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Games Workshop (LSE:GAW) est mon titre préféré dans le FTSE 100. Bien que si Wise figurait également dans l’indice de premier ordre, ce serait un concurrent très sérieux. Mais ce n’est pas le cas et ne le sera probablement jamais après l’annonce de son intention de déplacer sa cotation principale aux États-Unis.
Certaines personnes pourraient être surprises par mon choix. Après tout, en apparence, il ne s’agit que d’un détaillant britannique de niche vendant des jeux de société et des soldats de plomb en plastique. Ses magasins de rue ne sont pas vraiment tape-à-l’œil, tandis que la pression sur le coût de la vie persiste.
Cependant, le cours de l’action de Games Workshop a grimpé de près de 3 000 % au cours de la dernière décennie. Cela n’inclut pas les dividendes qui proviennent régulièrement du fabricant de Warhammer 40,000.
Alors, qu’y a-t-il de si spécial à propos de Games Workshop ?
Une entreprise unique
Au cours des dernières décennies, Games Workshop a construit une communauté mondiale passionnée qui considère souvent Warhammer davantage comme un style de vie que comme un simple passe-temps. Les amateurs se réunissent périodiquement pour jouer à des jeux, peindre des miniatures ou participer à des tournois.
À mon avis, cet élément communautaire est ce que certains investisseurs sous-estiment. Les magasins peuvent fonctionner comme des centres sociaux et le personnel agit comme un défenseur local de ce passe-temps. Pendant ce temps, il existe un énorme écosystème en ligne, allant des joueurs occasionnels aux amateurs et collectionneurs sérieux.
Il est important de noter que les fans de Warhammer n’achètent pas un jeu de société une seule fois, comme le Scrabble ou le Monopoly. Ils achètent régulièrement de nouvelles armées, des pots de peinture, des éditions limitées, des produits dérivés, des jeux vidéo, des livres et bien plus encore. Il existe également un service d’abonnement Warhammer+.
Tout cela signifie que la marque est vraiment unique et que les clients restent très fidèles, ce qui se reflète dans les résultats financiers. Entre 2020 et mi-2025, les ventes ont plus que doublé, tandis que les bénéfices ont grimpé à un rythme encore plus rapide.
Grâce à une puissante combinaison de coûts en grande partie fixes et d’un fort pouvoir de fixation des prix, Games Workshop est incroyablement rentable. L’année dernière, leur marge opérationnelle était supérieure à 42% !
Forte mise à jour commerciale
Le titre a bondi de 13 % pour atteindre un sommet historique de 18 182p aujourd’hui (20 novembre). Cela faisait suite à une brève mise à jour marketing, totalisant seulement 91 mots, de la part du spécialiste du wargaming.
Pour les six mois précédant le 30 novembre, il s’attend à au moins 310 millions de livres sterling de revenus de base, ce qui représenterait une croissance de 15 % sur un an. Le bénéfice avant impôts est estimé à pas moins de 135 millions de livres sterling, contre 126,8 millions de livres sterling l’année dernière.
En janvier, les investisseurs recevront également un dividende de 1 £ pour chaque action qu’ils possèdent. Cela porte les dividendes déclarés jusqu’à présent en 2025/26 à 3,25 £, contre 1,85 £ à la même période l’année dernière.
Propriété intellectuelle
Un chiffre qui n’a pas augmenté au premier semestre est celui des revenus de licences, qui devraient chuter de 30,1 millions de livres sterling à 16 millions de livres sterling. Toutefois, le chiffre de l’année dernière a été dopé par le lancement réussi du jeu vidéo Warhammer 40,000 : Space Marine 2.
Par conséquent, même s’ils sont incroyablement rentables, les revenus des licences sont imprévisibles. Par conséquent, tout ralentissement de l’activité principale de vente de miniatures et de peintures serait un revers, surtout maintenant que le titre se négocie à une prime ultra-premium de 30 fois les bénéfices prévisionnels.
Les investisseurs à la recherche d’une société FTSE 100 de haute qualité dotée de caractéristiques uniques pourraient envisager Games Workshop. Mais étant donné le cours record de l’action et sa valorisation élevée, attendre une baisse pourrait être une meilleure option à mon avis.
À long terme, cependant, je suis très optimiste, surtout maintenant qu’Amazon développe des projets de films et de séries télévisées Warhammer. Comme le dit Games Workshop : « Nous possédons ce que nous pensons être l’une des propriétés intellectuelles les plus sous-exploitées au monde. »
