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J’ai acheté des actions Legal & General (LSE : LGEN) dans le cadre de mon SIPP en 2023 et jusqu’à présent, elles ont été assez décevantes. Les actions du gestionnaire d’actifs et assureur FTSE 100 ont augmenté de près de 10 % l’année dernière, mais se négocient toujours à peu près au même niveau qu’il y a dix ans.
Il est vrai que ce furent 10 années difficiles pour l’économie et la géopolitique mondiale. Mais son grand rival du secteur, Aviva, a quand même obtenu des résultats. Ses actions ont augmenté de 20% l’an dernier et de 86% en cinq ans. Cependant, plutôt que de courir après Aviva, que je ne possède pas, j’envisage d’augmenter ma participation dans Legal & General. Parce que?
Tout se résume à un seul attrait majeur : les revenus de dividendes. Legal & General est actuellement l’action la plus achetée de l’ensemble du FTSE 100 parmi les investisseurs particuliers, selon Winterflood. Je ne peux que supposer que, comme moi, beaucoup sont éblouis par le dividende vertigineux proposé. Le rendement courant s’élève désormais à un excellent 8,22 %, le plus élevé de l’indice des valeurs vedettes.
Premier payeur de dividendes du FTSE 100
Les dividendes ne sont jamais garantis, mais je pense qu’il y a de fortes chances que cela dure. Le bilan de Legal & General apparaît solide, avec un taux de couverture Solvabilité II d’environ 217%, dans ses résultats semestriels 2025 publiés en août dernier. Cela signifie qu’elle dispose de plus du double du capital nécessaire pour survivre à des scénarios de crise sévères, ce qui lui donne toute la marge de manœuvre pour continuer à payer ses actionnaires même si les marchés vacillent.
Ce chiffre est en baisse par rapport aux 232 %, mais reste solide, soutenu par une bonne génération de capital Solvabilité II au premier semestre de 729 millions de livres sterling, en hausse de 3 % par rapport à l’année précédente.
La direction a l’intention d’augmenter le dividende de 2 % par an jusqu’en 2027. Ce chiffre est en baisse par rapport aux 5 % de 2024, mais étant donné l’importance des revenus proposés, cela semble raisonnable. Les analystes s’attendent à ce que le titre rapporte environ 8,44 % au cours de l’exercice 2025 et atteigne 8,61 % en 2026.
Et partagez aussi les rachats !
Au total, le conseil d’administration prévoit de restituer plus de 5 milliards de livres sterling aux actionnaires sur trois ans sous forme de dividendes et de rachats d’actions. Il s’agit d’un engagement sérieux qui reflète la confiance dans la solidité du capital et dans les bénéfices futurs.
Comme toujours, il y a des menaces. Un krach boursier serait dommageable, étant donné que Legal & General gère 1,2 milliard de livres sterling. Elle opère dans un secteur extrêmement concurrentiel, où les concurrents se battent pour de nouvelles opportunités. Et contrairement à Aviva, où Amanda Blanc a rationalisé ses opérations et ravivé l’enthousiasme des investisseurs, Legal & General n’a pas encore réalisé une réinitialisation stratégique comparable. Les revenus sont extrêmement attractifs, mais à un moment donné, les investisseurs voudront également une croissance du capital.
Les marchés évoluent selon des cycles. Il en va de même pour les cours boursiers. Aviva a connu des années de stagnation avant de s’effondrer brutalement. J’espère que Legal & General suivra un chemin similaire. Si le titre finit par augmenter, les rendements chuteront et les impressionnantes opportunités de revenus actuelles pourraient disparaître.
C’est pourquoi je vois aujourd’hui comme une fenêtre étrange. Un rendement de plus de 8 % sur un pilier du FTSE 100 doté d’un bilan solide n’est pas souvent obtenu. J’ai l’intention d’ajouter que pendant que les bénéfices montent en flèche, je vais alors m’asseoir, croiser les doigts et espérer que le titre se portera mieux au cours de la prochaine décennie que la précédente.
