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Pour moi, une action du FTSE 100 se démarque des autres. Votre nom ? Mode sportive JD (LSE : JD). L’autoproclamé « roi des baskets » affiche l’un des ratios cours-bénéfice les plus bas de tout l’indice des valeurs vedettes, à seulement 6,6. C’est étonnamment bas pour une entreprise qui s’attend à générer 849 millions de livres sterling de bénéfices cette année. Alors, est-ce que j’ai raté quelque chose ?
JD devrait l’agresser. Le groupe vend des marques de baskets et de vêtements de sport très populaires dans environ 4 850 magasins dans 49 pays et continue d’en ouvrir des centaines d’autres chaque année. L’acquisition de la chaîne américaine Hibbett pour 1,1 milliard de livres sterling en 2024 a constitué une énorme opportunité, l’Amérique du Nord générant désormais environ 40 % des ventes du groupe.
Grâce à un partenariat très médiatisé avec Nike, il semblait autrefois inarrêtable. Pas maintenant. Le cours de l’action JD Sports a chuté de 50 % en cinq ans. J’ai commencé à acheter il y a quelques années, dans l’espoir de capitaliser sur ce qui semblait être un revers temporaire et ce P/E ultra faible. Jusqu’à présent, cela n’a pas porté ses fruits. Je suis encore à plus de 20% sous l’eau. Au moins, le rythme du déclin a ralenti et le titre est à peu près là où il était il y a un an.
JD Sports dépasse les bornes
La dernière mise à jour, publiée le 21 janvier, a confirmé un autre Noël décevant. Les ventes comparables ont chuté de 1,8 % au cours des neuf semaines précédant le 3 janvier, soit un peu moins que la baisse de 1,7 % du trimestre précédent. L’Amérique du Nord a enregistré une croissance de 1,5 %, mais le Royaume-Uni a chuté de 5,3 % et l’Europe de 3,4 %.
Bien que la direction ait maintenu ses prévisions de bénéfices à 849 millions de livres sterling, ce chiffre est en baisse par rapport aux 923 millions de livres sterling un an plus tôt. Gagner de l’argent ne suffit pas, ce qui compte c’est le sens du voyage. À ce stade, JD pointe toujours dans la mauvaise direction. Les marges brutes diminuent également, avec une baisse de 50 points de base attendue à mesure que les prix baissent.
La situation dans son ensemble semble inégale, les clients étant financièrement touchés, en particulier les plus jeunes. Par ailleurs, les principales marques partenaires de JD, telles que Nike, n’en sont qu’aux premiers stades du cycle de nouveaux produits.
Je suis encouragé par l’amélioration en Amérique du Nord et je prévois d’y intensifier nos efforts de marketing. La hausse du chômage des jeunes est ma plus grande préoccupation, surtout si l’intelligence artificielle détruit les emplois de premier échelon, comme certains le craignent. Si les emplois sont rares, les dépenses discrétionnaires consacrées aux formateurs pourraient en souffrir.
Raisons d’être prudent
JD Sports a ses détracteurs. Deutsche Bank a récemment abaissé son objectif de prix, avertissant que l’entreprise pourrait être en décalage avec l’évolution des goûts de la mode. Les acheteuses pourraient s’éloigner de certaines catégories de vêtements de sport, et certains clients masculins fidèles pourraient faire de même.
J’ai fait en moyenne quatre fois moins sur JD Sports et j’ai eu peu de résultats jusqu’à présent. J’ai fait mon choix et maintenant j’ai l’impression qu’il est temps de m’asseoir et de voir si cela fonctionne. Acheter des actions de valeur demande de la patience, les entreprises ne changent pas du jour au lendemain. Le marché se méfie de JD Sports, même l’annonce lundi (23 février) d’un rachat d’actions de 200 millions de livres sterling n’a pas remonté le moral longtemps.
Je soupçonne que le pire de la crise est passé, mais JD Sports continuera probablement pendant un an ou deux avant que le combat ne commence sérieusement. Je pense que cela vaut toujours la peine d’être envisagé par les investisseurs visionnaires prêts à tolérer la volatilité à court terme. N’oubliez pas que lorsque les actions sont bon marché, il y a généralement une raison.
