Source de l’image : Rolls-Royce plc
Parfois, Rolls-Royce (LSE : RR) semble être sur une marche imparable.
Au cours de la semaine dernière, le cours de l’action a légèrement augmenté. En un mois, il a augmenté de 14 % et, par rapport à il y a un an, le gain est de 69 %. Sur une période de cinq ans, la hausse du cours de l’action Rolls-Royce a atteint le chiffre incroyable de 1 151 %.
Les performances passées ne préjugent pas nécessairement de ce à quoi s’attendre dans le futur. En fin de compte, aucune action n’est imparable.
Pourtant, la hausse des actions Rolls-Royce n’est pas venue de nulle part. Cela reflète la confiance croissante des investisseurs dans le potentiel à long terme de l’indice industriel FTSE 100.
Équilibrer risque et récompense
Un élément clé de l’investissement consiste à trouver le bon équilibre entre risques et récompenses.
La montée en puissance de Rolls reflète les espoirs des actionnaires de bénéficier de récompenses croissantes alors que l’entreprise affiche de solides performances.
Je considère cela comme une attente raisonnable. Après des années très difficiles pendant la pandémie, lorsque la faible demande de l’aviation civile a mis l’entreprise à genoux, Rolls a amélioré ses performances commerciales et s’est également fixé des objectifs de performance à moyen terme plus ambitieux.
L’année dernière, par exemple, les revenus ont augmenté de 12 % sur un an. Le bénéfice statutaire avant impôts a plus que triplé pour atteindre 2,2 milliards de livres sterling. La croissance sous-jacente des bénéfices avant impôts a été moins spectaculaire mais, à 46 %, elle est restée substantielle.
L’entreprise réalise de bons résultats et reste très ambitieuse
Rolls a racheté des actions en masse et le dividende annuel par action de l’année dernière était de 9,5p.
C’est idéal pour une action qui se vendait pour quelques centimes en 2022, même si la montée en flèche du cours de l’action signifie que le rendement actuel du dividende est plutôt ennuyeux de 0,7 %.
Jusqu’ici, tout va bien. Mais il pourrait y avoir plus à venir, potentiellement bien plus. À moyen terme, Rolls vise un bénéfice d’exploitation sous-jacent annuel compris entre 4,9 et 5,2 milliards de livres sterling et un flux de trésorerie disponible compris entre 5 et 5,3 milliards de livres sterling.
Avec une forte demande en systèmes d’aviation civile, de défense et d’énergie, ainsi qu’une marque forte et une large base installée, je pense que Rolls pourrait bien atteindre ces objectifs, et peut-être les dépasser.
Ce sont les risques qui m’inquiètent à ce prix.
En ce qui concerne les récompenses potentielles de l’équation, je vois beaucoup de choses à apprécier dans les actions Rolls-Royce. Au juste prix, je serais heureux d’en acheter pour mon portefeuille.
Mais le prix est-il correct ?
Pour décider cela, je regarde non seulement les récompenses potentielles mais aussi les risques, et je n’aime pas ce que je vois.
L’aviation civile est une industrie qui peut être prise de court par l’effondrement de la demande du jour au lendemain en raison d’événements imprévus échappant à son contrôle. La pandémie l’a prouvé, et la guerre actuelle au Moyen-Orient n’est que le dernier d’une longue série d’événements de ce type qui peuvent faire tomber les compagnies aériennes.
Lorsque cela se produit, les compagnies aériennes ont tendance à être plus prudentes lorsqu’il s’agit de commander de nouveaux avions. Ils ont également moins besoin d’entretenir des moteurs moins utilisés qu’auparavant.
Cela pose un risque à la fois pour les revenus et les bénéfices de Rolls, dans la mesure où le maintien de sa large base de moteurs installés constitue une partie importante de l’activité de l’entreprise.
Ce risque m’inquiète car je pense que le cours actuel de l’action, 46 fois le bénéfice, ne m’offre aucune marge de sécurité. Sur cette base, je n’ai pas l’intention d’investir pour le moment.
