Source de l’image : Rolls-Royce plc
Il est indéniable que les actions de Rolls-Royce (LSE :RR.) ont été un moteur clé de la croissance du FTSE 100 ces dernières années. Le cours de l’action est devenu parabolique et continue de grimper malgré les craintes croissantes d’une correction.
Mais voici l’énigme qui empêche les investisseurs intelligents de dormir la nuit. Malgré une hausse de 111 % l’année dernière, les bénéfices ont augmenté huit fois plus vite que le cours de l’action. À première vue, cela semble génial : une entreprise qui génère des bénéfices alors que les prix sont à la traîne. Mais si nous creusons plus profondément, nous découvrirons qu’une situation un peu plus complexe se développe.
À mon avis, les chiffres racontent une histoire contradictoire. Le bénéfice d’exploitation sous-jacent et les flux de trésorerie devraient dépasser 3 milliards de livres sterling au cours de l’exercice 25, tandis que les heures de vol des moteurs ont retrouvé 109 % des niveaux d’avant la pandémie de 2019. Parallèlement, le bénéfice par action (BPA) a presque doublé au premier semestre 2025, ce qui fait que les performances exceptionnelles de l’entreprise ces dernières années ne font aucun doute.
Alors pourquoi s’inquiéter ?
C’est là que ça devient gênant. Ces gains impressionnants sont désormais capitalisés dans un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme de 41,7, soit près du triple de la moyenne historique de la société. L’objectif de cours moyen sur 12 mois n’est que de 7,8 % supérieur au niveau actuel, ce qui est remarquablement modéré pour un titre en hausse de 111 % en un an. Les investisseurs, semble-t-il, ont intégré la reprise : il n’y aura peut-être plus grand-chose pour les surprendre.
Pour les investisseurs axés sur la retraite et habitués aux actions à dividendes FTSE 100 rapportant entre 5 et 7 %, Rolls-Royce n’offre presque rien. Le rendement actuel du dividende s’élève à un maigre 0,87 %, avec des prévisions de 10,6 pence par action en 2026 et de 12 pence en 2027. Même à ces niveaux plus élevés, le rendement est à peine supérieur à 0,8 %-1 %. Pour générer des revenus significatifs, il faudrait maintenir une position substantielle, ce qui semble risqué au vu de la valorisation actuelle.
Il y a ensuite l’émission de 4,9 milliards de livres sterling de dette contre 2,4 milliards de livres sterling de capitaux propres. Malgré une trésorerie nette de 1 milliard de livres sterling, le niveau d’endettement reste important. Les projets de rachat d’actions d’une valeur de 1 milliard de livres sterling d’ici la fin de 2026 sont sans doute optimistes, compte tenu des risques de valorisation à venir.
Alors, quel est le travail ?
Je peux parler toute la journée de surévaluation et de dette, mais cela ne signifie pas que le cours de l’action Rolls ne continuera pas à augmenter. Un flux de trésorerie solide, un carnet de commandes bien rempli et un sentiment fort du marché suffisent à soutenir une trajectoire ascendante continue.
Mais plus cela durera, plus longtemps il deviendra un prix équilibré sur une base de plus en plus fragile. Non pas à cause de l’entreprise elle-même, mais simplement à cause des lois de la durabilité économique. Avec une baisse du cours de l’action de 7 % au cours des deux dernières semaines (la troisième en un an), les investisseurs sont naturellement inquiets.
Donc, pour ceux qui sont prêts à prendre des risques sur le plan de la croissance à long terme, Rolls mérite toujours d’être pris en considération. Cependant, pour les investisseurs plus axés sur la valeur et réticents au risque comme moi, il est peu probable que cela soit attrayant.
Heureusement, le FTSE 100 regorge d’options de haute qualité et de faible valeur qui devraient connaître une croissance exceptionnelle en 2026. Pour les investisseurs à la recherche de rendements stables sans risque de valorisation élevé, RELX, Experian et London Stock Exchange Group méritent d’être examinés de plus près en ce moment.
Que vous choisissiez la voie de la stabilité des revenus ou une croissance à haut risque et à haute récompense, il est toujours payant de maintenir un portefeuille largement diversifié. Structurer un portefeuille avec une variété d’actions provenant de divers secteurs et régions géographiques permet de réduire le risque tout en ciblant une combinaison d’opportunités de marché.
