Source de l’image : Vodafone Group plc
Les actions de Vodafone (LSE:VOD) sont actuellement en pleine ébullition, en hausse de près de 50 % au cours des 12 derniers mois. Il s’agit d’un revirement assez important pour une action FTSE 100 qui, jusqu’à récemment, était bloquée sur une trajectoire descendante de plusieurs années.
Bien entendu, les performances passées ne garantissent pas les rendements futurs. Alors ce rallye peut-il continuer ? Ou est-il trop tard pour sauter dans le train à sauce ?
Le cas du taureau
Divers facteurs sont en jeu qui ont fait grimper le cours de l’action de Vodafone au cours des derniers mois. Toutefois, les deux principaux facteurs déterminants sont sans doute l’amélioration des performances du groupe sur son principal marché allemand et au Royaume-Uni.
Ce segment est en déclin depuis des années, en raison d’une satisfaction client médiocre et d’une concurrence féroce. Cependant, suite aux derniers résultats du groupe, la direction a finalement colmaté la fuite et le chiffre d’affaires des services a de nouveau augmenté, quoique dans une faible marge.
Parallèlement, au début de l’année, la fusion récemment finalisée de Vodafone avec Three UK a donné lieu à une augmentation bienvenue mais attendue des ventes et des bénéfices. Et comme l’intégration semble se dérouler à un rythme soutenu, les opérations au Royaume-Uni semblent bien positionnées pour poursuivre leur dynamique en 2026.
Avec le déploiement de la 5G et de la fibre optique sur les deux marchés clés compensant la perte des services existants, ainsi que d’autres synergies de Three UK, la direction prévoit que le flux de trésorerie disponible sous-jacent pour son exercice 2026 (se terminant en mars) restera stable entre 2,4 milliards d’euros et 2,6 milliards d’euros.
Au-delà de soutenir le rendement du dividende de 4,1 %, cette génération continue de trésorerie permet au management de continuer à réduire progressivement l’important endettement du groupe.
Compte tenu de tout cela, il n’est pas surprenant que les actions de Vodafone soient en hausse. Et si les progrès se poursuivent, 2026 pourrait effectivement apporter davantage de bénéfices aux actionnaires.
Qu’est-ce qui pourrait mal se passer ?
Tout investissement comporte des risques. Et Vodafone ne fait pas exception. Même si les opérations en Allemagne se sont certainement améliorées, il est important de reconnaître que la concurrence continue de s’intensifier.
Deutsche Telekom et Telefónica investissent également massivement dans leur propre infrastructure de fibre optique. Dans le même temps, si le revenu moyen par utilisateur (ARPU) mobile du groupe a connu un ralentissement significatif du taux de désabonnement, cela semble être principalement dû aux remises promotionnelles, une stratégie qui limite la croissance des bénéfices.
Ses opérations au Royaume-Uni ont également leur lot de défis à relever. La fusion Three UK a fait de Vodafone le plus grand opérateur de réseau du pays. Mais l’accord n’a été autorisé par les régulateurs qu’après avoir accepté un plafonnement des prix potentiellement restrictif au cours des trois prochaines années.
Mais même si tout se passe bien et que les volumes de flux de trésorerie disponibles restent stables, les efforts de réduction de la dette pourraient à terme limiter la capacité de la direction à investir dans de nouvelles initiatives de croissance, créant potentiellement des opportunités pour ses concurrents moins lourdement financièrement.
Le résultat final
Même s’il n’en est qu’à ses débuts, il semble que Margherita Della Valle soit enfin en train de réaliser le changement que ses prédécesseurs avaient promis et n’ont pas réussi à réaliser.
Il reste encore de nombreux défis à relever. Mais avec des perspectives encourageantes pour 2026, les actions Vodafone pourraient mériter une plongée plus profonde de la part des investisseurs cherchant à capitaliser sur un redressement potentiellement lucratif.
