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Le cours de l’action Tesco (LSE : TSCO) était de nouveau au même niveau en février. Il a bondi de près de 14,5 %, soit plus du double de la performance du FTSE 100, qui était également assez splendide à 7 %. Les actions de Tesco sont désormais en hausse de 27 % en 12 mois et de 115 % en cinq ans. Peuvent-ils maintenir cet élan ?
Le géant des supermarchés a rebondi après s’être égaré sous l’ancien directeur général Philip Clarke, qui a démissionné en 2014. Son successeur, Dave Lewis, a réduit ses coûts, vendu des actifs non essentiels, rationalisé ses opérations et rétabli la confiance des clients.
Meilleure participation du FTSE 100
Le PDG actuel, Ken Murphy, s’est appuyé sur cela. Elle a affiné la proposition de valeur de Tesco, investi dans des gammes de marques propres et renforcé son offre en ligne et de proximité. Quelque 23 millions d’entre nous possèdent désormais des Clubcards, ce qui augmente la fidélité des clients et les ventes, et leur fournit des données précieuses pour un marketing personnalisé, des réductions et des offres sur mesure. Tesco est une fois de plus le leader incontesté dans un secteur extrêmement concurrentiel.
Sa part de marché s’élève désormais à 28,7 %, confortablement devant Sainsbury’s, deuxième, avec 16,2 %. Aldi et Lidl restent menaçants, mais ils connaissent leur place.
Tesco a augmenté sa part de marché pendant la semaine de Noël à 29,4 %, la plus élevée depuis plus d’une décennie. Les produits frais se sont particulièrement bien comportés, mais les ventes du groupe ont ralenti depuis et le grossiste Booker est en difficulté. Tesco s’attend désormais à ce que le bénéfice d’exploitation ajusté pour 2026 se situe dans le haut de sa fourchette prévisionnelle de 2,9 milliards de livres sterling à 3,1 milliards de livres sterling. En 2025, il s’élevait à 3,1 milliards de livres sterling. C’est un peu décevant.
Les investisseurs ne semblent pas s’en soucier. Ils adorent Tesco en ce moment. Le ratio cours/bénéfice a atteint 17,5. Ce n’est pas un territoire compliqué, mais pour un supermarché qui doit se battre bec et ongles pour défendre des marges minuscules, autour de 4 %, c’est un peu exigeant.
Les coûts restent un défi. Tesco est le plus grand employeur du secteur privé du Royaume-Uni et doit absorber des cotisations patronales plus élevées à l’assurance nationale et deux augmentations importantes du salaire vital national. La réduction de l’inflation des prix alimentaires devrait aider les acheteurs et les marges, mais l’économie britannique reste fragile. La hausse du chômage pourrait également affecter le pouvoir d’achat.
Risque de guerre des prix
Il existe d’autres défis. Les magasins discount ne vont pas disparaître. Les guerres des prix peuvent éclater à tout moment. Les inquiétudes concernant le Moyen-Orient pourraient faire monter les prix du pétrole et l’inflation.
J’ai regardé les prévisions des courtiers et elles sont décevantes. L’objectif de prix consensuel sur 12 mois est désormais de 479p, soit un cent de moins que les 480p actuels.
Bien entendu, les prévisions doivent toujours être prises avec prudence. Aucun analyste n’a de boule de cristal, aussi bien payé soit-il. En outre, la plupart de ces prix auront été fixés avant la hausse du cours de l’action en février. Mais cela reflète mes soupçons selon lesquels, après une telle progression, les actions de Tesco pourraient connaître davantage de difficultés à partir de maintenant. Le rendement courant est tombé à 2,75 %, ce qui réduit les revenus proposés aux nouveaux investisseurs.
Je pense toujours que Tesco mérite d’être envisagé dans une perspective à long terme. C’est un opérateur de qualité en position dominante. Mais l’enthousiasme peut s’estomper. Le comportement des cours boursiers peut être cyclique, en particulier dans le secteur de la consommation. Heureusement, les investisseurs peuvent encore trouver de nombreuses autres actions du FTSE 100 avec des valorisations moins chères et des perspectives de dividendes et de croissance potentiellement plus élevées.
