Selon le fondateur de Strategy, Michael Saylor, la société estime qu’elle pourrait remplir ses obligations même si le Bitcoin chute fortement, jusqu’à 8 000 $. Cette affirmation est facile à faire. La réalité derrière tout cela est plus complexe.
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Coussin de dette et ce que cela signifie
Les rapports indiquent que la société affiche actuellement une dette nette d’environ 6 milliards de dollars par rapport à ses avoirs en crypto-monnaie. Sur le papier, une forte baisse de la valeur marchande du BTC pourrait laisser les réserves à peu près conformes à ce passif.
Mais les mathématiques du bilan ne font pas tout. Le temps compte. Les fenêtres de liquidité, l’accès au marché et les réactions des investisseurs peuvent modifier les options pratiques dont dispose une entreprise sous pression. Ce que la direction appelle un « coussin » pourrait être rare dans un marché tendu.
La stratégie peut résister à une réduction $BTC prix à 8 000 $ et nous avons encore suffisamment d’actifs pour couvrir entièrement notre dette. pic.twitter.com/vrw4z4Ex9q
Plan de conversion et rémunération entre actionnaires
La société prévoit d’égaler certains billets convertibles au cours des trois à six prochaines années. Cela signifie que la dette serait échangée contre des actions plutôt que intégrée dans de nouveaux prêts senior.
Les rapports notent que cela crée un certain risque pour les actionnaires en raison de la dilution et prolonge les délais de paiement en espèces. Les intérêts restent payables tant que les billets existent, de sorte que l’entreprise n’est pas exempte de coûts à court terme.
Si les marchés s’effondrent ou si le cours des actions s’affaiblit considérablement, les conditions et les résultats de la conversion pourraient changer. Ce qui semble gérable aujourd’hui peut être remodelé par des marchés turbulents.
Notre plan est d’égaliser notre dette convertible dans les 3 à 6 prochaines années. https://t.co/yRsCuCRNHl
Acheter en baisse
Les achats ont continué. Un achat récent a ajouté 1 142 BTC à un moment où les pertes non réalisées s’élevaient à plusieurs milliards. Cette tendance montre la confiance, mais augmente également l’exposition.
L’accumulation tout en maintenant d’importantes pertes papier amplifie la sensibilité de l’entreprise aux fluctuations du Bitcoin. Les mouvements du marché peuvent transformer ce pari en une volatilité prolongée du titre. Les investisseurs qui négocient des actions comme indicateur du risque cryptographique le savent très bien.
BTCUSD se négocie désormais à 68 709 $. Graphique : Commentaires du PDG de TradingView et le long terme
Des rapports ont révélé des commentaires de Phong Le suggérant qu’une baisse de 80 % prendrait des années pour nuire matériellement au côté opérationnel de l’entreprise.
Ce calendrier dépend d’un accès constant aux marchés du crédit et de flux de trésorerie prévisibles. Les deux peuvent être perturbés lorsque les prix des actifs chutent et que les prêteurs deviennent prudents. La position de l’entreprise n’implique pas un gel brutal des canaux de financement.
Lancement politique et appels plus larges
Saylor a également exhorté les États-Unis à adopter une position conservatrice à l’égard du Bitcoin, de la même manière qu’ils traitent l’or, et fait pression en faveur de lois favorisant l’adoption du Bitcoin. De telles mesures de sensibilisation se présentent comme des efforts à long terme visant à façonner les politiques.
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Les vents politiques peuvent changer. Le président américain Donald Trump et d’autres dirigeants peuvent avoir des priorités différentes et le processus législatif est lent.
La présentation et les commentaires publics auraient décrit une voie qui peut techniquement résister à un profond déclin du BTC.
Cette voie nécessite toutefois que les actionnaires absorbent la volatilité et la dilution potentielle en attendant que les marchés restent ouverts suffisamment longtemps pour procéder à des conversions et à des ajustements.
Image en vedette d’Unsplash, graphique de TradingView
