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Certaines des actions britanniques les plus performantes en 2025 ont été celles des sociétés de défense. Mais Cohort (LSE:CHRT) n’en fait pas partie : le titre a chuté de 20 % depuis le début de l’année.
Je pense cependant qu’il n’y a pas grand-chose de mal dans l’activité sous-jacente. Et je vois des raisons claires de positivité en 2026 et au-delà, à l’approche de la nouvelle année.
dépenses de défense
L’un des grands thèmes d’investissement de 2025 a été la défense. Alors que les membres de l’OTAN sont disposés à augmenter leurs dépenses, plusieurs stocks d’équipements et de technologies militaires ont bien fonctionné.
Compte tenu de cela, le déclin de la cohorte fait du titre une valeur aberrante. Mais la question évidente que les investisseurs se poseront est la suivante : quand cela fonctionnera-t-il si ce n’est au cours d’une année record pour l’industrie ?
C’est une bonne question. Et cela est d’autant plus urgent que la société a récemment réalisé une série d’acquisitions qui devraient faire avancer les choses.
Même si les résultats récents de l’entreprise semblent relativement faibles, je pense qu’il y a des raisons de croire que certains des défis actuels seront de courte durée. Par conséquent, je m’attends à ce que 2026 soit une année plus solide pour les actions.
Cycles de produits
Dans ses résultats intermédiaires, Cohort a fait état d’une baisse de 4 % de son résultat opérationnel malgré une augmentation de 9 % de son chiffre d’affaires. Et il est juste de dire que la baisse des bénéfices n’était pas à l’ordre du jour.
La baisse des marges est toutefois due à la combinaison de produits dans des cycles différents. Les projets de l’entreprise génèrent le plus d’argent lorsqu’ils en sont à leurs premiers stades impliquant la conception et la recherche.
À mesure qu’elles progressent dans leur développement, elles deviennent moins rentables à mesure que les besoins en matériaux et en machines augmentent. Et c’est ce qui pèse sur les marges de la cohorte.
L’entreprise prévoit cependant de reprendre les travaux de l’étape précédente au cours des six prochains mois. Il y a donc des raisons de penser que les marges – et les bénéfices – vont probablement se redresser dans un avenir proche.
sous le radar
Cohort est en quelque sorte une entreprise insolite, ce qui est ironique puisque la détection est l’une de ses compétences principales. Il s’agit d’un ensemble de petites filiales axées sur la technologie de défense.
Au lieu des avions ou des munitions, il se concentre sur les systèmes de communication et les capteurs. Et leurs produits apparaissent souvent dans des programmes de plaidoyer plus larges, plutôt que dans des projets autonomes.
Les acquisitions ont été une source clé de croissance pour l’entreprise. Mais cela comporte un risque inhérent de surpayer une entreprise, qui est exacerbé par la structure décentralisée de l’entreprise.
Toutefois, une baisse du cours de l’action permet de compenser dans une certaine mesure ce risque. Et c’est pourquoi je pense qu’il vaut la peine d’envisager le titre aux prix actuels dans une perspective à long terme.
Une opportunité de défense
D’une certaine manière, le fait que Cohort soit un fournisseur de systèmes technologiques le rend plus attractif que les grandes entreprises de défense. Cela signifie généralement des exigences de capital inférieures et des marges plus élevées.
Cela n’a pas été le cas récemment, c’est pourquoi le titre est en baisse. Mais l’entreprise attribue cela à un chevauchement défavorable des projets dans les étapes ultérieures de développement et de livraison.
La société s’attend à ce que cela s’améliore dans un avenir proche, et si tel est le cas, le titre pourrait très bien se comporter en 2026. Je le surveille depuis un certain temps et je m’y intéresse pour mon propre portefeuille.
