Brad Gerstner ne parle pas seulement d’un « supercycle » de l’IA. Il révèle gentiment comment les professionnels tentent de profiter de lui.
Le fondateur et PDG d’Altimeter Capital est désormais l’une des personnes les plus surveillées du secteur de l’IA. Cela est dû en partie au fait qu’il a été l’un des premiers à croire en Nvidia et en d’autres gagnants en matière d’infrastructure.
Mais dans sa dernière interview sur CNBC, il a fait quelque chose de très utile pour les investisseurs de Main Street : il a expliqué pourquoi il achète des actions d’IA plus controversées tout en ignorant ses concurrents les plus proches.
CoreWeave est une entreprise publique assez jeune qui se fait appeler « The Essential Cloud for AI ». Altimeter a soutenu CoreWeave en tant qu’entreprise privée, en a acheté davantage lors de son introduction en bourse en 2025, puis en a acheté davantage après la chute du titre, ainsi que d’autres titres “neocloud”, a déclaré Gerstner.
Gerstner a clairement indiqué que cet investissement n’était pas une affaire désespérée. Il a déclaré qu’Altimeter n’ajoute rien aux autres opérateurs néocloud.
Selon lui, le marché est passé d’une approche “all in” à une approche “all out” à l’égard de l’ensemble du groupe, ce qui a conduit à l’exclusion des investisseurs les moins expérimentés. Il voit une opportunité pour les sélectionneurs de titres dans cette couverture de négativité.
Ce récit n’est pas tant un avertissement qu’un plan : ce qu’un gestionnaire de fonds professionnel pense de la merveilleuse croissance de CoreWeave, de ses niveaux d’endettement élevés et de ses liens étroits avec la prochaine plateforme Rubin de Nvidia, et comment un investisseur moyen devrait utiliser ces informations pour porter un jugement sur ses investissements.
Gerstner a fourni plus de détails à CNBC, qualifiant la pile logicielle, l’exécution et l’alignement stratégique de l’entreprise avec Nvidia d'”opportunité vraiment intéressante”.
Pourquoi Brad Gerstner traite CoreWeave différemment
Il est utile de savoir ce que fait CoreWeave pour comprendre pourquoi Gerstner est prêt à s’appuyer sur lui.
CoreWeave n’est pas un cloud qui sait tout faire, comme les grands qui exploitent la messagerie électronique, le streaming et les logiciels bureautiques. Au lieu de cela, il combine un grand nombre de GPU Nvidia dans des clusters très denses et les intègre dans ses propres logiciels et opérations, afin que les clients puissent former et exécuter de grands modèles d’IA à grande échelle.
En termes simples, vous ne louez pas seulement de la capacité informatique ; loue également des « usines » d’IA. Cela fait de CoreWeave un très bon moyen de parier sur l’avenir de l’IA dans son ensemble, plutôt que sur un seul chatbot ou application grand public qui pourrait disparaître.
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Le profil de base de CoreWeave pour la plupart des investisseurs ressemble à ceci.
Il s’agit d’un cloud spécialisé construit sur les GPU Nvidia, et non d’un cloud général qui « fait tout ». Leurs clients sont des entreprises à forte intensité d’IA qui ont besoin de former et d’exécuter de grands modèles, et pas seulement de gérer de simples charges de travail Web. Elle cherche à se démarquer en offrant plus qu’un simple accès aux chips brutes. Il possède sa propre couche logicielle et ses propres connaissances opérationnelles.
Altimeter s’y est concentré dès le début, en raison des propres chiffres de l’entreprise. CoreWeave a gagné près de 1,36 milliard de dollars au troisième trimestre 2025, soit plus du double de ce qu’il avait gagné au même trimestre un an plus tôt.
La direction a également constaté une augmentation de 55,6 milliards de dollars de revenus. Cela inclut des contrats à long terme avec les consommateurs, et pas seulement des essais à court terme. Le PDG Michael Intrator l’a salué comme “un troisième trimestre exceptionnel”, citant “une exécution disciplinée” et des liens plus étroits avec les grands clients de l’IA.
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Certains des plus grands noms de ce cycle se trouvent dans cet arriéré. CoreWeave a conclu des accords d’infrastructure de plusieurs millions de dollars avec un réseau social majeur, un important laboratoire d’intelligence artificielle et Nvidia lui-même dans le cadre d’un partenariat stratégique visant à augmenter la capacité du GPU, selon des informations fournies par l’entreprise et des rapports externes.
Même si les contrats ne garantissent pas un déroulement fluide, ils démontrent que CoreWeave ne se limite pas à louer des puces excédentaires à l’heure. Elle devient de plus en plus centrale dans les objectifs d’IA à long terme de ses principaux clients.
C’est à ce moment-là que le projet de Gerstner prend réellement forme. Vous ne payez pas seulement pour une histoire sur la « demande en IA ». Cela commence par la demande que vous pouvez constater dans la publication des résultats : de l’argent qui arrive déjà et des dizaines de milliards de dollars supplémentaires que les clients ont promis de dépenser.
Vous ne répondrez à la question suivante qu’une fois cette base établie : le marché évalue-t-il mal les risques en traitant chaque titre de la même manière dans une spécialité ?
C’est ce que vous voulez dire lorsque vous dites que CoreWeave « est indépendant ». Gerstner estime que l’entreprise n’est pas simplement un autre opérateur cloud qui fait des promesses excessives.
Il s’agit d’une spécialité dotée de véritables charges de travail de production, d’une couche logicielle unique et d’une importance stratégique directe pour la prochaine génération de matériel Nvidia.
L’enthousiasme pour l’IA est peut-être en train de refroidir, mais les actions de CoreWeave suscitent une attention surprenante.
