Les actions de Credo Technology ont augmenté d’environ 15 % le 13 avril après que Jefferies a lancé une couverture avec une note d’achat et un objectif de cours de 175 $, arguant que les investisseurs pourraient encore sous-estimer l’opportunité à long terme de l’IA de l’entreprise.
Le rallye a propulsé les actions à environ 138 $, prolongeant le gain de Credo à un impressionnant 162 % au cours de l’année écoulée.
Même après cette séquence, Jefferies estime que le titre présente encore un potentiel de hausse important, alors que la demande de solutions de connectivité IA à haut débit continue de s’accélérer dans le cloud et les centres de données à grande échelle.
Voici pourquoi la société estime que la croissance de Credo n’en est peut-être qu’à ses débuts.
Jefferies voit des avantages pour Credo
Les analystes de Jefferies dirigés par Blayne Curtis ont partagé leurs réflexions dans une nouvelle note aux investisseurs.
“Nous voyons une opportunité significative d’investir dans un nom de croissance premium à une valorisation considérablement réduite et constatons un décalage significatif entre la perception du marché de l’opportunité de l’IA pour CRDO au cours des prochaines années par rapport à l’opportunité réelle.”
La société a déclaré que l’activité câbles électriques actifs (AEC) de Credo reste un élément essentiel des centres de données modernes et des infrastructures d’intelligence artificielle, et a rejeté les craintes selon lesquelles les nouvelles technologies optiques pourraient rapidement supplanter cette activité.
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Jefferies a également souligné l’opportunité croissante de Credo dans le domaine des émetteurs-récepteurs optiques, estimant que la société cible un marché adressable de 2,2 milliards de dollars et, avec une part de 10 %, pourrait générer environ 225 millions de dollars de revenus futurs liés à Oracle tout en capturant des avantages supplémentaires de NeoCloud et d’autres clients hyperscalers.
Dans l’ensemble, Jefferies estime que Credo est bien placé pour bénéficier de la croissance continue des dépenses en infrastructures d’IA sur les marchés du cuivre et de la connectivité optique.
La demande d’IA AEC reste à grande échelle
Le dernier trimestre de Credo a marqué un changement majeur dans la qualité de l’activité. Le chiffre d’affaires a augmenté de 201,5 % d’une année sur l’autre pour atteindre 407 millions de dollars, et la société a guidé son chiffre d’affaires du quatrième trimestre à 435 millions de dollars, ce qui indique que l’augmentation de la demande d’AEC liée à l’IA et aux déploiements à grande échelle se poursuit plutôt que de s’atténuer.
L’entreprise effectue désormais des livraisons à grande échelle pour la création de clusters d’IA actifs. La direction a renforcé ce point en déclarant qu’elle s’attend à une croissance de plus de 50 % d’une année sur l’autre pour le prochain exercice, même après avoir enregistré un trimestre de chiffre d’affaires supérieur à 200 %.
Cela remet directement en question l’argument baissier selon lequel la demande actuelle n’est qu’une augmentation ou une avance temporaire des stocks.
La question centrale pour les investisseurs est de savoir si la demande d’AEC reflète un cycle de longue durée de construction d’infrastructures ou simplement une petite explosion de dépenses. À l’heure actuelle, les chiffres suggèrent que cette situation perdure.
Lorsqu’un fournisseur de connectivité peut tripler ses revenus tout en atteignant une croissance de plus de 50 % l’année suivante, cela indique probablement que l’entreprise gère un élément critique de l’infrastructure d’IA plutôt que de bénéficier d’une frénésie de dépenses temporaire.
L’optique ZeroFlap ajoute un deuxième moteur de croissance
Les progrès de Credo dans le domaine de l’optique constituent l’autre développement important que les investisseurs doivent surveiller. ZeroFlap Optics commence à ressembler davantage à une plateforme de trading légitime qu’à une option stratégique à long terme.
Jefferies estime que ZeroFlap pourrait représenter une opportunité de revenus annuels de plus de 300 millions de dollars, dont environ 225 millions de dollars liés à une opportunité d’émetteur-récepteur liée à Oracle. Cela donne aux investisseurs un cadre concret pour une hausse optique et, plus important encore, une voie au-delà du cuivre.
ZeroFlap Optics apparaît comme un nouveau moteur de croissance important pour Credo.
Yuichiro Chino via Getty Images
L’importance stratégique s’étend au-delà de l’opportunité de revenus à court terme. Si l’optique commence à évoluer de manière significative, Credo sera moins tributaire de la défense de sa position actuelle dans le cuivre et sera mieux équipé pour rester pertinent à mesure que les architectures d’interconnexion évoluent. Dans ce scénario, l’optique cesse de ressembler à une menace future pour AEC et devient plutôt un autre moyen pour Credo de capter les dépenses des clients.
Cela n’élimine pas le risque d’exécution, mais l’ampleur de l’opportunité est déjà suffisamment importante pour être importante par rapport à la base de revenus actuelle de Credo. Si ZeroFlap augmente, cela élargit la piste de croissance plutôt que de simplement ajouter des avantages supplémentaires.
Qu’est-ce qui pourrait faire monter le CRDO ? Développements soutenus de clusters d’IA stimulant la demande d’AEC Visibilité accrue des revenus au cours du prochain exercice L’émetteur-récepteur ZeroFlap se convertit en revenus de production Positionnement plus fort si la demande d’interconnexion se déplace vers l’optique Marges d’exploitation soutenues de plus de 30 % soutenant l’expansion de la valorisation Forte génération de trésorerie et bilan sans dette Qu’est-ce qui pourrait faire pression sur les actions CRDO ? Modifications de la conception des racks d’IA réduisant le contenu AEC par cluster Montée plus lente que prévu sur ZeroFlap/optique Opportunités Retards dans les gains de production liés à Oracle Forte concentration de clients parmi les hyperscalers Pression sur les prix sur les marchés de la connectivité à haut débit Dépenses plus élevées pesant sur les marges Principaux points à retenir pour les investisseurs CRDO
Les derniers résultats de Credo montrent que la société affiche des performances élevées, avec un chiffre d’affaires en hausse de 201,5 % d’une année sur l’autre pour atteindre 407 millions de dollars et des prévisions financières pour le quatrième trimestre prévoyant jusqu’à 435 millions de dollars.
La direction s’attend également à une croissance de plus de 50 % l’année prochaine, ce qui suggère que la demande reste forte même après une année spectaculaire. Dans le même temps, Credo s’étend au-delà des AEC à mesure que ZeroFlap Optics gagne du terrain, offrant un autre moteur de croissance potentiel si l’adoption augmente comme prévu.
Les investisseurs doivent désormais vérifier si Credo peut maintenir une croissance élevée, convertir les opportunités optiques en revenus réels et maintenir des marges solides à mesure que l’entreprise se développe.
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