Oracle (ORCL) a publié ses résultats du deuxième trimestre le 10 décembre, après la clôture du marché. Le rapport sur les résultats a déçu les investisseurs et le titre a chuté le lendemain, clôturant à 198,85 $, soit 10,8 % de moins. Il a continué de baisser vendredi 12 décembre, clôturant la séance de bourse en baisse de 4,47 % avec un cours de clôture de 189,97 $.
La baisse de vendredi est due au fait que Broadcom a subi un coup dur après ses bénéfices, qui ont touché d’autres actions du groupe AI, ainsi qu’au rapport de Bloomberg selon lequel Oracle a repoussé les dates d’achèvement de certains des centres de données qu’il développe pour OpenAI à 2028 au lieu de 2027.
Tout retard dans l’achèvement des centres de données est un retard dans la génération de revenus, c’est pourquoi cette nouvelle a nui aux actions. Oracle a répondu par une déclaration : « Il n’y a eu aucun retard nécessaire pour respecter nos engagements contractuels et toutes les étapes restent sur la bonne voie. »
Voici les faits saillants des résultats d’Oracle au deuxième trimestre : Chiffre d’affaires de 16,1 milliards de dollars, en hausse de 14 % sur un an. Bénéfice dilué par action (BPA) de 2,10 $, en hausse de 91 % sur un an. BPA non-GAAP de 2,26 $, en hausse de 54 % sur un an. Bénéfice net de 6,1 milliards de dollars, en hausse de 95 % sur un an. Obligations. 438 % d’une année sur l’autre Revenus différés à court terme de 9,9 milliards de dollars
“Nous nous engageons désormais dans une politique de neutralité des puces dans laquelle nous travaillons en étroite collaboration avec tous nos fournisseurs de CPU et de GPU”, a déclaré Larry Ellison, CTO d’Oracle, dans le communiqué de presse sur les résultats. “Bien sûr, nous continuerons à acheter les derniers GPU NVIDIA, mais nous devons être prêts et capables de mettre en œuvre n’importe quelle puce que nos clients souhaitent acheter.”
Les analystes de Bank of America, Brad Sills et Madeline Brooks, ont mis à jour leur point de vue sur les actions Oracle après la publication du rapport sur les résultats.
Bank of America réitère sa note d’achat et abaisse son objectif de cours sur son action Oracle.
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Bank of America abaisse son objectif de cours de l’action Oracle
Les analystes ont noté que la croissance des revenus d’Oracle Cloud Infrastructure (OCI) de 69 % d’une année sur l’autre était conforme à celle de The Street, tandis que les dépenses en capital de 12 milliards de dollars étaient supérieures de 4 milliards de dollars au consensus.
Ils ont déclaré que la direction d’Oracle avait fourni des prévisions pour une augmentation des dépenses en capital de 15 milliards de dollars à 50 milliards de dollars d’ici l’exercice 2026, alors que la société construit une infrastructure pour monétiser le portefeuille d’IA de 523 milliards de dollars d’OCI.
Sills a écrit : « Nous considérons l’inadéquation actuelle entre les dépenses et les revenus comme un problème de courbe d’investissement plutôt que comme un changement dans les fondamentaux. » Selon lui, la faiblesse actuelle réside dans le fait que davantage de dépenses en capital sont nécessaires pour soutenir la demande, et Oracle paie le prix de la vitesse anormale à laquelle les investissements sont nécessaires pour répondre aux tendances actuelles de la demande en IA.
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Sills estime que les fondamentaux sous-jacents sont plus importants : la demande en matière d’IA augmente, la construction de grands sites progresse comme prévu et l’architecture d’OCI permet à l’entreprise de répondre à la demande sur différentes plates-formes et types de contrats. Il a également noté que la direction d’Oracle a réitéré que la société dispose toujours d’un accès sain à de multiples canaux de financement et reste déterminée à maintenir un crédit de qualité investissement.
Dans une note de recherche partagée avec TheStreet, Sills a réitéré une note d’achat sur les actions Oracle et a abaissé l’objectif de cours de 368 $ à 300 $, sur la base de son estimation du ratio valeur/ventes de l’entreprise pour l’année civile 2027 de 10x, une prime pour le groupe de logiciels à grande capitalisation se négociant à 8x, ce qui, selon lui, est justifié compte tenu de la croissance accélérée et de la constitution du carnet de commandes.
