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Le cours de l’action Barclays (LSE : BARC) est stupéfiant. Il a augmenté de 57% l’année dernière et de 233% sur deux. La crise financière n’est finalement plus qu’un souvenir. Il s’agit également d’une démonstration fantastique de la manière dont les actions du FTSE 100 peuvent produire des résultats lorsqu’elles agissent ensemble. C’est désormais la 12e plus grande entreprise du Royaume-Uni, avec une capitalisation boursière de 65 milliards de livres sterling. Mais est-il allé aussi loin qu’il le pouvait ?
Hier (10 février), Barclays a annoncé un bénéfice annuel avant impôts de 9,1 milliards de livres sterling, en hausse de 12 % sur un an, dépassant de peu les attentes des analystes. Il a également récompensé les actionnaires avec des projets de rachat d’actions supplémentaires d’un milliard de livres sterling, en plus du rachat de 500 millions de livres sterling lancé le trimestre dernier.
Étoile brillante du FTSE 100
Il vise à restituer plus de 15 milliards de livres sterling aux actionnaires d’ici 2028, principalement par le biais de rachats. Il versera également des dividendes, mais le rendement courant est tombé à 1,8 %, ce qui le rend moins attrayant pour les demandeurs de revenus.
Barclays a annoncé de nouveaux objectifs de performance ambitieux, visant un rendement des capitaux propres tangibles de plus de 14 % d’ici 2028, contre 11,3 % en 2025, et visant 2 milliards de livres sterling d’économies de coûts d’ici 2028. Elle ne se repose pas sur ses lauriers.
Toutes les grandes banques ont connu une bonne performance ces derniers temps. Ils ont été stimulés par la hausse des taux d’intérêt, qui a élargi les marges nettes d’intérêt. C’est la différence entre ce qu’ils paient aux épargnants et ce qu’ils facturent aux emprunteurs. Toutefois, cette tendance devrait s’inverser à mesure que les taux d’intérêt baissent. Mais la baisse des coûts d’emprunt pourrait être partiellement compensée par une réduction des dépréciations de la dette, une augmentation des prêts hypothécaires et une relance de l’économie.
Contrairement à ses rivaux britanniques du FTSE 100, Lloyds Banking Group et NatWest, Barclays est exposé aux États-Unis, ce qui lui confère une énorme opportunité de croissance. Cette fois, les résultats ont été mitigés. La faiblesse du dollar a affecté le bénéfice, mais cela a été partiellement compensé par une baisse des charges de dépréciation du crédit et des charges d’exploitation. La division américaine de banque d’investissement s’est bien comportée sur des marchés volatils, mais n’a pas réussi à capitaliser sur l’augmentation des activités de fusions et d’acquisitions, contrairement à ses principaux rivaux de Wall Street.
La banque semble un peu chère
Cela peut sembler un argutie, mais Barclays doit tourner à plein régime pour justifier la valorisation beaucoup plus élevée d’aujourd’hui, avec un ratio cours/bénéfice dépassant 17. Au cours des cinq années précédentes, il était en moyenne de seulement 7,4. Son ratio cours/valeur comptable est proche de 0,9. Ce n’est pas cher, mais c’est bien au-dessus de sa moyenne sur 10 ans de 0,5. Le succès, comme toujours, a un prix.
Il existe également des menaces plus larges, telles que la bulle potentielle de l’IA et le défi permanent de la réglementation, en particulier aux États-Unis, où les autorités sont notoirement sévères.
Barclays est la plus intéressante des grandes banques britanniques, mais cela s’accompagne de niveaux de risque supplémentaires. Ce n’est plus une bonne affaire, mais je pense quand même que cela vaut la peine d’y réfléchir à long terme. Il y aura inévitablement des bosses, mais c’est le prix que les investisseurs paient pour les rendements supérieurs que les principales actions du FTSE 100 comme celle-ci peuvent générer.
