bénéfices, la durabilité des dividendes et la confiance des investisseurs, soulignant que le titre n’est pas sans exposition à des événements imprévus.
Contexte de la stratégie et de la demande
Le discours sur le « pic pétrolier » s’estompe. Les marchés ont supposé que la demande mondiale culminerait en 2030, ce qui façonnerait les valorisations et entraînerait un pivot agressif en matière d’énergies renouvelables. Mais la demande reste résiliente : les centres de données alimentés par l’IA, la croissance des marchés émergents et la lenteur du déploiement nucléaire signifient que les hydrocarbures resteront centraux.
La réinitialisation de la stratégie de BP reflète cela. Elle se concentre sur la croissance en amont, en ajoutant 150 000 barils par jour à partir de six projets en 2025, tandis que la découverte de Bumerangue au Brésil renforce son portefeuille de production à long terme.
Dans le contexte actuel de forte inflation et de tensions géopolitiques croissantes, le pétrole et le gaz ont prouvé leur valeur. La performance de BP montre pourquoi le secteur peut contribuer à soutenir un portefeuille même lorsque les marchés plus larges sont sous pression.
Pour moi, cette résilience (combinée à une forte génération de liquidités et à un dividende croissant) est l’une des principales raisons pour lesquelles BP reste un titre clé dans mon portefeuille ISA. Pour d’autres, j’y vois une action à suivre de près.
