Ce n’est pas parce que les investisseurs en capital-risque inondent les chouchous de l’IA d’argent que l’industrie est de retour.
C’est ce que montrent les données 2025 récemment publiées par PitchBook et la National Venture Capital Association sur le capital-risque : un marché inégal se consolidant autour de quelques gagnants perçus dans le secteur le plus évoqué, l’IA.
La valeur de l’accord américain de capital-risque en 2025 a grimpé à 339,4 milliards de dollars, non loin du sommet de 2021 de 358,2 milliards de dollars. Et pourtant, 50 % de la valeur des transactions de 2025 ont été investis dans seulement 0,05 % des transactions finalisées. Et ces accords correspondent, bien sûr, à ce à quoi on s’attend, depuis le cycle de financement de 40 milliards de dollars d’OpenAI jusqu’au cycle de série L de 4 milliards de dollars de Databricks qui valorise l’entreprise à 134 milliards de dollars. (Minuscule comparé à OpenAI sur papier, évalué pour la dernière fois à 500 milliards de dollars et qui serait en pourparlers avec des valorisations pouvant atteindre 830 milliards de dollars.)
Même si la valeur de la transaction se rapproche des niveaux stratosphériques de 2021, Stanford note que la valeur de sortie ne représente que 34 % du pic de 2021.
“Et la collecte de fonds diminue à cause de cela”, a ajouté Stanford. “Lorsque vous voyez la collecte de fonds atteindre seulement 66,1 milliards de dollars en nouveaux engagements, vous commencez à réaliser à quel point les LP souffrent du manque de sorties.”
Bref, quelque chose doit céder.
Il est important de bien dimensionner ce phénomène : tous les marchés privés ne sont pas aussi déséquilibrés. Considérez la répartition du capital-investissement de PitchBook pour 2025 : bien que les sociétés de capital-investissement aient également du mal à lever des fonds, en 2025, la valeur des transactions de capital-investissement a finalement dépassé 1 000 milliards de dollars pour la deuxième fois de son histoire (1 200 milliards de dollars d’ici 2025, soit légèrement en dessous du sommet de 2021 de 1 300 milliards de dollars). Ces 1 200 milliards de dollars ont été répartis de manière décisive dans plus de 9 000 accords.
Quelle est l’évolution naturelle d’un marché dans lequel une quantité écrasante de capitaux se consolide autour de quelques entreprises et de quelques firmes ? Andreessen Horowitz vient de lever 15 milliards de dollars. Stanford de PitchBook et moi avons beaucoup parlé au cours des deux dernières années des défis auxquels les nouveaux investisseurs en capital-risque sont confrontés pour collecter des fonds, et la collecte de fonds d’a16z à elle seule est un signe révélateur.
Nous allons MLK, comme j’espère que vous aussi. On se voit mardi
CAPITAL-RISQUE
– Higgsfield, une plateforme vidéo générative basée à San Francisco et basée à San Francisco, a levé 80 millions de dollars dans le cadre d’une extension de série A auprès d’Accel, AI Capital Partners et Menlo Ventures.
– Midnite, un opérateur de casinos et de paris sportifs basé à Londres, au Royaume-Uni, a levé 35 millions de dollars en financement de série C. Raine Group a dirigé le cycle et a été rejoint par les investisseurs existants Play Ventures, Discerning Capital et d’autres.
– GovDash, une plateforme basée à New York basée sur l’IA et conçue pour aider les entreprises à remporter et à gérer des contrats gouvernementaux, a levé 30 millions de dollars en financement de série B. Mucker Capital et BCI ont mené le tour et ont été rejoints par Northzone et Y Combinator.
– Otto Sport AI, une plateforme de gestion et d’analyse du sport pour les jeunes basée à Minneapolis, Minnesota, a levé 16,5 millions de dollars en financement de démarrage. Mamba Growth Equity et Rally Ventures ont mené le tour.
– Musical AI, une plateforme d’attribution et de gestion des droits basée à Ottawa, au Canada, pour l’IA générative dans la musique, a levé 4,5 millions de dollars de financement. Heavybit a mené le tour et a été rejoint par BDC et Build Ventures.
– AlphaLum, une société de capteurs optiques et de réalité augmentée basée à Lausanne, en Suisse, a levé 3,4 millions de francs suisses (4,2 millions de dollars) en financement de démarrage. Vsquared Ventures a mené le tour.
– ModeInspect, une plateforme de conception en direct basée à Prague, en République tchèque et à San Francisco, a levé 3,4 millions de dollars en financement de démarrage. Partech a mené le tour et a été rejoint par Credo Ventures, Angelinvest et d’autres.
CAPITAL PRIVÉ
– Accel-KKR a acquis une participation majoritaire dans Nutrislice, une plateforme alimentaire numérique basée à Denver, au Colorado, conçue pour combiner les menus numériques, la signalisation, les étiquettes alimentaires et les commandes en une seule plateforme. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
– Ardian a accepté d’acquérir une participation minoritaire dans IVB Wellness Lab, une société de compléments alimentaires basée à Valence, en Espagne. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
– Neuberger Berman a acquis une participation minoritaire dans Ryan, un cabinet fiscal basé à Plano au Texas. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
– Platinum Equity a acquis une participation majoritaire dans Tongrun International, une société de solutions de tôlerie basée à Bonham, au Texas. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
– Synergi, une société de portefeuille d’Eureka Equity Partners, a acquis Alpine Group, un concepteur, fabricant et installateur d’escaliers basé à Andover, au Royaume-Uni. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
– Colt Group, soutenu par Capstreet, a acquis Watertap, une société de services de pipelines basée à Wixom, dans le Michigan. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
DÉPARTS
– Noritsu Koki a accepté d’acquérir SENQCIA Corporation, un fabricant basé à Tokyo, au Japon, de produits conçus pour accroître la sécurité des bâtiments et des infrastructures, auprès de Lone Star pour environ 519 millions de dollars.
AUTRES
– Cloudflare a acquis Human Native, un marché de données d’IA basé à Londres, au Royaume-Uni. Les conditions financières n’ont pas été divulguées.
PERSONNES
– Ambienta, un gestionnaire d’actifs basé à Milan, en Italie, a promu Massimiliano Lechi, Damien Marty et Milena Torciano au rang de partenaires de capital-investissement.
– Bling Capital, une société de capital-risque basée à Miami Beach, en Floride, a promu Eric Theis au poste d’associé.
– Renovus Capital Partners, une société de capital-investissement basée à Wayne, en Pennsylvanie, a promu Pat Heath au poste de directeur, John Matthews au poste de vice-président et Adam Swack au poste de vice-président.
