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Il n’est pas fréquent qu’une action chute après avoir publié des chiffres de négociation supérieurs aux prévisions. Mais c’est exactement ce que Games Workshop (LSE:GAW), qui représente à mon avis la plus grande part de croissance du FTSE 100, a fait exactement cela.
À 183,70 £ par action, le géant des jeux de société a chuté de 3 % mardi 13 janvier. Au cours du mois dernier, il a baissé d’environ 6 %, même si les revenus et les bénéfices continuent de dépasser les attentes et les flux de trésorerie continuent de croître.
Alors, qu’arrive-t-il au cours de l’action Games Workshop ? Et la récente faiblesse représente-t-elle une opportunité d’achat utile en cas de baisse ?
Des résultats solides
Tout le monde ne connaît pas les opérations de la société FTSE, alors permettez-moi de vous présenter une introduction en une ligne. Games Workshop est le leader mondial des jeux de société fantastiques, concevant, fabriquant et vendant des systèmes de jeu, des miniatures, des peintures et des accessoires que les fans achètent avec impatience.
Le cours de son action a atteint de nouveaux sommets en décembre lorsqu’il prévoyait un chiffre d’affaires de base d’au moins 310 millions de livres sterling et des revenus de licence minimum de 16 millions de livres sterling pour les six mois précédant novembre. Il a également estimé un bénéfice avant impôts d’au moins 135 millions de livres sterling.
Aujourd’hui, le fabricant Warhammer a une nouvelle fois dépassé les attentes. Il a annoncé un chiffre d’affaires de base de 316 millions de livres sterling, en hausse de 17 % sur un an, et une baisse de 88 % des revenus de licences à 16 millions de livres sterling. Les ventes de licences ont bénéficié l’année précédente du lancement réussi de son jeu vidéo Space Marine II.
Néanmoins, une augmentation de 11 % des ventes globales à 332,1 millions de livres sterling a porté le bénéfice avant impôts à 140,8 millions de livres sterling. Cela représente également une hausse de 11 % sur un an.
Pour couronner le tout, la trésorerie nette a bondi à 112,5 millions de livres sterling, contre 79,1 millions de livres sterling un an plus tôt. Reflétant sa solide performance, la société a annoncé un dividende de 110 pence par action, le sixième de l’année.
Problème de valorisation
Games Workshop n’est pas à l’abri d’une faiblesse plus large des dépenses de consommation. Mais comme le montrent les résultats d’aujourd’hui, sa position de leader incontesté dans un secteur de niche lui confère une résilience surprenante.
Alors pourquoi les actions ont-elles chuté malgré les résultats de mardi ? Ils étaient excellents, bien sûr, mais pas parfaits, avec des coûts liés aux frais s’élevant à 6 millions de livres sterling sur le semestre.
De telles dépenses restent une menace compte tenu de la politique commerciale américaine actuelle et du fait que Games Workshop fabrique tous ses produits ici au Royaume-Uni.
Le problème est que les actions de Games Worksop semblent chères sur le papier, même après la récente faiblesse. Son ratio cours/bénéfice (P/E) à terme est de 34 fois. À ces niveaux, les chiffres des échanges ont tendance à faire tomber les portes.
Bien qu’elle soit sans aucun doute excellente, le marché pense clairement que la société FTSE n’a pas fait assez pour justifier cette valorisation aujourd’hui. La hausse surprenante du cours de son action à la fin de l’année dernière a également fait réfléchir les investisseurs.
Games Workshop est-il un achat ?
Donc, dans l’ensemble, les actions de Games Workshop sont-elles un achat pour moi en ce moment ? Mon opinion personnelle est oui : j’ai en fait augmenté mes participations dans la société la semaine dernière.
Bien que chère sur le papier, je pense que l’action FTSE 100 mérite pleinement une valorisation premium et est quelque chose à considérer. Il reste dans une position privilégiée pour capitaliser sur le marché en plein essor des jeux fantastiques. Et les projets visant à accélérer l’octroi de licences sur sa célèbre propriété intellectuelle Warhammer à des sociétés comme Amazon pourraient déclencher une nouvelle phase de croissance passionnante.