Photo de FREDERIC J. BROWN de Getty Images
Ce que les investisseurs moyens devraient garder à l’esprit pour CoreWeave
Le plan de Gerstner pour CoreWeave se résume à quelques points de pression clés pour Main Street.
Carnet de commandes par rapport au bilan : le carnet de commandes de 55,6 milliards de dollars démontre une demande importante, mais la facture d’intérêts trimestrielle de plus de 300 millions de dollars montre à quel point il est difficile de répondre à cette demande. Au fil du temps, les deux lignes déplaceront leurs stocks. Conseils et calendrier du projet : un projet de centre de données retardé a suffi à faire baisser les prévisions de revenus pour l’année entière. Dans une entreprise avide de liquidités, les retards dans les délais peuvent être aussi importants que tout dépassement de revenus. De nombreux clients : certaines grandes sociétés d’IA ont conclu des accords de plusieurs millions de dollars avec la plateforme, prouvant ainsi son fonctionnement. Mais si l’un de ces gros clients réduit ses dépenses ou modifie ses plans, cela peut affecter considérablement les résultats. Au cours des prochaines années, les investisseurs devraient garder un œil sur la diversité des plus gros contrats de CoreWeave. Degré de risque que vous pouvez gérer : ce titre peut augmenter ou diminuer de 20 % sur la base d’un seul titre. Si ce genre de changement devait empêcher quiconque de dormir la nuit, le propre plan de Gerstner prévoit d’utiliser des noms d’IA plus connus pour les principales participations et de considérer toute participation dans CoreWeave comme une petite pièce risquée.
Ces points représentent ce que Gerstner, un professionnel, considère lorsqu’il évalue si la performance vaut toujours le risque.
Rubin de Nvidia pourrait décider si ce plan fonctionne
La partie la plus progressiste de l’argumentation de Gerstner est l’implication de CoreWeave dans la plateforme Rubin de Nvidia, qui constitue la prochaine phase de la feuille de route du fabricant de puces en matière d’IA.
Lors d’un événement commercial en janvier, le PDG de Nvidia, Jensen Huang, a officiellement annoncé la plate-forme Vera Rubin AI et a déclaré que les systèmes Rubin étaient déjà en pleine production. Nvidia a poussé Rubin comme moyen d’atteindre des performances de formation jusqu’à cinq fois supérieures à celles de sa génération Blackwell, tout en réduisant considérablement le coût d’exploitation des grands modèles d’IA en production.
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La propre déclaration de Nvidia nomme quelques sociétés cloud qui seront parmi les premières à utiliser des instances basées sur Rubin au cours du second semestre 2026. Elle nomme un groupe de partenaires spécialisés, dont CoreWeave, en plus des hyperscalers habituels.
CoreWeave a rapidement publié une déclaration indiquant qu’il intégrerait la technologie Rubin dans sa plateforme cloud d’IA. La société a déclaré que Rubin aiderait avec « les charges de travail d’IA des agents, de raisonnement et d’inférence à grande échelle ».
Il a également annoncé qu’il ajouterait les systèmes Rubin à son logiciel Mission Control, qui gère plusieurs racks de matériel comme une « usine » d’IA. Huang a qualifié CoreWeave de « partenaire essentiel » dans le développement des usines d’IA du futur.
Du point de vue d’un investisseur, Rubin relie trois parties de l’histoire :
Il ne s’agit pas simplement d’une mise à niveau d’une puce ; est le plan de Nvidia pour la prochaine génération de centres de données IA. Si Nvidia respecte ses engagements, cela représente une opportunité pour les premiers partenaires comme CoreWeave de conserver un avantage concurrentiel en termes de performances et de coûts. Cela donne à une entreprise fortement endettée la possibilité d’accroître son bilan, plutôt que de se laisser écraser par celui-ci.
Si Rubin tient les promesses de Nvidia et que CoreWeave fait sa part dans le lancement, la société pourrait renforcer ses liens avec des clients importants, obtenir de meilleures offres sur la future capacité GPU et développer l’important bilan dont elle dispose déjà.
Dans ce cas, l’opinion de Gerstner selon laquelle la société est « tombée en disgrâce » et se négocie désormais à un prix inférieur à son potentiel semble rétrospectivement intelligente.
Pour Main Street, l’autre côté est tout aussi vital. Si les déploiements de Rubin sont retardés, si les dépenses en IA s’arrêtent ou si certains gros clients modifient la façon dont ils répartissent leur travail, CoreWeave pourrait se retrouver avec des équipements très coûteux, une facture d’intérêts élevée et un marché qui a déjà montré à quelle vitesse il peut devenir négatif.
Dans un tel scénario, la même influence qui améliore les choses les rendrait également pire.
C’est pourquoi Gerstner continue de distinguer sa vision CoreWeave de ses positions principales dans l’IA. Il affirme que Nvidia reste la société d’infrastructure d’IA la plus importante de l’écosystème.
CoreWeave, en revanche, est une manière plus risquée d’énoncer sa thèse : un pari ciblé que le supercycle de l’IA dure assez longtemps et que Rubin tombe assez durement pour qu’un spécialiste hautement endetté puisse transformer l’arriéré d’aujourd’hui en flux de trésorerie stable de demain.
La leçon pratique pour l’investisseur type est claire. Le propre plan de Gerstner est que des titans diversifiés comme Nvidia devraient constituer la base du portefeuille si vous souhaitez vous lancer dans l’IA sans vous inquiéter tout le temps.
Si vous voulez quelque chose de « plus épicé », un titre comme CoreWeave doit être placé dans un petit coin clairement étiqueté avec de l’argent que vous pouvez vous permettre de perdre à mesure que le développement de l’IA se poursuit au cours des prochaines années.
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