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Standard Chartered (LSE : STAN) est, à mon avis, l’un des noms les plus mal compris du FTSE 100. Son empreinte mondiale et sa concentration sur les marchés émergents (ME) devraient être des atouts concurrentiels. Cependant, pendant des années, ils ont alimenté les inquiétudes du marché concernant la volatilité, le risque réglementaire et l’exposition géopolitique.
fantômes du passé
Avant que Bill Winters ne devienne directeur général en 2015, les opérations de Standard Chartered sur les marchés émergents l’exposaient à des tensions géopolitiques et à des manquements récurrents en matière de conformité. Les relations entre les États-Unis et la Chine se sont détériorées, la croissance chinoise a ralenti et plusieurs devises des marchés émergents sont devenues très volatiles. Les risques de sanctions sur certains marchés ont ajouté encore plus de pression et ébranlé la confiance dans les contrôles exercés par la banque.
Cependant, Winters a renforcé les systèmes de sanctions, amélioré la surveillance réglementaire, levé des capitaux, amélioré les ratios de fonds propres de base et réduit les expositions les plus faibles. Il a ensuite fait pression sur la banque pour qu’elle se recentre sur les activités basées sur des honoraires plutôt que sur des activités basées sur les intérêts, remodelant ainsi le profil de croissance des bénéfices.
Le résultat est que la Standard Chartered d’aujourd’hui ne ressemble plus guère à l’institution qui suscitait autrefois la prudence du marché. Certains risques subsistent, notamment ceux liés aux relations de la Chine avec les États-Unis.
Néanmoins, les prévisions consensuelles des analystes indiquent que les bénéfices (bénéfices) de la banque augmenteront de 7,8 % par an jusqu’à la fin de 2028. Et c’est ce qui détermine le cours des actions de toute entreprise à long terme.
Changements reflétés dans les résultats
Ses résultats du premier semestre 2025, publiés le 31 juillet, reflètent cette évolution de l’activité. Les divisions de paiement de Wealth Solutions, Global Markets et Global Banking ont chacune enregistré une croissance de leurs revenus à deux chiffres. Cela a entraîné une hausse de 26 % sur un an du bénéfice sous-jacent avant impôts à 4,383 milliards de dollars (3,27 milliards de livres sterling), bien au-dessus de la prévision consensuelle des analystes de 3,83 milliards de dollars.
Les résultats précédents de 2024 montraient la même tendance, avec un bénéfice sous-jacent avant impôts en hausse de 20 % pour atteindre 6,8 milliards de dollars. Wealth Solutions a réalisé une performance record, avec un chiffre d’affaires en hausse de 29 % et une nouvelle trésorerie nette en hausse de 61 %, à 44 milliards de dollars. Les marchés mondiaux et les services bancaires mondiaux ont également enregistré une forte croissance de leurs revenus de 15 %.
À quel point est-il sous-estimé ?
D’après mon expérience en tant qu’ancien trader dans une banque d’investissement, l’analyse des flux de trésorerie actualisés (DCF) est le moyen optimal de déterminer la vraie valeur d’une action.
Il estime la « juste valeur » d’une entreprise en projetant ses flux de trésorerie futurs, puis en les « actualisant » à aujourd’hui. Plus ces bénéfices sont incertains, plus le rendement exigé par les investisseurs est élevé et plus la décote appliquée est importante.
Le modèle DCF de certains analystes est plus baissier que le mien, et d’autres plus haussier, selon les données utilisées. Cependant, sur la base de mes hypothèses DCF, y compris un taux d’actualisation de 8,4 %, Standard Chartered est de 32 % à son prix actuel de 18,70 £.
Par conséquent, sa juste valeur pourrait secrètement se situer autour de 27,50 £ par action.
Ma vision d’investissement
Je souhaite acheter des actions Standard Chartered depuis longtemps, mais la balance risque/rendement de mon portefeuille ne le permet toujours pas. Je possède déjà deux actions bancaires (NatWest et HSBC), donc en posséder une autre bouleverserait cet équilibre.
Cependant, je pense que le marché sous-évalue toujours la banque née sous Winters. Compte tenu de cela et de la forte croissance des bénéfices attendue par les analystes, je pense que le titre mérite une attention particulière de la part des autres investisseurs.
