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Boohoo Group (LSE:DEBS) a grimpé de 57 % hier (27 novembre), ce qui suggère que de nombreux investisseurs ont soudainement découvert de la valeur dans ce titre bombardé. Cependant, malgré ce bond considérable, les actionnaires à long terme subissent toujours des pertes massives.
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Le modèle de marché commence à porter ses fruits
La hausse du cours de l’action d’hier était la plus importante depuis 2020. À l’époque, le détaillant de mode en ligne profitait d’une forte augmentation de ses ventes pendant les confinements liés au Covid. Puis, à mesure que la pandémie s’est atténuée, le pays a été frappé par une inflation galopante, une crise du coût de la vie, une concurrence intense de la part de Shein et la réouverture des magasins physiques.
En conséquence, les faibles marges d’exploitation de Boohoo et son faible pouvoir de fixation des prix ont été brutalement exposés, plongeant l’entreprise dans le rouge. Le cours de l’action a chuté et n’a cessé de baisser depuis.
Mais un rapport semestriel publié hier suggérait qu’un redressement était en cours, avec un retour à la rentabilité (sur la base de l’EBITDA ajusté) pour toutes ses marques. Les progrès sont motivés par le virage du groupe vers un modèle de marché à faible capital, qui permet à des marques tierces de vendre des produits sur ses applications moyennant une réduction.
Ainsi, le chiffre d’affaires total a chuté de 23 % à 297 millions de livres sterling, mais la perte statutaire après impôts pour les activités poursuivies a été considérablement réduite, passant de 126,7 millions de livres sterling à 3,4 millions de livres sterling. Pendant ce temps, la dette nette est tombée à 111 millions de livres sterling contre 143 millions de livres sterling.
Debenhams a réalisé de solides performances, avec un volume brut de marchandises (GMV) en hausse de 20 % pour atteindre 318,8 millions de livres sterling. Et la direction affirme avoir pour objectif que Debenhams génère un GMV de 1 milliard de livres sterling et un EBITDA d’au moins 50 millions de livres sterling d’ici trois ans.
D’autres marques comme MAN, PrettyLittleThing et Karen Millen ne font pas aussi bien que Debenhams. Mais désormais, ils sont également pleinement opérationnels sur le marché, jetant ainsi les « bases de leur prochaine phase de croissance ».
Entre-temps, les marques ont rejoint les marchés en ligne de Macy’s et Nordstrom. Ils comptent plus de 46,5 millions de followers sur les réseaux sociaux.
Il s’agit d’un voyage qui s’étend sur plusieurs années et nous avons un plan clair et le bon modèle. Nous nous transformons en une plateforme commerciale en ligne efficace, basée sur la technologie et de premier ordre. PDG Dan Finley.
Ce qui prête à confusion, c’est que le groupe se négocie sous le nom de Debenhams, bien que les actions se négocient toujours sous le nom de Boohoo. Mais il a l’intention de changer formellement le nom de Boohoo Group en Debenhams, si les actionnaires l’approuvent. Bien qu’un nouveau plan de primes de direction n’ait apparemment pas besoin d’être approuvé.
Faut-il acheter des actions Boohoo ?
Je suis très baissier sur les actions depuis de nombreuses années. Et la concurrence intense des grands marchés de la mode comme Shein, Next et Amazon m’inquiète toujours.
Cependant, le nouveau modèle de marché à faible capitalisation semble prometteur. La société affirme que la base de coûts fixes sera bientôt réduite à environ 100 millions de livres sterling, contre 292 millions de livres sterling en février 2024.
Avec la réduction des pertes et la direction qui se lance dans des tournées de présentation avec les investisseurs pour expliquer la nouvelle stratégie, l’argent pourrait commencer à revenir dans les actions.
En tant que tel, les actions pourraient s’avérer sous-évaluées à 18p. Le rapport prix/ventes à terme n’est ici encore que de 0,17.
Ce que le nouveau directeur général Dan Finley a fait chez Debenhams était un petit miracle. S’il parvient à reproduire ce succès dans d’autres secteurs de l’entreprise, le titre devrait alors bien se redresser.
Personnellement, cependant, j’ai besoin de plus de preuves que le changement est réel. Boohoo est toujours globalement déficitaire, ce qui est loin d’être une évidence.
Mais je pense que cette action à petite capitalisation mérite désormais au moins une place sur les listes de surveillance des investisseurs 18p.