Bank of America a signalé des risques pesant sur son objectif de cours : Forte baisse des dépenses en logiciels d’entreprise. Vents contraires liés aux devises. Problèmes d’intégration des acquisitions précédentes. Concurrence en matière de bases de données d’IBM, d’Amazon et de Microsoft. Concurrence en matière d’applications de la part de SAP, Microsoft et d’autres. Développement de bases de données open source viables et d’alternatives middleware. Vue baissière sur Oracle.
Comparé au point de vue de l’analyste chevronné Stephen Guilfoyle, Sills est très optimiste à l’égard d’Oracle. Voici ce que Guilfoyle a écrit pour TheStreet Pro :
“Le matin du 10 septembre, je leur ai écrit : ‘Nous n’en sommes pas encore là, mais cela se transforme en une opportunité épique de vente à découvert. ORCL s’approche rapidement du territoire de la « vente forte ».’ Les actions ont atteint un sommet de 345,72 $ ce jour-là et se négocient à 197 $ alors que je travaille sur cette note. Cela représente une réduction de 42,8 %.
Il a conclu en partageant son avis sur l’achat d’ORCL comme investissement.
Guilfoyle n’est pas le seul analyste à avoir une vision baissière d’Oracle.
En septembre, Alex Haissl, analyste chez Rothschild & Co. Redburn, a commencé à couvrir Oracle. Haissl a attribué à l’action ORCL une note de vente et un objectif de cours de 175 $.
Apparaissant sur CNBC le 11 décembre, il a réitéré sa note de vente sur Oracle. Haissl estime que les déploiements de GPU à grande échelle génèrent très peu de valeur et que le principal problème d’Oracle est que le financement provient de plus en plus de la dette, alors que Microsoft et Google disposent de suffisamment de liquidités d’exploitation pour financer leurs centres de données.
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Le pic du cours de l’action d’Oracle est largement dû aux obligations de performance restantes du premier trimestre, qui ont encore augmenté pour atteindre 523 milliards de dollars au deuxième trimestre. Le problème est que le rapport du deuxième trimestre indique que les revenus différés à court terme s’élevaient à 9,9 milliards de dollars. Le formulaire 10-Q indique que le total des revenus différés est de 11,175 millions de dollars.
Les obligations de performance restantes comprennent, par définition, les revenus différés et les revenus futurs provenant de contrats non facturés. Mais la différence ici entre le RPO et les revenus différés est de plus de 500 milliards de dollars.
Les contrats non facturés ne sont pas censés être annulés ; Cependant, une grande partie de ces revenus futurs devrait provenir d’OpenAI.
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Les investisseurs espèrent que les bonnes nouvelles de Nvidia donneront davantage de vie au rallye. Karp, PDG de Palantir, vient de régler un débat important. Spotify vient de résoudre un problème majeur pour les auditeurs. Le procès d’Amazon pourrait constituer un avertissement pour les autres employeurs.
Selon OpenAI, l’entreprise s’est engagée à dépenser plus de 300 milliards de dollars en location de serveurs auprès d’Oracle dans le cadre du projet Stargate, ce qui représente une part importante des obligations de performance restantes d’Oracle.
Cela signifie que si vous pariez sur Oracle, vous pariez sur OpenAI. OpenAI n’est pas rentable et ne prévoit pas générer de cash-flow positif avant 2030, selon Forbes.
L’analyste de Bernstein, Mark Moerdler, a souligné ce problème dans sa note après le rapport sur les résultats du deuxième trimestre, affirmant que le contrat de centre de données OpenAI de 300 milliards de dollars donne à Oracle “une exposition sans précédent aux revenus d’un seul client”, comme le rapporte Reuters.
Une autre préoccupation majeure à surveiller est la dette croissante d’Oracle, qui, selon The Motley Fool, a atteint 108 milliards de dollars.
Pour terminer sur une note positive, Sills n’est pas le seul analyste à rester optimiste sur Oracle. Les analystes de Citi ont réitéré leur note d’achat après la publication des résultats et ont abaissé leur objectif de cours sur Oracle de 375 $ à 370 $.
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