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Le 21 août, le cours de l’action du détaillant de voyages FTSE 250 WH Smith (LSE:SMWH) a plongé de 42 % après avoir découvert un problème avec son équipe financière américaine. Au lieu de comptabiliser les revenus de ses fournisseurs au fur et à mesure qu’ils étaient gagnés, la division enregistrait trop tôt les remises et remises dans ses comptes. Par conséquent, il surestimait les bénéfices.
Naturellement, le quartier général a immédiatement ouvert une enquête. Aujourd’hui (19 novembre), il a informé les investisseurs des résultats. En résumé, 20 millions de livres sterling de revenus au cours de l’exercice en cours (31 août) ont désormais été reportés à des périodes ultérieures et 12 millions de livres sterling « n’ont pas été livrés en raison de retards ».
Avant que l’un de ces problèmes ne soit identifié, le groupe espérait réaliser un bénéfice commercial de 55 millions de livres sterling grâce à ses activités nord-américaines. Aujourd’hui, l’estimation a été révisée à la baisse, entre 5 et 15 millions de livres sterling.
Ce n’est pas assez bien
Le groupe a reconnu qu’il n’y avait pas suffisamment de contrôles. Il est également décrit comme « la toile de fond d’une culture de performance axée sur les objectifs ». Le directeur général de WH Smith quitte l’entreprise.
Les premières indications montrent que les investisseurs ne savent pas vraiment quoi penser de tout cela. Aujourd’hui à 10h30, le cours de l’action du groupe a augmenté d’environ 3,5%. Mais pendant les deux premières heures de trading, c’était partout.
Ce que nous savons, c’est que WH Smith s’attend désormais à réaliser un bénéfice commercial compris entre 100 et 110 millions de livres sterling cette année. Et que les problèmes comptables sont avant tout une question de temps. Le groupe a toujours droit à la plupart des recettes, mais celles-ci ont été enregistrées trop tôt.
La situation est particulièrement décevante étant donné que le groupe s’est fortement remis (du moins le pensions-nous) de la pandémie. Au cours des trois dernières années, le bénéfice de base de son activité de voyage s’est élevé à 89 millions de livres sterling (2022), 164 millions de livres sterling (2023) et 189 millions de livres sterling (2024). Toutefois, la déclaration d’aujourd’hui prévient que certaines révisions de ces chiffres pourraient être nécessaires.
Regard vers l’avenir
Mais oublions tout cela, faisons table rase et voyons si ce serait une bonne idée d’envisager de parier maintenant.
On ne sait pas exactement quel sera son bénéfice par action cette année, mais sur la base de la capitalisation boursière actuelle du groupe d’environ 775 millions de livres sterling, il se négocie à environ 7,4 fois son bénéfice commercial de base prévu.
Cela me dit que si le groupe parvient à croître comme prévu, alors le cours de son action devrait également évoluer dans la bonne direction. On estime que la fréquentation du marché du travel retail sera multipliée par 2,5 d’ici 2050.
Le titre pourrait également attirer des investisseurs à revenus. Après la récente baisse du cours de l’action, son rendement est désormais de 5,7 %. Bien entendu, votre paiement peut être compromis en raison de la baisse des revenus attendus. Nous en saurons plus le 16 décembre, lorsque le groupe publiera ses résultats semestriels.
En fin de compte, même s’il faudra peut-être du temps pour restaurer pleinement la confiance des investisseurs, je pense que WH Smith pourrait être une action à considérer pour les investisseurs à long terme.
