Les stocks de logiciels ont connu quelques semaines épuisantes. Le secteur a perdu environ 2 000 milliards de dollars en valeur marchande depuis le début de 2026, entraînant dans le déclin certains des plus grands noms de la technologie d’entreprise.
La vente s’est accélérée après qu’Anthropic a lancé de nouveaux modules complémentaires spécifiques à l’industrie pour sa plate-forme d’agents Claude, ravivant les craintes que les outils d’IA autonomes puissent vider les activités principales des éditeurs de logiciels traditionnels.
Salesforce (CRM) et Adobe (ADBE) ont été les plus touchés, et l’ETF logiciel iShares (IGV) s’est négocié à plus de 20 % en dessous de sa moyenne mobile de 200 jours au plus fort de la vente.
JPMorgan réagit fermement. Les stratèges de la banque affirment que le marché a réagi de manière excessive et que les investisseurs désireux de regarder au-delà du bruit envisagent peut-être l’un des meilleurs points d’entrée depuis des années pour les noms de logiciels de qualité.
JPMorgan affirme que le marché intègre un désastre qui se produira dans des années
La dernière note de la banque privée de JPMorgan affirme que les investisseurs intègrent les pires scénarios de perturbation de l’IA qui sont peu susceptibles de se matérialiser à court terme.
Les dégâts sont historiques. La pondération du secteur des logiciels dans le S&P 500 est passée de 12 % à 8,4 %, et l’indice de force relative du S&P 500 Software Index a récemment atteint 18, un chiffre observé pour la dernière fois à la fin du krach Internet.
Selon JPMorgan, le remplacement complet des logiciels d’entreprise par l’IA agent est une histoire au plus tôt après 2028. Les outils d’aujourd’hui augmentent les flux de travail. Ils ne les remplacent pas. La peur est réelle. Le calendrier que lui attribuent les investisseurs ne l’est pas.
Pourquoi les logiciels d’entreprise sont plus compliqués que ne le suggère la panique
Un facteur que les investisseurs semblent négliger est le degré d’intégration réel des logiciels d’entreprise. Les contrats pluriannuels, les coûts de commutation élevés et les flux de travail critiques ne disparaîtront pas avec le lancement d’un nouvel outil d’IA le mois dernier.
L’analyste de Wedbush Securities, Dan Ives, a qualifié cette vente de ventes la plus déconcertante sur le plan structurel qu’il ait vue depuis 25 ans à Wall Street. Dans un article sur
Photo de Bloomberg de Getty Images
L’ironie, note JPMorgan, est que les éditeurs de logiciels que les investisseurs fuient deviennent les bénéficiaires de l’IA. Les utilisateurs de l’IA en entreprise constatent déjà l’impact positif sur leurs marges, avec des marges nettes pour les sociétés du S&P 500 adoptant l’IA à 16,4 % contre 13 % pour celles hors de ce groupe en février 2026.
4 raisons pour lesquelles JPMorgan recommande d’acheter maintenant
La banque expose un cadre clair expliquant pourquoi le rapport risque-récompense des noms de logiciels de qualité a changé en faveur des acheteurs :
Les arguments optimistes en faveur du logiciel ne correspondent pas à la chronologie. Le remplacement complet des flux de travail Software-as-a-Service (SaaS) par des agents IA est une histoire post-2028. Les fonctionnalités de type copilote dominent aujourd’hui l’IA d’entreprise, et non les remplacements en gros. Revenu fixe. Les principales entreprises SaaS ont des taux de rétention nets proches de 90 %. Non seulement les clients restent, mais ils augmentent leurs dépenses année après année. L’IA comme vent arrière. Les éditeurs de logiciels intègrent l’IA pour réduire leurs propres coûts et augmenter leurs marges, faisant de la technologie un moteur de croissance plutôt qu’une simple menace. Les multiples des bénéfices prévisionnels se sont comprimés, passant d’environ 40x à environ 25x. Les rendements des flux de trésorerie disponibles des noms de qualité ont dépassé 4 %. Ce que disent les données sur l’adoption de l’IA en entreprise
Le contre-argument le plus puissant au récit apocalyptique réside peut-être dans les chiffres de Salesforce. Les résultats de la société au quatrième trimestre montrent que les revenus récurrents annuels d’Agentforce ont atteint 800 millions de dollars, soit une augmentation de 169 % d’une année sur l’autre, avec un total de 29 000 transactions conclues.
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Cela ne ressemble pas à une entreprise qui va disparaître. Salesforce a clôturé l’exercice 2026 avec un chiffre d’affaires total de 41,5 milliards de dollars, en hausse de 10 % d’une année sur l’autre, et prévoit entre 45,8 et 46,2 milliards de dollars pour l’exercice 2027.
Pendant ce temps, Anthropic elle-même approfondit ses partenariats logiciels plutôt que de les démanteler. L’intégration de Claude et Slack de l’entreprise définit son IA comme une couche de productivité construite sur les outils existants, et non comme un remplacement pour ceux-ci.
Les risques que les investisseurs doivent encore peser
JPMorgan n’exclut pas les risques. L’agent AI pourrait mûrir plus rapidement que prévu. Les startups sans frais généraux hérités pourraient éroder les marges des acteurs établis. Un ralentissement économique plus large réduirait globalement les budgets consacrés aux technologies de l’information.
Le scénario de base de la banque est toutefois que les fondamentaux se raffermissent. L’intérêt à court terme pour les logiciels atteint des niveaux records et le sentiment a atteint un extrême qui a historiquement précédé un rallye, selon l’analyse de JPMorgan.
Pour les investisseurs ayant la patience de regarder au-delà de la peur, le message de JPMorgan est clair. Le marché a rejeté les noms de qualité ainsi que la spéculation. Ramasser ce qui a été laissé derrière pourrait être l’affaire de 2026.
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