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En tant qu’investisseur axé sur la valeur et les revenus, j’achète des actions qui semblent sous-évaluées et/ou offrent des rendements en dividendes généreux. Cependant, j’aime être copropriétaire de très grandes entreprises, c’est pourquoi mon portefeuille familial contient également plusieurs actions technologiques et à grande capitalisation américaines. Mais quand je regarde le cours de l’action du groupe Ocado (LSE : OCDO), j’ai l’impression d’avoir esquivé une balle.
quel retour
Cette entreprise de technologie et de logistique alimentaire a connu une histoire mouvementée depuis son entrée à la bourse de Londres. Ce titre, qui se négociait à 180 pence par action en juillet 2010, a rapidement commencé à glisser vers le sud. À son plus bas historique, le cours de l’action d’Ocado a atteint 52,1 pence en décembre 2011.
Cependant, remontant environ cinq ans à la pandémie de Covid-19 de 2020/21, les actions d’Ocado étaient extrêmement élevées. À leur niveau record, ils ont atteint un sommet de 2 914 pence le 30 septembre 2020. Par conséquent, les investisseurs qui ont acheté au plus bas de 2011 et vendu au plus haut de 2020 auraient gagné près de 56 fois leur argent en moins de neuf ans. Ouah.
Oh non, Ocado
Tout au long de 2020 et 2023, j’ai averti à plusieurs reprises les lecteurs que je considérais les actions d’Ocado comme surévaluées. À mon avis, leur prix était parfait et ne pouvait aller que dans un sens : vers le bas. Je ne suis pas content d’avoir raison, car des actionnaires qui souffrent depuis longtemps ont perdu des milliards de livres sterling.
Au moment où j’écris, les actions d’Ocado se négocient à 186,4p, valorisant le groupe à moins de 1,6 milliard de livres sterling. Ce titre, autrefois évalué à plus de 20 milliards de livres sterling et fier membre de l’indice d’élite FTSE 100, réside désormais dans l’indice de moyenne capitalisation FTSE 250. Pourquoi? Car le cours de l’action a chuté de 29,4 % en six mois et de 42,7 % en un an. En cinq ans, le titre a chuté de 91,6 % et se situe actuellement à 93,6 % en dessous de son plus haut historique.
De plus, ces actions du FTSE 250 n’ont jamais versé de dividendes, de sorte que la société n’a jamais restitué d’argent à ses actionnaires.
Héros ou zéro ?
Près de 40 ans d’investissement m’ont appris que les actions qui ont chuté, disons de 95 %, peuvent continuer à baisser jusqu’à atteindre zéro. En outre, l’histoire a également montré que certains couteaux qui tombent sont en réalité des anges déchus qui seront ressuscités pour la gloire. Hélas, je n’ai aucun moyen sûr d’identifier exactement qui est quoi !
Le dernier problème d’Ocado a été révélé au début du mois, lorsque son partenaire américain Kroger, un supermarché, a décidé de réduire son partenariat. Kroger fermera trois centres de distribution automatisés qu’il exploite avec Ocado. Cela entraînera une réduction de 50 millions de dollars des revenus d’Ocado au cours de cet exercice, compensée par 250 millions de dollars de compensation. (Kroger a également démoli trois entrepôts en 2024.)
Le gros problème d’Ocado semble être l’énorme investissement initial requis pour remplir les entrepôts de robots avancés pour ramasser, emballer et déplacer les aliments. Les centres doivent donc fonctionner presque à pleine capacité. Malgré cela, Ocado entretient des partenariats avec Wm Morrison au Royaume-Uni, Coles en Australie et Sobeys au Canada.
En bref, Ocado dispose d’une excellente technologie, mais d’un modèle économique problématique et jusqu’à présent peu rentable. S’il rencontrait de graves difficultés, je soupçonne que ses principaux actifs seraient rachetés par un puissant rival américain ou mondial sur les marchés technologiques ou alimentaires. Et c’est pourquoi je pense qu’il y a une valeur cachée dans ce titre. Cependant, je préfère chercher mes gains ailleurs…
