Quelque chose vient de changer sur le marché des semi-conducteurs. Et un analyste qui était à l’écart d’AMD vient de faire l’un des appels les plus agressifs sur le titre cette année.
L’élément déclencheur n’a pas été les propres bénéfices d’AMD. C’était celui d’un rival. Et ce que ce rival a révélé sur le marché des processeurs change l’histoire d’AMD d’une manière que les investisseurs n’ont pas encore pleinement appréciée.
Ce qu’a fait le procureur Davidson
L’analyste de DA Davidson, Gil Luria, a fait passer AMD de neutre à acheter et a relevé son objectif de prix de 220 $ à 375 $, soit une augmentation de 70 % de l’objectif en un seul mouvement. Le nouvel objectif est basé sur 32 fois le bénéfice par action de l’année civile 2027, selon la note d’analyste examinée par TheStreet.
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Luria a également augmenté son estimation des revenus d’AMD pour 2026 de 2 milliards de dollars et son estimation du bénéfice brut de 1,5 milliard de dollars, les plaçant nettement au-dessus du consensus de Wall Street et des propres prévisions d’AMD. Cela ne constitue pas une amélioration du sentiment. Il s’agit d’une réinitialisation fondamentale du modèle de profit.
AMD devrait publier ses résultats du premier trimestre 2026 le 5 mai après la clôture du marché. Les analystes prévoient un chiffre d’affaires d’environ 9,84 milliards de dollars pour le trimestre, ce qui implique une croissance d’environ 32 % sur un an, selon le 24/7 Wall St.
Le trimestre d’Intel a également révélé quelque chose sur AMD
Le catalyseur derrière la mise à niveau de Luria est le rapport sur les résultats d’Intel pour le premier trimestre 2026. Intel a enregistré un chiffre d’affaires de 13,6 milliards de dollars, soit 1,4 milliard de dollars au-dessus du point médian de ses propres prévisions, tiré presque entièrement par une augmentation explosive de la demande de processeurs pour serveurs, selon le communiqué de presse d’Intel du premier trimestre.
Le PDG d’Intel, Lip-Bu Tan, a été franc sur ce qui le motive. “Le CPU se réinsère comme le fondement indispensable de l’ère de l’IA”, a-t-il déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats. “Ce n’est pas seulement notre espoir, c’est ce que nous entendons de nos clients”, selon la transcription de Motley Fool.
La raison est structurelle. Les charges de travail de l’IA évoluent. La phase de pré-formation qui a généré une demande massive de GPU cède la place à l’inférence, à l’IA des agents et aux charges de travail multi-agents. Ces charges de travail nécessitent une combinaison informatique fondamentalement différente. Comme l’a expliqué le directeur financier d’Intel, David Zinsner, lors de l’appel, le rapport GPU/CPU passe d’environ 8 : 1 pour le pré-entraînement à une parité potentiellement proche pour les charges de travail des agents, a noté Motley Fool.
Ce changement a d’énormes implications pour AMD. Si les processeurs redeviennent critiques à l’ère de l’IA, l’activité CPU pour serveurs d’AMD est en bonne position pour conquérir une part importante d’un marché dont on ne s’attendait pas à une croissance aussi rapide.
Le rapport sur les résultats d’AMD pour le premier trimestre 2026 est désormais l’une des impressions les plus attendues dans le secteur des semi-conducteurs.
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Pourquoi Luria pense que l’avantage appartient à AMD
La logique de Luria est simple. Si Intel, avec sa part dominante du marché des processeurs pour serveurs, dépasse les estimations de 1,4 milliard de dollars en un seul trimestre rien qu’en puissance CPU, AMD peut faire de même. “Bien qu’AMD ait une part de processeur inférieure, si Intel peut ajouter environ 2,5 milliards de dollars de revenus et de bénéfices bruts par an en fonction de la pénurie de processeurs, nous sommes à l’aise avec ces niveaux pour AMD”, écrit-il dans la note.
Il a également souligné le pouvoir de fixation des prix d’AMD. Alors que la demande devrait dépasser l’offre dans un avenir proche, AMD est « bien placé pour augmenter considérablement les prix sur l’ensemble du portefeuille afin de soutenir et d’augmenter les marges », a noté Luria. Il s’agit d’une évolution significative pour une entreprise dont le profil de marge a suscité le scepticisme des investisseurs.
