Source de l’image : Getty Images
Sur la base d’un cours actuel (5 janvier) de 262,4 pence et de dividendes versés au cours des 12 derniers mois de 21,48 pence, les actions Legal & General (LSE:LGEN) rapportent un rendement étonnant de 8,2 %. À l’heure actuelle, elle est plus élevée que toutes les autres sociétés dans l’indice des 100 plus grandes sociétés cotées du Royaume-Uni.
Cependant, une performance aussi impressionnante pourrait être le signe que les investisseurs doutent de la pérennité du versement. En échange du maintien des actions du groupe de services financiers, ils exigent une récompense plus importante.
Comme le montre le tableau ci-dessous, l’action a offert un dividende supérieur à la moyenne au cours de la dernière décennie, mais le cours de l’action en difficulté a fait grimper son rendement au cours des quatre dernières années.
ExerciceDividende (pence)Cours de l’action (pence)Rendement (%)31.12.1513.40267.805.031.12.1614.35247.605.831.12.1715.35273.305.631.12.1816.42231.007.131.12.1917.57303.005.831 .12.2017.57266.206.631.12.2118.45297.506.231.12.2219.37249.507.831.12.2320.34251.108.131.12.2421.36229.809.3Source : Le groupe/société du La Bourse de Londres annonce de nouvelles hausses
Les dirigeants du groupe ont annoncé leur intention d’augmenter le versement de 2 % par an entre 2025 et 2027. Sans surprise, les analystes le reflètent dans leurs prévisions. Si leurs estimations s’avèrent correctes, le rendement prévisionnel (2027) est de 8,7%, en supposant que le cours de l’action reste inchangé.
Exercice Dividende prévisionnel (pence)Rendement implicite (%)31.12.2521.798.331.12.2622.238.531.12.2722.748.7Sur la base d’un cours de l’action 5.1.26 de 262,40p
Mais si les bénéfices de l’entreprise baissaient, son dividende serait probablement réduit. Cependant, à mon avis, Legal & General semble être bien placé pour accroître ses bénéfices dans les années à venir.
C’est parce qu’elle a un bilan solide. Un calcul de force est le ratio Solvabilité II. Il s’agit d’une mesure standard de l’Union européenne pour évaluer la solidité financière du secteur de l’assurance. Au 30 juin 2025, celle de Legal & General était de 217 %. En 2024, la moyenne des entreprises britanniques du secteur était de 194 %.
Mauvaise performance boursière
Principalement en raison de ses performances généreuses, je pense que c’est une action à considérer. Aucun autre indice du FTSE 100 n’offre un rendement supérieur à 8 %. Il existe cependant des défis qui pourraient affecter le cours de l’action du groupe. Et ces mêmes risques pourraient expliquer la performance décevante du cours des actions ces dernières années.
Le groupe évolue dans un secteur de plus en plus concurrentiel. Les nouveaux entrants de petite taille ont une base de coûts inférieure, ce qui signifie qu’ils peuvent fournir des services à moindre coût que leurs concurrents de plus grande taille.
En outre, le bilan du groupe contient plus de 500 milliards de livres sterling d’actions, d’obligations et d’immeubles de placement. Comme le groupe le reconnaît lui-même : « La performance du marché de l’investissement et les conditions de l’économie dans son ensemble peuvent affecter négativement les bénéfices, la rentabilité ou l’excédent de capital. »
Mais je reste optimiste. Le groupe dispose d’un vaste portefeuille de régimes de retraite qu’il compte acquérir et gérer.
Et pour le semestre clos le 30 juin 2025, le bénéfice de base par action a augmenté de 9 % par rapport à l’année précédente. Les administrateurs de la société ont également reconfirmé leur engagement à verser 5 milliards de livres sterling de dividendes et de rachats d’actions jusqu’en 2027.
Fin 2019, alors que les actions du groupe changeaient de mains pour plus de 3 £, celui-ci était valorisé à un peu plus de 18 milliards de livres sterling. Aujourd’hui, sa capitalisation boursière est de 14,9 milliards de livres sterling.
Depuis, les changements intervenus dans les normes comptables ont rendu difficile la comparaison de produits similaires. Mais la valeur des investissements du groupe est à peu près la même qu’avant et, au 31 décembre 2019, son ratio Solvabilité II était de 177 %.
En d’autres termes, je pense qu’il est en meilleure forme aujourd’hui qu’il y a six ans. Cela rend plus probable qu’il continue d’augmenter son dividende et pourrait indiquer que ses actions sont sous-évaluées. Sur cette base, je pense que les actions de Legal & General méritent d’être prises en considération.
