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Les investisseurs du FTSE 100 qui ont soutenu Fresnillo (LSE : FRES) il y a deux ans ont réalisé des bénéfices exceptionnels. Après avoir été presque décuplé, le cours de l’action a chuté d’environ 25 % par rapport à ses sommets. Alors, la fête est-elle finie ou cette crise est-elle l’opportunité que les investisseurs de long terme attendaient ?
Baisse du cours des actions
Je vois deux raisons principales à la récente baisse de 25 % du cours de l’action minière. La première chose est évidente : les prix. L’argent a grimpé à 120 dollars l’once plus tôt cette année, et même après être tombé à 79 dollars, il reste plus de trois fois supérieur à ce qu’il était il y a seulement quelques années.
Mais l’histoire la plus importante est la production. Malgré des résultats records ce mois-ci, la production a chuté, avec une baisse de 13,5 % pour l’argent et de 5 % pour l’or.
Pour l’exercice 26, la production d’argent devrait se situer entre 42 et 46 millions d’onces, avant de remonter à 50 millions d’onces en 2027.
L’entreprise pose également les bases de sa croissance future. Les dépenses en capital augmentent fortement, destinées aux projets de développement et d’optimisation des mines.
L’exploration s’accélère et il y a actuellement six projets avancés en cours, soit deux de plus que l’an dernier. Et la récente acquisition entièrement en espèces de Probe Gold au Québec ajoute instantanément 10 millions d’onces d’or à la base de ressources, tout en donnant au mineur l’accès à des infrastructures établies et à des équipements qualifiés.
Avec un plan clair visant à augmenter les ressources et la production, l’attrait à long terme de la société minière dépend désormais de la capacité des prix de l’or et de l’argent à rester élevés dans les années à venir.
Atout stratégique
L’argent et l’or ne sont plus de simples investissements : ils sont essentiels à la sécurité nationale. Les États-Unis et la Chine ont classé l’argent comme « minéral critique », et les acheteurs stratégiques s’efforcent discrètement de l’obtenir avant qu’il ne soit nécessaire.
Ces gouvernements, ainsi que d’autres acteurs majeurs, acceptent discrètement la livraison de métal physique, non pas pour échanger des fluctuations de prix à court terme, mais pour garantir l’approvisionnement dans les domaines de l’industrie manufacturière, de la technologie et de la défense.
Dans le même temps, la demande mondiale de véhicules électriques, de panneaux solaires, de 5G et d’électronique avancée continue d’augmenter, tandis que la production peine à suivre le rythme. Les nouvelles mines mettent plus d’une décennie à être mises en service, créant des pénuries structurelles. Même si les prix augmentent ou baissent, l’accumulation par les acheteurs stratégiques ne montre aucun signe de ralentissement.
Pour les investisseurs, le résultat est clair : le marché peut paraître volatil, mais la rareté sous-jacente et l’importance stratégique de ces métaux pourraient soutenir les bénéfices de Fresnillo pendant des années, jetant ainsi les bases de gains à long terme au-delà du bruit quotidien des prix.
Des coûts en hausse
Même avec des prix des métaux élevés, Fresnillo n’est pas à l’abri des risques. Le coût le plus important pour tout mineur est l’énergie – du fonctionnement des machines au transport du minerai – et une hausse des prix du pétrole au-dessus de 100 dollars le baril pourrait rapidement réduire les marges.
D’autres risques opérationnels subsistent également. L’exploitation minière est une activité épuisante : les gisements finissent par s’épuiser et leur remplacement n’est pas garanti. Les réglementations environnementales, le respect des règles de sécurité et les projets à forte intensité de capital tels que l’approfondissement des puits ou l’agrandissement des barrages de résidus peuvent également augmenter les coûts.
En un mot
Le cours de l’action de Fresnillo a grimpé en flèche au cours des deux dernières années, mais il a également atteint le « territoire du krach » à deux reprises au cours des 12 derniers mois, chaque baisse dépassant 20 %.
La volatilité est inévitable, mais la conviction compte autant que les graphiques. L’or et l’argent devant rester forts, j’ai profité de ce repli pour augmenter mes avoirs.