Au-delà des processeurs, Luria a reconnu une erreur précédente. “Nous regrettons de ne pas avoir soutenu l’implication d’AMD dans la construction du GPU dès le début”, a-t-il écrit. Il considère désormais les prévisions à long terme d’AMD, y compris son objectif de 35 % de CAGR des revenus, comme « beaucoup plus réalisables qu’il y a quelques semaines à peine », avec l’engagement d’infrastructure d’IA de 6 gigawatts de Meta et la collecte de fonds de 122 milliards de dollars d’OpenAI faisant pencher la balance en faveur d’AMD.
Chiffres clés derrière la mise à niveau AMD de DA Davidson : Nouvel objectif de prix : 375 $, contre 220 $ auparavant, sur la base de 32x CY27 EPS. Changement de note : Achetez auprès de Neutre, analyste Gil Luria, DA Davidson. L’estimation des revenus pour 2026 a augmenté de 2 milliards de dollars, l’estimation du bénéfice brut a augmenté de 1,5 milliard de dollars, désormais au-dessus des prévisions et du consensus. Les résultats d’AMD pour le premier trimestre 2026 sont prévus le 5 mai après la clôture du marché, selon AMD Investor Relations. Objectif de prix consensuel des analystes sur AMD : 289 $ à 290 $, par Wall St. 24h/24 et 7j/7, faisant de la décision de DA Davidson l’une des plus optimistes de la rue. Chiffre d’affaires d’Intel au premier trimestre 2026 : 13,6 milliards de dollars, soit 1,4 milliard de dollars au-dessus du point médian des prévisions, selon le communiqué de presse d’Intel. L’objectif de 35 % de CAGR des revenus est désormais considéré comme plus réalisable, a noté Luria, citant l’engagement de Meta à 6 GW en matière d’IA et la collecte de fonds de 122 milliards de dollars d’OpenAI. Quelle est la position de DA Davidson par rapport au reste de Wall Street ?
L’objectif de 375 $ de DA Davidson est bien supérieur au consensus de Street. L’objectif de prix moyen parmi une quarantaine d’analystes couvrant AMD se situe entre 289 et 290 dollars, avec 29 émettant des recommandations d’achat et aucune note de vente, selon 24/7 Wall St. Même les objectifs de pré-mise à niveau les plus optimistes d’entreprises comme Wells Fargo ont culminé à 345 dollars.
Cet écart est important. Cela signifie que Luria n’avance pas seulement par consensus. Il lance un appel différencié basé sur une thèse spécifique : que les résultats d’Intel au premier trimestre sont un indicateur avancé pour l’activité CPU d’AMD, et que la rue n’a pas encore compris ce que cela signifie pour la capacité bénéficiaire d’AMD en 2026 et 2027.
Ce que les investisseurs doivent garder à l’esprit avant le 5 mai
Le rapport sur les résultats d’AMD pour le premier trimestre 2026 est désormais l’une des impressions les plus attendues dans le secteur des semi-conducteurs. La société a réalisé un chiffre d’affaires d’environ 9,8 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 32 % d’une année sur l’autre, avec une marge brute non-GAAP d’environ 55 %, selon TipRanks.
DA Davidson s’attend à ce qu’AMD dépasse ces chiffres. Si l’augmentation de la demande de processeurs qui a alimenté le trimestre d’Intel est aussi structurelle que le pense Luria, les revenus des processeurs pour serveurs d’AMD pourraient surprendre à la hausse de manière significative. Les commentaires sur les prix, les pénuries d’approvisionnement et la demande en matière de charge de travail des agences seront les principaux signaux à prendre en compte lors de l’appel.
Le côté GPU de l’histoire reste également important. Les objectifs à long terme d’AMD en matière de revenus liés à l’IA dans les centres de données dépendent de la traction continue du GPU ainsi que de la récupération du CPU. Si les deux activités accélèrent simultanément, il devient beaucoup plus difficile de s’opposer à une revalorisation vers l’objectif de 375 $ fixé par DA Davidson.
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