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Jusqu’à présent cette année, les indices FTSE 100 et FTSE 250 ont été de la craie et du fromage. Alors que l’indice des valeurs vedettes est en hausse de 17 %, ce dernier a connu des difficultés, n’augmentant que de 4,4 %.
À certains égards, cela est compréhensible. Les sociétés du FTSE 250 sont beaucoup plus exposées à l’économie britannique, qui n’a pratiquement pas tourné à plein régime depuis, apparemment, depuis toujours. L’intérêt des investisseurs pour les sociétés de taille moyenne britanniques en tant que catégorie reste donc faible.
Cependant, l’opinion à l’égard d’une entreprise individuelle peut changer rapidement. J’ai vu cela avec quelques actions de récupération du FTSE 250 que j’ai mises en avant cette année : l’action d’hydrogène Ceres Power et la société de génétique animale Genus.
Depuis le début de l’année, ils ont augmenté respectivement de 116 % et 66 %.
La première application ferroviaire d’Europe
Un autre candidat à la reprise qui attire mon attention dans le FTSE 250 est Trainline (LSE :TRN). Son cours de bourse a chuté de 43 % depuis décembre 2024.
Trainline est l’application ferroviaire la plus téléchargée en Europe, avec 27 millions d’utilisateurs (environ 18 millions au Royaume-Uni). Gagnez des commissions et des frais sur la vente de billets, ainsi que sur des services auxiliaires tels que l’assurance voyage et la publicité.
En théorie, à mesure que de plus en plus de personnes optent pour les réservations numériques, le cours de l’action de cette société leader sur le marché devrait bien se porter. Cependant, un énorme nuage noir en matière de réglementation plane sur l’entreprise technologique.
Plus précisément, le projet du gouvernement britannique de lancer une plateforme de billetterie sous le nom de Great British Railways dans le cadre d’une refonte plus large de l’industrie ferroviaire. Cela pourrait réduire la domination de Trainline au Royaume-Uni, ce qui en ferait un risque évident.
À cela s’ajoute l’expansion de la billetterie sans contact avec paiement à l’utilisation sur davantage de parties du réseau ferroviaire. Cependant, Trainline s’attend à ce que ce projet ne mette en danger qu’environ 150 millions de livres sterling de ventes nettes de billets (environ 4 % de son total au Royaume-Uni).
Note très basse
Malgré ces défis potentiels, je pense qu’il y a certaines choses à apprécier ici. Premièrement, Trainline semble disposer d’une importante opportunité de croissance à long terme sur plusieurs marchés européens.
Trainline est bien placé pour se développer en Europe continentale, notamment en Espagne, en France et en Italie, alors que la concurrence entre transporteurs se généralisera dans les années à venir. Les trois marchés génèrent des revenus passagers d’environ 17 milliards d’euros par an, qui devraient atteindre 23 milliards d’euros d’ici 2030.
Ligne de train.
De plus, l’entreprise dispose d’une activité interentreprises florissante (appelée Solutions). Cette division fournit des technologies et des données de billetterie aux compagnies ferroviaires, aux opérateurs et à d’autres applications de voyage.
Au premier semestre, Solutions a vu ses ventes nettes de billets croître de 18 %, avec des revenus en hausse de 5 % à 94 millions de livres sterling (environ 40 % du chiffre d’affaires total du groupe). Cette unité à forte marge représente plus de 50 % des bénéfices.
Dans son application grand public, Trainline a lancé un assistant IA personnalisé qui offre des conseils de voyage en train en temps réel, ainsi que des outils d’agence tels que le traitement des remboursements sans intervention humaine. Je doute que l’application Great British Railways se révèle si innovante (mais je peux me tromper).
Il est également encourageant de voir l’entreprise racheter des actions. En septembre, elle a lancé un programme de 150 millions de livres sterling, s’ajoutant à son précédent rachat de 75 millions de livres sterling.
Pour l’exercice 26, qui se termine en février, la société s’attend à une croissance nette des ventes de billets de 6 à 9 % et à une croissance de l’EBITDA ajusté de 10 à 13 %. Vous n’êtes donc pas dans une situation désespérée.
Enfin, le titre semble très bon marché et se négocie à un ratio cours/bénéfice (P/E) à terme d’un peu plus de 10 fois. Je peux comprendre pourquoi les analystes de Berenberg ont récemment fixé un objectif de prix de 500p sur Trainline.
C’est 104 % au-dessus du prix actuel de 245p, un prix dont je pense que les chasseurs de bonnes affaires devraient être conscients et que je considère comme un prix à considérer.
